最近，油粕是農(nóng)產(chǎn)品中的焦點，昨日連著兩日，棕櫚油再大漲，豆粕和菜粕再創(chuàng)歷史新高。 　　豆粕和菜粕近期創(chuàng)出上市以來新高，截至3月22日，豆粕05合約收于4395元/噸；菜粕05合約收于4285元/噸。 　　豆粕和菜粕為何雙雙走強？ 　　近期，咨詢公司AgroConsult數(shù)據(jù)顯示，巴西主要產(chǎn)區(qū)帕拉納州和南里奧格蘭德州的平均單產(chǎn)分別下降了38.7%和56.2%。南美大豆減產(chǎn)已成定局，3月USDA數(shù)據(jù)顯示2021/2022年度，全球大豆產(chǎn)量下調(diào)1010萬噸至3.538億噸，環(huán)比下滑2.8%。 　　物產(chǎn)中大期貨高級分析師謝雯告訴記者，俄烏沖突改變?nèi)蛴妥压窬?，美豆出口需求上升?月USDA上調(diào)美豆出口0.4億蒲式耳至20.9億蒲式耳；美豆壓榨利潤較好，本地壓榨量上升，出口與壓榨提升導致美豆期末庫存下調(diào)0.4億蒲式耳至2.85億蒲式耳。目前美國大豆和玉米(2889，-5.00，-0.17%)的比值對美大豆種植的提升并無明顯優(yōu)勢，預估后續(xù)美豆新季大豆種植面積增幅有限，并且4—6月，美豆產(chǎn)區(qū)種植天氣遇到干旱的概率較大。另外，俄烏沖突可能導致烏克蘭新季油籽減產(chǎn)30%；俄烏沖突導致化肥價格高企抬升種植成本；俄烏沖突導致油籽出口國出臺相關限制出口政策，市場看多情緒積聚，美豆價格水漲船高。 　　記者發(fā)現(xiàn)，前期低迷的壓榨利潤導致國內(nèi)采購大豆積極性不足、壓榨率走低。根據(jù)前期能繁母豬存欄的情況推斷，生豬的產(chǎn)能或在清明前后達到頂峰。養(yǎng)殖利潤低迷并未阻止市場的補欄熱情，豬周期拐點不斷后延，豆粕需求預期提升，豆粕庫存不斷減少，豆粕基差高企。 　　在中州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰看來，整個2022年全球大豆都處于偏緊狀態(tài)，這種供需格局下決定美豆全年價格都是很難出現(xiàn)大幅下跌，從進口成本決定國內(nèi)豆粕同樣居高不下。國內(nèi)現(xiàn)貨供需來看，本身已經(jīng)偏緊的供需受疫情的影響矛盾更加突出，基差和現(xiàn)貨價格不斷上漲突破，支撐盤面價格。第三油脂高位回落同樣從油粕比套利和國內(nèi)榨利的角度利于豆粕維持堅挺。 　　“高昂的豆粕價格導致蛋白替代需求提升，菜粕替代效用明顯。加之國內(nèi)菜籽市場余量不足兩成，國內(nèi)菜籽收獲季(5-6月)尚未到來，進口菜籽預報情況不佳，隨著天暖水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動，菜粕價格也大幅上漲。”謝雯說。 　　“菜粕大漲必然會傳導給豆粕，同樣利多豆粕。正是在多重利多加持下，國內(nèi)蛋白粕期貨和現(xiàn)貨價格不斷走高，多地豆粕現(xiàn)貨價均突破5000元/噸大關?！眳菚越苷f。 　　謝雯認為，展望后市，全球油籽供需格局仍然偏緊，目前的供需狀況令市場對于新季油籽的種植情況較為敏感，美豆價格易漲難跌。國內(nèi)粕類供應偏緊的態(tài)勢短期無法緩解，國儲大豆對市場的影響較為有限。根據(jù)大豆到港預報及國內(nèi)菜籽上市時間，粕類供應偏緊的局面可能在6月有所緩解，屆時關注大豆到港情況及北美大豆種植天氣與種植面積的確定。 　　“短期來看豆粕基本面不存在重大利空的，供應端短缺是市場交易主邏輯，價格維持偏多。但要關注國內(nèi)進口大豆拍賣、國際政治局勢風險?！眳菚越苷f。 　　棕櫚油也是近期市場關注的焦點。記者發(fā)現(xiàn)，棕櫚油自去年12月開始的漲勢，主要分為兩階段看待，春節(jié)前后，棕櫚油的主要矛盾在于主產(chǎn)銷區(qū)的供應短缺問題，東南亞棕櫚油處于季節(jié)性減產(chǎn)周期，馬來勞工政策未落地，棕櫚油產(chǎn)量及庫存降至歷史低位，國內(nèi)受進口利潤倒掛影響，買船不佳，2021年下半年棕櫚油商業(yè)庫存持續(xù)低位運行；2月下旬，俄烏局勢惡化，原油注入地緣政治風險溢價大漲，推高生柴價格，作為生柴混摻原料之一的棕櫚油跟漲，而且俄烏作為葵花油的主要供應國，沖突造成黑海運輸受阻，葵油供應短缺下全球油脂部分需求轉向棕櫚油，疊加印尼政策限制棕櫚油出口，馬棕需求大增，BMD棕油因此漲至歷史高位，國內(nèi)棕櫚油跟漲，在受低庫及高基差的多重利多因素聯(lián)動下走高。 　　從去年12月份以來，棕櫚油價格持續(xù)上行，然而就在3月10日，漲勢正酣的棕櫚油突然下跌，為何這兩日又大漲？ 　　“3月10日后棕櫚油下跌的直接原因在于俄烏局勢好轉、原油價格回落沖擊植物油，以及美聯(lián)儲加息落地對大宗商品價格的施壓。此外，棕櫚油供需面有所好轉，一方面馬來勞工引入時間確定，本年度棕櫚油產(chǎn)量恢復的預期較強，另一方面印尼出口政策反轉，取消對棕櫚油產(chǎn)品的出口數(shù)量限制，緩解全球棕櫚油供應擔憂。”國元期貨油脂油料分析師劉金鷺說，近兩日棕櫚油反彈大漲，在于原油價格反彈對植物油的情緒面帶動，而非棕櫚油供需面的轉向，但產(chǎn)銷地偏緊的供需格局以及國內(nèi)現(xiàn)貨高基差仍對市場構成支撐，使得棕櫚油難以順暢下跌。 　　謝雯認為，三大油脂庫存預估再度減少，棕櫚油的工業(yè)用途并不能用其他油脂輕易代替，剛需及低供應導致棕櫚油庫存偏低，棕櫚油價格不斷上漲。近期打壓棕櫚油近月價格的主要因素在于印尼棕櫚油稅政策的變化及生物柴油摻混比例調(diào)低的預期。而從棕櫚油的單產(chǎn)降低及勞工問題尚未解決等供應因素來看，棕櫚油供應仍偏緊。 　　劉金鷺介紹，從國外市場來看，馬棕3月供需邊際轉寬松。本月發(fā)布MPOB報告顯示，馬來西亞2月棕櫚油庫存量為151.83萬噸，環(huán)比減少2.12%，但遠高于此前市場預計的130萬噸左右水平。高頻供需數(shù)據(jù)顯示，馬棕3月前20日產(chǎn)量環(huán)比增超20%，出口環(huán)比回落7.5%—11.4%，二季度或迎來產(chǎn)量拐點的出現(xiàn)。國內(nèi)市場來看，進口利潤倒掛下棕櫚油買船仍不佳，近期疫情反撲限制油脂消費，國內(nèi)棕櫚油累庫艱難。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計，截至上周末，全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約28.94萬噸，周環(huán)比減幅9.42%。 　　對于棕櫚油的后市，劉金鷺認為，印尼出口政策反復不定，全球棕櫚油供應危機的恐慌情緒釋放，疊加馬棕增產(chǎn)周期及勞工引入時點確定，后續(xù)供應端以恢復看待，價格支撐減弱；但需關注的是，盡管國內(nèi)外油脂低庫的安全邊際減弱，但在俄烏局勢全面好轉之前，全球植物油供應端仍有題材可尋，棕油出現(xiàn)持續(xù)性下滑概率不大，以高位運行看待。 　　不過，中州期貨棕櫚油分析師陳哲則認為，棕櫚油存在底部支撐，但市場氛圍有所變化，多頭推漲暫缺炒作話題，預計難以回到前期高點。