隨著大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，中國企業(yè)通過海外收購獲取礦產(chǎn)穩(wěn)定供應(yīng)的大幕再度開啟。

　　12月13日，洛陽鉬業(yè)(603993,股吧)發(fā)布公告稱，其與自由港公司達(dá)成股份購買協(xié)議，以5.5億美元總價(jià)收購后者在剛果民主共和國（簡稱“剛果（金）”）的Kisanfu銅鈷礦中95%的間接權(quán)益。

　　“每當(dāng)大宗商品進(jìn)入新的上漲周期，都會(huì)出現(xiàn)中國資本的收購身影?！币晃婚L期從事礦場收購業(yè)務(wù)的投行人士向記者直言。作為大宗商品的消費(fèi)大國，中國企業(yè)通過海外收購，一方面能鎖定礦產(chǎn)等大宗商品開采運(yùn)輸進(jìn)口成本，抵御價(jià)格上漲帶來的經(jīng)營沖擊，另一方面也能在全球保護(hù)主義升溫的壓力下，有效解決礦產(chǎn)供應(yīng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

　　他承認(rèn)，隨著疫情沖擊與全球保護(hù)主義升溫，中國企業(yè)在收購海外礦產(chǎn)資源方面正面臨新的挑戰(zhàn)，比如在收購重大礦場資源同時(shí)，中國企業(yè)正面臨越來越多的國家安全審查，近日長盈集團(tuán)（00689-HK）在著手收購阿根廷 Cha?ares 油田開采權(quán)時(shí)，就需要向當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門遞交額外資料以通過審核；在實(shí)際開采經(jīng)營方面，疫情導(dǎo)致全球物流運(yùn)力緊張，正令不少中國企業(yè)遭遇礦產(chǎn)開采運(yùn)輸難題，導(dǎo)致自身交貨能力下降。

　　一位大宗商品貿(mào)易商則向記者坦言，隨著中國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇令大宗商品需求增加，加之當(dāng)前不少海外礦場因疫情缺乏足夠的開采能力（只能通過出售礦場套現(xiàn)改善財(cái)務(wù)業(yè)績），未來一段時(shí)間中國企業(yè)參與收購全球礦場的案例將會(huì)持續(xù)增加。

　　“不過，相比以往很多國家政府在審批礦場所有權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)更看中經(jīng)濟(jì)利益，如今他們還會(huì)兼顧環(huán)境保護(hù)、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)居民生活水準(zhǔn)提升與企業(yè)ESG責(zé)任度，因此中國企業(yè)若缺乏這些方面的詳盡規(guī)劃，即便有再多資金也未必能通過礦產(chǎn)收購審批。”他直言。

　　當(dāng)?shù)卣粗惺召彿降腅SG責(zé)任

　　在一位知情人士看來，洛陽鉬業(yè)之所以能成功收購Kisanfu銅鈷礦95%股權(quán)，很大程度得益于剛果（金）政府對(duì)這筆收購的審核通過。

　　資料顯示，Kisanfu銅鈷礦位于剛果（金）盧阿拉巴省，是世界上最大、最高品位的未開發(fā)的銅鈷礦項(xiàng)目之一，同時(shí)位于洛陽鉬業(yè)Tenke銅鈷礦西南33公里。在洛陽鉬業(yè)收購前，F(xiàn)CX通過離岸子公司PDC持有該銅鈷礦95％權(quán)益，剛果(金)政府持有另外5%權(quán)益。此外，PDC就Kisanfu銅鈷礦已獲了剛果(金)政府頒發(fā)的采礦證。

　　這位知情人士透露，剛果（金）政府之所以同意這起收購，很大程度源于洛陽鉬業(yè)此前在當(dāng)?shù)厥召忛_采Tenke銅鈷礦所取得的一系列成績。早在2016年，洛陽鉬業(yè)以26.5億美金并購Tenke銅鈷礦礦區(qū)多數(shù)股權(quán)。

