確實(shí)，現(xiàn)今中國(guó)鋼材市場(chǎng)處于“冬天”，但是這個(gè)冬天還不算太冷。預(yù)計(jì)今后氣溫還會(huì)下降，甚至是較大幅度降溫。隨著鋼材市場(chǎng)進(jìn)入真正“寒冬”，部分產(chǎn)能虧損嚴(yán)重退出市場(chǎng)，加之決策層以更大力度刺激需求，明年中國(guó)鋼材市場(chǎng)或許利空出盡后否極泰來(lái)。

　　一、鋼材市場(chǎng)冬天還會(huì)大幅降溫

　　應(yīng)該說(shuō)，中國(guó)鋼材市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了“冬天”，但是這個(gè)“冬天”還不夠冷。由于四大負(fù)面因素將在2016年上半年，尤其是1季度集中顯現(xiàn)，因此中國(guó)鋼材市場(chǎng)“冬天”還會(huì)繼續(xù)降溫，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步跌落，更多企業(yè)出現(xiàn)更嚴(yán)重虧損。這個(gè)時(shí)候，中國(guó)鋼材市場(chǎng)就進(jìn)入了真正“寒冬”。這些負(fù)面因素主要有四個(gè)方面：

　　一是已批復(fù)投資項(xiàng)目難以全面迅速開(kāi)工，中國(guó)需求增速繼續(xù)慣性回落。雖然迄今為止有關(guān)部門(mén)批復(fù)投資項(xiàng)目已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)億元，并且始終強(qiáng)調(diào)要發(fā)揮投資穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵作用，但由于多種因素掣肘，上述項(xiàng)目尚未全面開(kāi)工，所以目前固定資產(chǎn)投資增速回落態(tài)勢(shì)未能扭轉(zhuǎn)，尤其是新開(kāi)工項(xiàng)目不多。受其抑制，預(yù)計(jì)上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落，有可能逼近6.5%。在這個(gè)大環(huán)境下，上半年國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)增速繼續(xù)慣性回落，同比增幅(不含出口)將至本世紀(jì)以來(lái)歷史低點(diǎn)，將低于2%。

　　國(guó)內(nèi)鋼材需求結(jié)構(gòu)中，因?yàn)槭袌?chǎng)信心極度低迷，去庫(kù)存行為的繼續(xù)和更多鋼材貿(mào)易商退出市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2016年上半年流通領(lǐng)域鋼材庫(kù)存進(jìn)一步萎縮。

　　二是中國(guó)鋼鐵企業(yè)雖然虧損繼續(xù)“死扛”，鋼鐵資源供應(yīng)保持高壓態(tài)勢(shì)。中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年1-10月全國(guó)大中型鋼鐵企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損720億元，虧損面擴(kuò)大至47.5%。即便如此，全國(guó)鋼鐵企業(yè)仍然未出現(xiàn)像樣的減產(chǎn)，同期全國(guó)鋼材產(chǎn)量繼續(xù)同比增長(zhǎng)1%，這就表明中國(guó)鋼鐵企業(yè)還在“死扛”，誰(shuí)都希望其它鋼企先于自己倒下出局，致使產(chǎn)能釋放居高不下。預(yù)計(jì)這種狀況短時(shí)期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)。由此預(yù)計(jì)2016年上半年全國(guó)鋼材統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量接近6億噸，粗鋼實(shí)際產(chǎn)量不少于4.5億噸，鋼材市場(chǎng)供應(yīng)壓力沉重。

　　三是鐵礦石、能源價(jià)格進(jìn)一步跌落，引發(fā)鋼材生產(chǎn)成本新的坍塌。一段時(shí)間以來(lái)，鐵礦石和能源價(jià)格出現(xiàn)大幅跌落。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2015年前11個(gè)月，全國(guó)鐵礦砂進(jìn)口均價(jià)為每噸380.8元，同比下降39.7%;原油進(jìn)口均價(jià)為每噸2534.8元，下降45.6%;煤炭進(jìn)口均價(jià)為每噸371.5元，下降21.5%。由于世界礦業(yè)巨頭增產(chǎn)降價(jià)擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手戰(zhàn)略不變，還由于美聯(lián)儲(chǔ)加息及加息預(yù)期，引發(fā)資金向美國(guó)回流。據(jù)美國(guó)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，一直到今年9月份，流入美國(guó)的資金已經(jīng)達(dá)到2300億美元。隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，這些曾經(jīng)的流出資金向美國(guó)回流速度將會(huì)加快，致使美元升值趨勢(shì)獲得增強(qiáng)。受其影響，以美元為計(jì)價(jià)單位的國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石、能源價(jià)格相應(yīng)下跌。此外，巴西、俄羅斯、澳大利亞等一些資源國(guó)家貨幣貶值，也使得世界礦業(yè)巨頭能夠以更低價(jià)格銷(xiāo)售產(chǎn)品，打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。所以，高盛預(yù)測(cè)今后國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格跌至30美元/噸，原油價(jià)格跌至20美元/噸。如果出現(xiàn)這種情況，勢(shì)必引發(fā)中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)成本新的坍塌，從而增大價(jià)格下行壓力。

