白糖：鄭糖繼續(xù)回調(diào)

　　昨日原糖繼續(xù)回落，原油大跌，原糖跟隨走低。廣西、云南公布數(shù)據(jù)顯示，至6月底廣西累計銷售371.14萬噸，同比減少44.36萬噸，產(chǎn)銷率59.03%，同比下降10.22個百分點，庫存257.65萬噸，較去年同期的184.5萬噸高出73.15萬噸，云南累計銷售116.62萬噸，同比減少5.9萬噸，銷糖率52.72%，同比下降3.76%，庫存104.61萬噸，較去年同期的94.4萬噸高出10.21萬噸。從數(shù)據(jù)情況看，兩個最大產(chǎn)區(qū)銷售進(jìn)度滯后，低于市場預(yù)期。從現(xiàn)貨的表現(xiàn)來看，支撐較強(qiáng)，集團(tuán)一般來說廣西產(chǎn)區(qū)在榨季高峰庫存壓力以及銷售壓力最大，加上產(chǎn)區(qū)集團(tuán)的甘蔗兌付率基本完成，現(xiàn)貨在此情況下相對于期貨盤面相對抗跌托底市場價格。

　　整體來看，鄭糖在跌至5350附近基本確立底部，甜菜減產(chǎn)和需求端逐步好轉(zhuǎn)的預(yù)期還是支撐鄭糖中期相對偏強(qiáng)，短期原糖新高后如期回調(diào)，鄭糖仍或跟隨走低。中性。

　　風(fēng)險點：雷亞爾匯率風(fēng)險，原油風(fēng)險等。

　　棉花：鄭棉震蕩回落

　　昨日美棉震蕩偏強(qiáng)，本周美國颶風(fēng)即將給東南和棉田帶來威脅，市場存在短期炒作的空間。在ICE上周震蕩下行后現(xiàn)貨成交顯著增加。昨日中儲棉計劃掛牌出庫銷售儲備棉0.95萬噸，成交均價16427元/噸，較前一交易日下跌28元/噸，折3128B價格17786元/噸，較前一交易日下跌16元/噸；成交最高價16920元/噸，最低價16100元/噸。整體來看，因儲備棉日掛牌量在9000-10000噸之間、內(nèi)外棉價差及品質(zhì)貼水導(dǎo)致儲備棉價格遠(yuǎn)低于2020/21年度棉花現(xiàn)貨實際成交價，短期的火爆成交會對行情有所支撐。但我們也要理性看到2012-2013年度儲備棉能夠有效滿足低支紗及常規(guī)32、40支紗紡企的用棉需求，因此中短期而言仍有增加供應(yīng)，一定程度上使得當(dāng)前現(xiàn)貨消化速度減緩。從近兩天走勢看，價格附加條件的利多或許已交易完畢，而短期供應(yīng)增加導(dǎo)致2020/21年度現(xiàn)貨消化速度減緩的輕微利空則需要更長時間使其顯現(xiàn)。

　　策略層面看，我們認(rèn)為短期拋儲情緒強(qiáng)化行情，今年疆棉預(yù)期減產(chǎn)、種植成本上升，市場對于新棉上市期搶棉的預(yù)期較強(qiáng)。中期利多依然存在。短期調(diào)整正常，逢低做多為主。謹(jǐn)慎偏多。

　　風(fēng)險點：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險、紡織品出口等。

　　油脂油料：油粕震蕩調(diào)整

　　前一交易日收盤油粕震蕩調(diào)整。國際油籽市場，美國農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報顯示，截至7月4日，美國18個大豆主產(chