自美豆下探前低后，盤面一改前期弱勢，V形上漲，3個交易日，實現(xiàn)漲幅3.5%，超過40美分。要知道，CBOT大豆作為一個成熟的品種，在USDA報告確認豐產(chǎn)后，依然實現(xiàn)大漲，是需要理由和題材的。那么究竟是什么在推動著美豆，又能推動到多遠？SCu

　　從市場的聲音中，不難判斷：一方面是技術(shù)圖形達到箱體運動的區(qū)間下沿，引發(fā)技術(shù)買盤。另一方面是利多題材不斷被搬上臺面，引發(fā)基金炒作。但仔細梳理下，其實不難發(fā)現(xiàn)，這些所謂的利多題材，都只是階段性的，無關(guān)痛癢的：第一個就是市場最為關(guān)心的拉尼娜話題。NOAA在周一將拉尼娜在秋季發(fā)生的概率提升到70%,引發(fā)市場對南美產(chǎn)量的擔憂，但我們可以看下具體的監(jiān)測指標：SCu

　　從NOAA的檢測指標看，目前僅僅只有OCT（也就是10月份是達到-0.5），而發(fā)生一次拉尼娜事件，至少要持續(xù)在-0.5下面3個月的時間。所以在沒有確立已經(jīng)開始發(fā)生拉尼娜事件的情況下，目前仍然是停留在想象階段，。以及拉尼娜本身對全球大豆的影響局限在阿根廷，對巴西實則無任何影響（從歷史數(shù)據(jù)看）。再看下，本周度出口數(shù)據(jù)也是市場引發(fā)上漲的重要導火索。市場預期在90-120萬噸，而USDA公布的數(shù)據(jù)為141萬噸，公布后，瞬間激起買盤氛圍?？墒?，仔細回顧一下歷史數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)這種所謂的“超預期“數(shù)據(jù)在這種收割性季節(jié)，實在再正常不過了：從美豆進6年來的出口銷售數(shù)據(jù)中，我們可以每年大豆收割的季節(jié)，美豆周度出口都可以很輕松的突破150萬噸。而隨著市場題材的逐步更換，市場逐步已經(jīng)忘記今年美豆已經(jīng)是連續(xù)第六個年頭豐產(chǎn)的事實。尚且回顧下，10月USDA的供需數(shù)據(jù)：SCu

　　舊作：美國15/16年度收獲面積8170萬，比9月下調(diào)10萬英畝；單產(chǎn)48蒲式耳/英畝，對比上月持平。期初庫存1.91億蒲式耳，產(chǎn)量39.26億蒲（對比9月下調(diào)0.03億蒲）；美國內(nèi)壓榨18.86億蒲，9月為19.00億蒲；出口19.36億蒲，9月為19.40億蒲。期末庫存為1.97億蒲式耳，9月為1.95億蒲式耳。南美方面：巴西國內(nèi)壓榨繼續(xù)下調(diào)80萬噸。出口方面10月為5438萬噸，9月為5550萬噸。期末庫存為1863萬噸，9月為1725萬噸；同樣，阿根廷的國內(nèi)壓榨也做出下調(diào)，10月為4330萬噸，9月為4400萬噸，出口維持不變；期末庫存上升到3140萬噸。 新作：美國16/17年度面積方面不做調(diào)整。單產(chǎn)上調(diào)至51.4，9月報告為50.6；總產(chǎn)量4.269億蒲式耳，上月為4.20億蒲。美國內(nèi)壓榨方面維持19.50億蒲式耳不變。而出口繼續(xù)大幅調(diào)增，達到20.25億蒲式耳，9月報告為19.85億蒲。庫存方面為3.95億蒲，上月為3.65億蒲。南美方面：首先對巴西的產(chǎn)量為1.02億噸，上月為1.01億噸；出口和壓榨不做調(diào)整，庫存上調(diào)188萬噸。阿根廷出口為965萬噸，上月為1065萬噸；期末庫存3030萬噸，上月為2857萬噸。 簡單看下：美國要想實現(xiàn)年度5511萬噸的出口，則意味每個周（不管淡季旺季）都要超過106萬噸的量；第二個國內(nèi)壓榨要實現(xiàn)5307萬噸，而國內(nèi)總產(chǎn)能不到5400萬噸，意味著全年全面開機，不停檢。在如此荒誕的故事下，年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存仍然有接近1100萬噸的結(jié)轉(zhuǎn)庫存。美國國內(nèi)是沒有辦法再去編故事了，只能寄希望南美。而南美是否真的無豆可賣?答案顯然是否定的。15/16年度的，南美結(jié)轉(zhuǎn)庫存分別為：巴西：1863萬噸，阿根廷3140萬噸，真的是無豆可賣？創(chuàng)歷史第二高位！最簡單的一點，就是目前雷亞爾的持續(xù)升值，使得巴西大豆在出口上，不具備優(yōu)勢（比美灣貴50-70/元/噸，比美西貴120-150元/噸。）。一旦雷亞爾重新貶值，這些大豆都將回歸市場，重新?lián)屨济绹姆蓊~。另外一點，今年51.4蒲式耳/英畝的單產(chǎn)，已經(jīng)使得農(nóng)民的種植成本降低到924美分。所以，在如此大豐收的年度，還能賣個好價錢，那是多么愿意看到的。拋壓會越來越重，惜售則根本看不到！總結(jié)：美豆在一段題材炒作后，終將會回歸到自身的基本面。任何拋開庫存和供需的因子，都可以視為噪音。底部遠不是940，隨著美豆收割的加速，越來越大的供應將承壓盤面，耐心等待新一輪下跌！SCu

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