　　Tenke礦區(qū)面積超過1500平方公里，是全球品位最高的銅鈷礦之一，資源勘探和發(fā)展前景巨大。自去年洛陽鉬業(yè)管理團(tuán)隊(duì)全面接手以來，通過管理效率提升與技術(shù)改進(jìn)，當(dāng)年Tenke礦區(qū)實(shí)現(xiàn)銅金屬產(chǎn)量17.80萬噸，鈷金屬產(chǎn)量1.61萬噸，開采總現(xiàn)金成本也下降約1.3億美元。

　　在他看來，正是中方管理團(tuán)隊(duì)相對(duì)成熟的礦區(qū)運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，以及構(gòu)建相對(duì)完善的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，令洛陽鉬業(yè)此次收購Kisanfu礦場項(xiàng)目變得相當(dāng)順暢。

　　洛陽鉬業(yè)副董事長兼首席投資官李朝春坦言，基于良好的歷史記錄、強(qiáng)大的信譽(yù)與嚴(yán)格的道德操守，令公司期待以最負(fù)責(zé)任和最自律的方式開發(fā)Kisanfu項(xiàng)目，并為周邊社區(qū)與當(dāng)?shù)貒規(guī)砭薮蟮膬r(jià)值和經(jīng)濟(jì)效益。

　　記者多方了解到，為了妥善平衡Kisanfu礦場的環(huán)境保護(hù)、周邊社區(qū)居民生活與社會(huì)責(zé)任等問題，洛陽鉬業(yè)將圍繞分階段開發(fā)方案進(jìn)行可行性分析，即在初期先開發(fā)小規(guī)模露天礦，然后再逐步開發(fā)氧化礦及混合礦。

　　前述投行人士直言，如今中國企業(yè)在收購海外礦場時(shí)，能否遞交完善的項(xiàng)目開采方案設(shè)計(jì)規(guī)劃，已成為他們能否獲得當(dāng)?shù)卣块T審核通過的關(guān)鍵要素。以往，這份項(xiàng)目開采方案設(shè)計(jì)規(guī)劃可能更側(cè)重經(jīng)濟(jì)利益，包括給當(dāng)?shù)貛矶嗌倬蜆I(yè)，多少稅收，協(xié)助當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)多少公路與港口基建設(shè)施，以及為當(dāng)?shù)鼐用裉峁┒嗌籴t(yī)療設(shè)施等；如今，這些因素不再起到?jīng)Q定性作用，取而代之的是環(huán)境保護(hù)與自然生態(tài)保障措施，能否尊重當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)居民的生活利益與傳統(tǒng)文化，能否給當(dāng)?shù)貏?chuàng)造長期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景與社會(huì)價(jià)值等。

　　“尤其是中國企業(yè)作為收購者的ESG評(píng)級(jí)，正日益被當(dāng)?shù)卣块T看重?！彼赋觥＝曷尻栥f業(yè)連續(xù)獲得MSCI ESG評(píng)級(jí)的BBB級(jí)，在全球礦業(yè)行業(yè)也位居前列，很大程度成為剛果（金）政府同意這筆收購的重要加分項(xiàng)。

　　在成功收購Kisanfu礦場多數(shù)股權(quán)同時(shí)，洛陽鉬業(yè)也強(qiáng)調(diào)兩大潛在風(fēng)險(xiǎn)，一是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，Kisanfu銅鈷礦位于全球最不發(fā)達(dá)的國家之一，若當(dāng)?shù)貒椅磥碚渭爸伟箔h(huán)境出現(xiàn)惡化，會(huì)對(duì)洛陽鉬業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。二是開發(fā)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)所需建設(shè)資金量較大，如果建設(shè)資金不能及時(shí)到位，會(huì)影響建設(shè)進(jìn)度，對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)產(chǎn)生負(fù)面影響；與此同時(shí)，項(xiàng)目建設(shè)過程中如果工程地質(zhì)條件、水文地質(zhì)條件與預(yù)測出現(xiàn)重大差異時(shí)，存在工程量增加、投資額增加、工期拖長等工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“所幸的是，洛陽鉬業(yè)在當(dāng)?shù)匾延胸S富的礦場開采經(jīng)驗(yàn)與配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對(duì)當(dāng)?shù)氐V區(qū)地況與政局變化也比較了解，應(yīng)該有能力化解這些常見風(fēng)險(xiǎn)。”這位投行人士認(rèn)為。

