國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格上周剛有反彈跡象，本周之后，反彈之路再度受阻，豆粕反彈之路可謂很是“艱辛”，截止5月10日（本周四），沿海豆粕價格已降至2840-2920元/噸一線，較上周跌50-100元/噸左右。影響國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格走弱主要利空因素分析如下：

　　1、美盤大豆及連盤豆粕表現(xiàn)欠佳，豆粕現(xiàn)貨市場信心不足。 5月10日晚USDA供需報(bào)告落實(shí)，結(jié)果并無驚喜之處，供需報(bào)告顯示：美豆新作播種面積8950萬英畝（上年8340），單產(chǎn)48蒲（上年52.1），產(chǎn)量42.55億蒲（上年43.07，預(yù)期42.46），期末4.8億蒲（預(yù)期5.72）；陳作出口20.5億蒲（上月20.25），壓榨19.25億蒲（上月19.4），期末4.35億蒲（上月4.45，預(yù)期4.39）；巴西產(chǎn)量上調(diào)60萬噸至11160萬噸，阿根廷產(chǎn)量上調(diào)100萬噸至5700萬噸。2016/17年全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存9014萬噸（預(yù)期8780，上月8740）。美豆陳作壓榨調(diào)低但出口調(diào)高，導(dǎo)致美豆陳季庫存略低于預(yù)期，而新季結(jié)轉(zhuǎn)庫存大幅低于預(yù)期，但單產(chǎn)用趨勢性單產(chǎn)48蒲/英畝，只要沒有大的天氣問題，后面單產(chǎn)還有較大上調(diào)空間，且美豆新作面積高于預(yù)期及南美產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)導(dǎo)致全球大豆庫存高于預(yù)期抵消美豆新作庫存低于預(yù)期帶來的利多，本次報(bào)告對大豆影響呈中性。雖然報(bào)告2017/18年度美國大豆期末庫存數(shù)據(jù)低于預(yù)期，一度提振豆價漲至六周高點(diǎn)至9.89美元。不過隨后交易商關(guān)注的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至全球大豆期末庫存數(shù)據(jù)上調(diào)，最終打壓美豆期價回落，當(dāng)晚美豆收盤略跌3.75美分，而5月11日，大連盤豆粕期貨表現(xiàn)也欠佳，主力M1709合約豆粕價格大部分時間處于下跌之中，且除此外，近期期貨市場波動頻繁，漲漲跌跌，并無大的行情，令市場寄望USDA報(bào)告利多的期待落空，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場信心不足。

　　2、國內(nèi)基本面壓力不斷加大，是豆粕反彈主要阻力。 5-7月大豆到港龐大，油廠開機(jī)率保持超高水平，周壓榨量將突破190萬噸，而目前養(yǎng)殖業(yè)處于緩慢恢復(fù)期，由于年后豬價下跌幅度較大，進(jìn)入4月份后，國內(nèi)豬價已跌至2016年以來最低點(diǎn)，豬價已跌至14.48元/公斤，終端需求沒有明顯改善，豬價沒有全面止跌的動力。短期豬價或仍有小幅走低的可能，從供應(yīng)端來看，能繁母豬存欄已經(jīng)止降，而生豬存欄雖回升，但相較去年同期還是還是有所下降，環(huán)保拆遷的政策很大程度上掣肘了產(chǎn)能的恢復(fù)速度，加上2月之后豬價持續(xù)下跌，相對應(yīng)的仔豬價格不斷飆升，養(yǎng)殖戶對于補(bǔ)欄變得謹(jǐn)慎，禽類來看，肉禽價格繼續(xù)下跌，多數(shù)養(yǎng)殖戶仍處于虧損狀態(tài)。養(yǎng)殖戶繼續(xù)淘汰低產(chǎn)雞群，蛋禽飼料需求前景較差。而南方多雨影響水產(chǎn)養(yǎng)殖復(fù)蘇，養(yǎng)殖需求復(fù)蘇放慢，終端需求一般，令油廠出貨速度緩慢，近日油廠提貨量持續(xù)下降，令國內(nèi)豆粕庫存量已連續(xù)第三周增長，目前沿海豆粕庫存83.4萬噸，周比增18.5%，同比增12%，且后續(xù)豆粕供應(yīng)仍有繼續(xù)增長趨勢，因此，基本面壓力仍是豆粕反彈之路的“絆腳石”。

　　3、油廠基差不斷走弱，令市場價格戰(zhàn)“硝煙”四起。因終端需求不好，令現(xiàn)貨走貨非常之慢，而連粕相對抗跌，導(dǎo)致油廠不斷下調(diào)基差，目前基差在不斷縮小，目前現(xiàn)貨基差基本已至60-80元/噸，5-6月基差部分甚至已至30-40元/噸，與之前100-130元/噸跌幅較大，令經(jīng)銷商點(diǎn)價價差較大，價格競爭力非常大，大打價格戰(zhàn)，且遠(yuǎn)期低基差也奠定了低價基礎(chǔ)。目前不少油廠5月份合同預(yù)售40-80%不等，6-9月基差合同也預(yù)售了20-40%，部分甚至已基本預(yù)售完畢，油廠暫時無銷售壓力，但經(jīng)銷商的價格戰(zhàn)將導(dǎo)致油廠大量的合同執(zhí)行較慢，不利于豆粕市場。

　　正是以上利空因素影響，近期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨表現(xiàn)始終弱于期貨，沿海豆粕價格部分甚至已跌破2850元/噸。美豆短線關(guān)注960美分關(guān)口支撐位，若天氣仍頻繁出現(xiàn)炒作機(jī)會，美豆在950-960美分或仍有支撐，但在全球大豆供應(yīng)充裕，美豆播種面積大幅調(diào)高的背景下，美豆難有大的上漲，990-1000美分附近仍有阻力，周三晚上最高上漲到989美分，之后在空頭拋售打壓下回落收跌。不過，大豆進(jìn)口成本較高，目前豆粕價格已經(jīng)低于成本價，受成本支持，油廠仍有挺價意愿，隨著近期現(xiàn)貨基差不斷縮小，本周以來豆粕成交情況來看，在2900元/噸以內(nèi)成交還不錯，且成交比例來看，現(xiàn)貨成交占比開始提升，顯示需求在慢慢回暖，或?qū)Χ蛊涩F(xiàn)貨市場提供短線支撐，豆粕價格暫也難大跌。但期貨市場上，一方面美國對印尼及阿根廷生物柴油進(jìn)行反傾銷反補(bǔ)貼調(diào)查，導(dǎo)致美盤豆油走勢好于美豆粕，加上馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量及庫存恢復(fù)不及預(yù)期，馬盤棕櫚油大幅反彈，而國內(nèi)油脂也處于低位區(qū)域，吸引一些投機(jī)商逢低做多，春節(jié)以來的粕強(qiáng)油弱格局有改變跡象，一些投機(jī)商轉(zhuǎn)而開始做擴(kuò)油粕比（買油賣粕），這將對豆粕期貨利空，疊加豆粕利空的基本面，對于豆粕中長線走勢仍不宜樂觀，保持偏空看待。沿海部分區(qū)域43%蛋白豆粕現(xiàn)貨價格不排除跌破2800元/噸的風(fēng)險。操作上仍需保持謹(jǐn)慎，控制好倉位。