經(jīng)過上周的一段急跌，銅價(jià)已回到年內(nèi)低位，本周銅價(jià)企穩(wěn)，但反彈依然乏力。國內(nèi)利率持續(xù)走高，A股創(chuàng)年內(nèi)新低，宏觀面壓力不減。雖然現(xiàn)貨正處旺季，但供應(yīng)矛盾不突出的情況下，銅主導(dǎo)交易邏輯是宏觀預(yù)期，展望6月，宏觀和消費(fèi)利空將增強(qiáng)，銅價(jià)短期略有反復(fù)，但下跌勢頭還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

　　本周主導(dǎo)金融市場的仍然是加強(qiáng)監(jiān)管。一行三會最近集中出臺嚴(yán)監(jiān)管、查杠桿的多項(xiàng)措施，銀行委外資金撤離導(dǎo)致國內(nèi)股、債雙殺，本周A股繼續(xù)大跌創(chuàng)出年內(nèi)新低，資金市場利率亦繼續(xù)走高，十年期債券收益率創(chuàng)3.7%的新高，資金緊張程度日益加深。總的來說，國際市場樂觀，但中國利空壓力加劇的格局沒有改變，雖然市場緊張情緒可能短暫放松，但臨近6月，資金壓力會持續(xù)增大，宏觀壓力只會越來越大。

　　受宏觀壓力持續(xù)增強(qiáng)的影響，工業(yè)品維持弱勢，對宏觀經(jīng)濟(jì)最為敏感的黑色系商品雖經(jīng)大跌，但反彈力度不轉(zhuǎn)，本周重新回落，反映市場人氣低落。銅方面，上周LME庫存連續(xù)增加超10萬噸，本周海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示4月銅及銅材進(jìn)口30萬噸，較上月減少了30%，今年累計(jì)進(jìn)口減少23%，我們認(rèn)為去年末的價(jià)格大幅上行很可能吸引全行業(yè)都在增加庫存?？傮w來說，旺季交易所庫存大幅增加，且保稅庫存仍超60萬噸，庫存消化的過程還很漫長，現(xiàn)在還遠(yuǎn)遠(yuǎn)說不上供應(yīng)緊張，而消費(fèi)方面，目前正處旺季，但時(shí)間正逐步向淡季過渡，消費(fèi)預(yù)期是逐步轉(zhuǎn)弱的。因此對應(yīng)銅價(jià)可能維持震蕩下跌的格局。另外，鋁價(jià)繼續(xù)下跌，本周價(jià)格已穩(wěn)定在13800一線，考驗(yàn)3月平臺支撐。