　　機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

　　記者多方了解到，在洛陽鉬業(yè)成功收購Kisanfu礦場多數(shù)股權(quán)之際，國內(nèi)多家礦產(chǎn)開采企業(yè)正在積極參與海外收購以擴(kuò)充礦產(chǎn)資源供應(yīng)儲(chǔ)備。

　　一家國內(nèi)大型礦產(chǎn)開采企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)向記者透露，隨著疫情沖擊導(dǎo)致不少國家礦場開采工作接連關(guān)閉，目前中國企業(yè)對(duì)礦場供應(yīng)穩(wěn)定性的需求與日俱增，因此他們也正在與數(shù)家海外礦場企業(yè)協(xié)商收購其在新興市場國家的多個(gè)礦場，再落實(shí)防疫與安全相結(jié)合的開采措施，確保礦產(chǎn)穩(wěn)定供應(yīng)。

　　“事實(shí)上，我們高層也認(rèn)為目前是不錯(cuò)的海外礦場收購窗口期?！彼赋?，一方面疫情沖擊導(dǎo)致海外不少礦場遭遇開采停滯，加之銀行抽貸，令他們?nèi)狈ψ銐虻拈_采資金與能力，因此他們通過出售礦場套現(xiàn)扭轉(zhuǎn)上市公司業(yè)績的訴求比較高，另一方面美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策導(dǎo)致當(dāng)前美元流動(dòng)性泛濫，令企業(yè)更容易獲得廉價(jià)貸款完成礦場收購。具體而言，前些年他們參與海外礦場收購，需向投行支付年化7%-8%的礦場收購貸款利息，但今年疫情沖擊導(dǎo)致全球礦場并購案例下降，加之美元流動(dòng)性泛濫，如今只要收購企業(yè)擁有較高的信用評(píng)級(jí)，收購礦場的年化融資成本可降至5%左右。

　　在他看來，過去一段時(shí)間大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，未必令礦場收購估值“水漲船高”，原因是不少礦場企業(yè)急于出售套現(xiàn)，在價(jià)格方面愿給予一定的折扣。現(xiàn)在最大的收購阻力，一是某些國家政府部門因國家安全考量而加大審核，導(dǎo)致項(xiàng)目收購流程變得更加繁瑣，令出售方無法在規(guī)定時(shí)間完成資產(chǎn)出售而改善財(cái)務(wù)報(bào)表，只能擱置相關(guān)礦場出售事宜；二是礦產(chǎn)資源物流運(yùn)輸壓力因疫情變得突出。

　　“現(xiàn)在我們在海外的一些礦產(chǎn)開采出來的礦產(chǎn)大宗商品，只能積壓在港口無法運(yùn)輸。”一家國內(nèi)礦產(chǎn)企業(yè)運(yùn)營主管向記者坦言。究其原因，一是疫情導(dǎo)致當(dāng)?shù)卣俣汝P(guān)閉港口，令相關(guān)運(yùn)輸工作停滯，二是全球礦產(chǎn)運(yùn)輸船只也變得緊缺，導(dǎo)致運(yùn)輸費(fèi)用大漲且無船可訂。這導(dǎo)致企業(yè)高層對(duì)某些海外礦場收購變得猶豫——若沒有配套的運(yùn)輸物流能力支持，他們所收購的礦場即便開采出大量礦產(chǎn)，也難以運(yùn)回國內(nèi)銷售，反而加大海外礦場收購的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。

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