　　二、明年下半年鋼材市場(chǎng)或許否極泰來(lái)

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步回落，開(kāi)始逼近6.0關(guān)口，將會(huì)逐步產(chǎn)生許多經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和社會(huì)問(wèn)題，比如企業(yè)大面積虧損、財(cái)政稅收萎縮、失業(yè)率上升，債務(wù)違約，甚至引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)低于6.0%，那就進(jìn)入了中低速增長(zhǎng)階段，勢(shì)必使得中國(guó)“十三五”收入翻番目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。面對(duì)有增無(wú)減的經(jīng)濟(jì)下行壓力，決策層當(dāng)然要加碼刺激措施，包括金融機(jī)構(gòu)較大幅度“雙降”、更加積極的財(cái)政政策、房地產(chǎn)救市下點(diǎn)“猛藥”、加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度等，中國(guó)鋼材市場(chǎng)或許否極泰來(lái)。此外，人民幣貶值和美國(guó)鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也會(huì)助力中國(guó)鋼材市場(chǎng)行情觸底回升。

　　金融機(jī)構(gòu)較大幅度“雙降”。依然沉重的經(jīng)濟(jì)下行壓力，持續(xù)四十多個(gè)月PPI下降，已經(jīng)下降的外匯儲(chǔ)備等，提供了中國(guó)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)“雙降”的更大空間。預(yù)計(jì)2016年內(nèi)中國(guó)會(huì)以更大幅度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率，其中存款準(zhǔn)備金率下調(diào)超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)。還有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)可能成為首個(gè)將利率降至“零”的主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。雖然這個(gè)“幅度”難以馬上實(shí)現(xiàn)，但貸款利率調(diào)降力度超過(guò)上年水平，應(yīng)該具有很大概率。

　　財(cái)政政策更加積極。為了提高政府能力，增強(qiáng)對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)支持力度，預(yù)計(jì)2016年中國(guó)財(cái)政赤字有可能擴(kuò)大到3%，同時(shí)繼續(xù)實(shí)施和擴(kuò)大地方政府債務(wù)置換。現(xiàn)在市場(chǎng)普遍預(yù)期2016年地方政府債務(wù)置換規(guī)模向4萬(wàn)億元規(guī)模靠攏。

　　人民幣趨向貶值。據(jù)有關(guān)資料，在過(guò)去10年中，人民幣兌美元升值26%，在主要貨幣中僅次于瑞郎的31%。不僅如此，由于人民幣匯率在一定程度上與美元“綁定”，這就使得人民幣與美元一起對(duì)非美貨幣升值，致使人民幣實(shí)際升值幅度更大。人民幣的過(guò)快、更多升值，尤其是與美元捆綁一起升值，嚴(yán)重抑制中國(guó)出口，已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的重要壓力來(lái)源，因此宏觀決策上應(yīng)當(dāng)允許人民幣貶值。另一方面，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)減速和預(yù)期繼續(xù)減速，外貿(mào)出口增速急劇回落，以及中國(guó)外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)為下降(中國(guó)外匯儲(chǔ)備在11月大幅下滑872億美元，降幅2.5%，至3.4萬(wàn)億美元，創(chuàng)2013年2月以來(lái)的最低水平。在過(guò)去的12個(gè)月中，中國(guó)外匯儲(chǔ)備共減少4090億美元，降幅達(dá)到10.6%，而最近6個(gè)月的降幅更是達(dá)到了16%。)，也產(chǎn)生較大的人民幣貶值壓力。受其影響，預(yù)計(jì)新一年內(nèi)人民幣在雙向波動(dòng)中趨向貶值，貶值幅度不低于3%，甚至?xí)_(dá)到5%。人民幣較大幅度貶值，會(huì)對(duì)中國(guó)鋼材市場(chǎng)產(chǎn)生兩個(gè)方面的利多影響：一是提高鐵礦石、能源等進(jìn)口成本，鋼材成本支撐增強(qiáng);二是使得鋼材出口(包括間接出口)更加便宜，提高鋼材出口競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)2016年中國(guó)鋼材出口量保持較大數(shù)量規(guī)模，出口總量不會(huì)少于8000萬(wàn)噸，很有可能仍在億噸以上。

