2016年，商品市場(chǎng)在供給側(cè)改革下走出一輪普漲行情。2017年會(huì)持續(xù)嗎？昨日，2017年的首個(gè)交易日，商品期貨市場(chǎng)以大漲開局，卻以大部分飄綠收盤。顯然，商品市場(chǎng)正在警惕短期加劇的不確定性因素帶來的需求下滑。

　　商品成交量“熄火”

　　“今年第一個(gè)交易日，螺紋期貨最高最低點(diǎn)相差了159元。高開低走反彈，然后再自殘式破位跳水。真沒有想到第一天就這么難做了?！碧粕絿S鋼鐵公司期貨部負(fù)責(zé)人周耀臣如此感慨道。

　　2017年的首個(gè)交易日，大宗商品多數(shù)下挫，黑色系領(lǐng)跌，午后跌幅明顯擴(kuò)大。截至收盤，焦煤跌4.78%、甲醇跌3.96%、PP跌3.83%、焦炭跌3.74%、鐵礦石跌3.7%、PVC跌3.14%，瀝青、塑料、動(dòng)力煤、螺紋、玻璃跌幅超2%，菜粕、大豆、豆粕、滬鋁、白糖、鄭油跌幅超1%。漲幅較大的品種僅有兩個(gè)，滬錫漲2.3%、橡膠漲1.05%。

　　其實(shí)，和周耀臣一樣想法的交易者還不少。方正中期研究院王駿預(yù)計(jì)，今年1月份受中國傳統(tǒng)春節(jié)臨近影響，長假前后資金離場(chǎng)會(huì)導(dǎo)致2017年1月的期貨市場(chǎng)成交量和成交額低于2016年12月的水平，將出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月的萎縮。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，黑色系是去年12月份萎縮幅度最大的板塊，其中，動(dòng)力煤、焦炭和焦煤期貨成交量分別下滑74.73%、63.88%和59.27%；消費(fèi)淡季和全國房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷成為主因，因此能源板塊品種成交量的大幅萎縮對(duì)12月整體期貨市場(chǎng)成交下滑有重大影響。

　　“如果行情震蕩加劇，資金會(huì)繼續(xù)出走?！蓖躜E說，剛剛過去的2016年12月份，成交量和成交金額環(huán)比分別下降23.83%和19.41%，可以說是熄火式下滑。不僅僅是煤鋼焦等黑色系下滑明顯，菜籽粕、菜籽油、豆粕、玉米淀粉、棕櫚油、豆油、雞蛋和玉米期貨成交量環(huán)比大幅下滑，分別萎縮為39.45%、33.44%、31.00%、28.90%、28.87%、23.14%、19.39%和14.67%。

　　警惕短期不確定因素

　　“商品多頭要對(duì)自己的樂觀預(yù)期做些必要的修正，省得失望。”一德期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭士英認(rèn)為，工業(yè)投資的拉動(dòng)和增長需進(jìn)一步消化全面過剩才有希望，“三去一降一補(bǔ)”基調(diào)下，供給側(cè)改革將深入“去在產(chǎn)產(chǎn)能”，總體應(yīng)是收縮效應(yīng)。流動(dòng)性退潮、人民幣貶值、金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)及系統(tǒng)性危機(jī)潛在威脅，會(huì)大幅降低實(shí)體投資信心。

　　郭士英認(rèn)為，基建為龍頭的投資增速可能會(huì)繼續(xù)保持或加快，但短期能否彌補(bǔ)民營經(jīng)濟(jì)的下滑部分，很難講，因?yàn)楹笳呦陆捣瓤赡軙?huì)越來越大。而且房地產(chǎn)調(diào)控政策紛紛出臺(tái)，一二線城市的瘋狂沖高需要冷靜一兩年，三四線城市因?yàn)閹齑孢^大而尚不具備漲價(jià)基礎(chǔ)，這樣的情境下，房地產(chǎn)投資增速和相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資不會(huì)增加，相反下滑的可能性大。全球來看，反全球化浪潮初起，西方國家政治不確定性增加，今年大國博弈將趨于激烈，全球國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境很不好，對(duì)應(yīng)中國的外需增長不容樂觀，這些都將導(dǎo)致總體需求出現(xiàn)放緩。

　　混沌天成期貨研究院院長葉燕武認(rèn)為，黑色系在2017年的需求將出現(xiàn)微降。不過供給側(cè)改革和環(huán)保壓力下，鋼材供應(yīng)整體仍將偏緊，今年上半年，很難看到供應(yīng)端有較大增量。但鐵礦石增產(chǎn)將沒有懸念，而且將集中壓力到下半年。

　　葉燕武認(rèn)為，面對(duì)商品市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情，油脂可能會(huì)成為資金配置的重點(diǎn)。全球植物油庫存消費(fèi)比逐年降低，供需偏緊日益凸顯，而且農(nóng)產(chǎn)品中的油脂類將會(huì)成為對(duì)沖通脹中資產(chǎn)配置非常重要的標(biāo)的，并且其安全邊際非常高。未來的油脂可能是一個(gè)逐步抬高的過程，適合大資金的長期布局。