此前美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的播種意向報(bào)告顯示：大豆種植意向面積8948.2萬(wàn)英畝(去年實(shí)際8343.3萬(wàn)英畝，市場(chǎng)預(yù)期8821.4萬(wàn)英畝);大豆截止3月1日庫(kù)存17.35億蒲(去年同期15.31億，市場(chǎng)預(yù)期16.84億蒲)。報(bào)告中的大豆季度庫(kù)存及種植意向面積均高于預(yù)期，本次報(bào)告比預(yù)期更加利空。當(dāng)晚，美豆創(chuàng)下五個(gè)月新低，尾盤收于950美分關(guān)口以下至946美分。

　　昨晚USDA供需報(bào)告顯示：美豆產(chǎn)量43.07億蒲(上月43.07)，壓榨19.40億蒲(上月19.40)，出口20.25億蒲(上月20.25)，期末庫(kù)存4.45億蒲(上月4.35、預(yù)期4.47);巴西產(chǎn)量11100萬(wàn)噸(上月10800、預(yù)期10986、去年9650)，阿根廷產(chǎn)量5600萬(wàn)噸(上月5550、預(yù)期5600、去年5680)。美豆壓榨、出口均未動(dòng)，期末庫(kù)存小幅上調(diào)，巴西、阿根廷產(chǎn)量也如期上調(diào)，本次報(bào)告對(duì)大豆有中性偏空影響。美豆因而創(chuàng)下一年來(lái)的最低點(diǎn)，5月期約一度跌至2016年4月以來(lái)的最低點(diǎn)929.6美分，但之后收復(fù)大部分跌幅，截止收盤，5月期約收低2.50美分，報(bào)收939.25美分/蒲式耳。

　　USDA連續(xù)發(fā)布的兩次報(bào)告均利空，令美豆不斷承壓下行，但情況也沒(méi)有預(yù)想中的那么糟糕，因?yàn)閮纱螆?bào)告的結(jié)果均在市場(chǎng)預(yù)料之內(nèi)，利空影響已經(jīng)提前得到一定的消化，報(bào)告正式出臺(tái)后對(duì)期貨盤面的影響則比較有限。昨晚美豆探低一個(gè)月低點(diǎn)后開(kāi)始震蕩回升，收復(fù)了大部分失地，4月12日白天電子盤大豆明顯反彈，重回940美分上方。通過(guò)這兩次報(bào)告對(duì)美盤的影響我們可以發(fā)現(xiàn)，美豆在930美分關(guān)口有較好的支撐。而巴西大豆升貼水及海運(yùn)費(fèi)上漲，到港成本價(jià)反彈，大豆壓榨虧損，而且一些工廠因豆粕脹庫(kù)被迫停機(jī)，豆油庫(kù)存壓力較前期有所緩解，油廠也有挺價(jià)意愿，上午大連盤油脂的表現(xiàn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期，呈溫和回落態(tài)勢(shì)。

　　近期國(guó)內(nèi)外油脂是跌跌不休!先后面臨南美豐產(chǎn)、美豆種植面積大幅上調(diào)、馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量增加等一系列利空挑戰(zhàn)，經(jīng)過(guò)一輪長(zhǎng)達(dá)三四個(gè)月的持久滑落，行情回調(diào)是否已經(jīng)見(jiàn)底了呢?似乎不然，畢竟基本面依舊是壓力重重。

　　首先，南美大豆集中上市后，市場(chǎng)該如何消化這龐大的供應(yīng)壓力!報(bào)告將巴西產(chǎn)量上調(diào)至1.11億噸，阿根廷產(chǎn)量也上調(diào)至5600萬(wàn)噸，整體南美產(chǎn)量提升450萬(wàn)噸，且CONAB報(bào)告顯示，2017年巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.10162億噸，比3月份預(yù)測(cè)的1.07615億噸高出255萬(wàn)噸。如果預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，比上年產(chǎn)量9543.5萬(wàn)噸提高15.4%。而后期美豆播種面積真的與市場(chǎng)預(yù)期一致，那么全球大豆市場(chǎng)將會(huì)面臨前所未有的供應(yīng)壓力，供需情況令人堪憂。

　　此外，目前油脂市場(chǎng)供大于求格局依舊非常明顯，目前國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量115.2萬(wàn)噸左右，雖然周比有所下降，但較上個(gè)月同期的111.41萬(wàn)噸增3.79萬(wàn)噸增幅為3.4%，較去年同期的58.605萬(wàn)噸增56.595萬(wàn)噸增96.57%。4月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港127船797.4萬(wàn)噸，較3月增27.01%，同比增12.78%。5月份最新預(yù)期880萬(wàn)噸，6月份預(yù)期850萬(wàn)噸。4-6月大豆到港總量2527萬(wàn)噸，較去年同期2230萬(wàn)噸增加297萬(wàn)噸。加上國(guó)儲(chǔ)大豆可能開(kāi)始拍賣，大豆原料供應(yīng)充裕，4月中旬油廠開(kāi)機(jī)率將會(huì)逐步回升。加上，已經(jīng)拍賣的國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存將在5月份之前全部出庫(kù)，加上未出庫(kù)的及渠道庫(kù)存，目前還有120多萬(wàn)噸待消化，部分將在5月下半月用于期貨交割，5月菜油供應(yīng)壓力將驟增。面對(duì)日益放大的油脂庫(kù)存和遲遲未見(jiàn)好轉(zhuǎn)的需求，油廠無(wú)力提價(jià)，除非出現(xiàn)一些利好的因素刺激需求出現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　總結(jié)：當(dāng)前不論是國(guó)外亦或是國(guó)內(nèi)的基本面，均不不支持豆油行情出現(xiàn)明顯反彈，上午大連盤豆油表現(xiàn)抗跌，連棕櫚油一度溫和反彈，但午后卻一改上午偏強(qiáng)之勢(shì)，連豆油09合約跌幅不斷擴(kuò)大，一度跌破5900關(guān)口至5888元/噸。由此可見(jiàn)，油脂行情下跌意猶未盡，初步預(yù)計(jì)，大連盤豆油9月合約下方第一支撐位在5800元/噸，上方壓力位在6100元/噸。接下來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)有兩個(gè)方面，一是阿根廷天氣方面;二是巴西大豆收割臨近尾聲，物流成為另一個(gè)關(guān)注點(diǎn)?？ㄜ囆枨笸疽疬\(yùn)費(fèi)急升，馬托格羅索卡車運(yùn)費(fèi)增幅從5%-6%上升至23%。2月初1噸大豆從索里蘇運(yùn)至巴拉那瓜港的運(yùn)輸成本為235雷亞爾，而到了3月初，運(yùn)輸成本增長(zhǎng)到285雷亞爾，運(yùn)費(fèi)的成本問(wèn)題是否會(huì)打亂南美的銷售節(jié)奏將比較關(guān)鍵。