　　房地產(chǎn)救市可能會(huì)下“猛藥”?，F(xiàn)在有一個(gè)觀點(diǎn)，正在成為主流觀點(diǎn)并被決策層認(rèn)可：即消除中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力，穩(wěn)定投資，就必須穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，促進(jìn)房地產(chǎn)投資回升。所以決策層最近將化解房地產(chǎn)庫(kù)存作為“四個(gè)殲滅戰(zhàn)”之一，將成為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的重要內(nèi)容。這就意味著在房地產(chǎn)救市方面可能會(huì)下點(diǎn)“猛藥”：包括提供更多按揭貸款，降低購(gòu)房成本，提供財(cái)政補(bǔ)貼，政府直接購(gòu)房，取消所有買(mǎi)房限制等?，F(xiàn)在市場(chǎng)傳言中小城市購(gòu)房可以獲得財(cái)政補(bǔ)貼和抵扣所得稅，這將是前所未有“猛藥”。如果這些政策能夠全部出臺(tái)，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)銷(xiāo)售和房地產(chǎn)投資回升產(chǎn)生較大刺激，進(jìn)而增加鋼材消費(fèi)。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇因?yàn)榧酉⒍@得鞏固?，F(xiàn)在市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將于今年底或者明年初加息。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息則意味著美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)糟糕時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)穩(wěn)定復(fù)蘇局面。所以美聯(lián)儲(chǔ)主席認(rèn)為，加息可以證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度。另一方面，美元加息引發(fā)大量資金向美國(guó)回流，亦會(huì)鞏固和增強(qiáng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭，出現(xiàn)良性循環(huán)。美國(guó)作為全球最大經(jīng)濟(jì)體和最大終端消費(fèi)國(guó)家，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇和加強(qiáng)其復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，對(duì)于中國(guó)鋼材出口(包括直接出口和間接出口)而言，無(wú)疑是一個(gè)利多消息。

　　供給側(cè)改革也有利于鋼材市場(chǎng)。供給側(cè)所以需要改革，主要是供給側(cè)結(jié)構(gòu)失衡。在鋼鐵、水泥等行業(yè)供應(yīng)過(guò)剩的同時(shí)，亦存在供應(yīng)側(cè)諸多“短板”，如環(huán)保、城市基礎(chǔ)設(shè)施、民生設(shè)施等供應(yīng)能力嚴(yán)重不足，高端產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供應(yīng)的嚴(yán)重不足。這種失衡，不僅造成了資源嚴(yán)重浪費(fèi)，也嚴(yán)重制約了社會(huì)主義生產(chǎn)目的的實(shí)現(xiàn)。為此供給側(cè)改革需要從兩個(gè)方面著手：減法削弱過(guò)剩供給，加法補(bǔ)充供應(yīng)側(cè)短板，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)(我認(rèn)為減法供給側(cè)改革的核心是削弱總量需求，致使產(chǎn)能過(guò)剩更為嚴(yán)重。因其副作用太大，必將遭遇各方面抵制，難以普遍實(shí)施。而加法供給側(cè)改革的核心是膨脹總量需求，更為積極穩(wěn)妥，是一種皆大歡喜的實(shí)現(xiàn)途徑，應(yīng)當(dāng)成為供給側(cè)改革的主要實(shí)施途徑)。無(wú)論是實(shí)施哪一種辦法，如果供給側(cè)改革能夠破題，都有利于實(shí)現(xiàn)鋼材市場(chǎng)的供求平衡，從而提供鋼材價(jià)格谷底回升基礎(chǔ)。

　　由于上述幾個(gè)方面的影響，如果不出現(xiàn)大的意外，下半年中國(guó)鋼材市場(chǎng)或許利空出盡后否極泰來(lái)，開(kāi)始谷底回升。