導(dǎo)語：   　　由于阿根廷產(chǎn)區(qū)天氣炒作，巴西貨幣升值以及對沖基金技術(shù)性炒作等因素提振，CBOT大豆期貨自三月初便開始震蕩上行，并在近期加速上行，觸及近八個(gè)月高位，下面筆者結(jié)合市場的消息和數(shù)據(jù)分析如下：HXe中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　由于持續(xù)不斷的降雨，阿根廷大豆的生長受到影響，并且推遲大豆的收獲時(shí)間，阿根廷官方的布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周度報(bào)告顯示，截至4月14日的一周，阿根廷2015/16年度大豆收獲15%，比去年同期的收獲進(jìn)度低了17.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測阿根廷2015/16年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到6000萬噸，比上年減少了80萬噸或者1.3%，但是交易所認(rèn)為只要降雨停止，大豆豐產(chǎn)仍是毫無疑問的。HXe中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　4月17日，在巴西眾議院當(dāng)日舉行的表決中，支持彈劾總統(tǒng)羅塞夫的票數(shù)目前已達(dá)342票，達(dá)到總議席的三分之二，彈劾案實(shí)際已獲得通過，政局不穩(wěn)導(dǎo)致巴西貨幣持續(xù)升值，影響該國大豆出口前景，不過巴西貿(mào)易部數(shù)據(jù)顯示，巴西3月大豆出口量為837萬噸，遠(yuǎn)超2月的204萬噸，并創(chuàng)下歷年同期最高紀(jì)錄，而當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月底巴西大豆收割工作完成76%，較之前一周提高了9個(gè)百分點(diǎn)，另外巴西新豆已經(jīng)預(yù)售完成60%，高于上年同期的53%。HXe中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　USDA數(shù)據(jù)顯示全球大豆期末庫存預(yù)計(jì)7900萬噸，上調(diào)20萬噸，略低于分析師預(yù)計(jì)的7940萬噸的平均值；大豆期末庫存預(yù)計(jì)4.45億蒲式耳，較上月下降了1500萬蒲式耳，低于分析師預(yù)計(jì)的4.56億蒲式耳的平均值。之后的NOPA數(shù)據(jù)顯示，美國3月共壓榨大豆1.5669億蒲式耳，高于2月份的1.46181億蒲式耳，但低于2015年3月份NOPA大豆壓榨量為1.62822億蒲式耳。HXe中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　可以看出，美豆近期的上漲有一定的基本面支持，但筆者認(rèn)為這些利多因素只是暫時(shí)性的，因?yàn)楝F(xiàn)階段市場大豆供過于求的本質(zhì)沒有變化。中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國3月進(jìn)口大豆610萬噸，高于去年同期的404萬噸，年度累計(jì)1636萬噸，也高于去年同期的年度累計(jì)1563噸，也就是說從上游供應(yīng)上看，仍是利空國內(nèi)豆粕的。根據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月份國內(nèi)生豬存欄量為37039較2月份增加0.9%，較2015年3月份同期下降4.0%；2016年3月份國內(nèi)能繁母豬存欄量與2月份相同，較2015年3月份下降6.3%，生豬存欄量較去年同期是減少的，也不利于豆粕。HXe中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕周圍雖有改善，但也僅是略有改善，整體基本面仍較弱，這一點(diǎn)從近期豆粕期現(xiàn)貨及價(jià)差走勢看出端倪（如圖數(shù)據(jù)為2016年2月17日至4月15日），春節(jié)過后，豆粕期現(xiàn)貨有漲有跌，但是無論期現(xiàn)貨上漲或者下跌，現(xiàn)貨與期貨價(jià)差均在不斷下降，已跌至筆者自統(tǒng)計(jì)此項(xiàng)數(shù)據(jù)以來的最低點(diǎn)，從正弦曲線角度看，后期現(xiàn)貨與期貨價(jià)差必然是要擴(kuò)大的，即期貨漲速慢于現(xiàn)貨或者現(xiàn)貨跌速慢于期貨。HXe中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　基于現(xiàn)階段豆粕基本面，近期豆粕期價(jià)漲幅較大，若繼續(xù)上漲則豆粕現(xiàn)貨勢必大幅上漲，但這并不符合現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕的實(shí)際情況；若期價(jià)出現(xiàn)橫盤或窄幅調(diào)整，由于國內(nèi)油廠已經(jīng)售出較多貨物，短期會有挺價(jià)行為，但隨著時(shí)間的推移，受下游走貨慢的影響，油廠庫存壓力將變大，挺價(jià)將變得困難；若期價(jià)回落，短期油廠依然會挺價(jià)，導(dǎo)致現(xiàn)貨和期貨價(jià)差擴(kuò)大。HXe中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　綜上，現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕的基本面并不支持其繼續(xù)上漲，m1609觸及上方2550元附近阻力后回落的可能性較大，不過由于人民幣貶值以及國內(nèi)通脹的預(yù)期較為明朗，豆粕也不宜過分看空，期價(jià)在2300-2600元區(qū)間長期維持無方向震蕩的可能性較大，這樣也給了養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)元?dú)馑枰臅r(shí)間。HXe中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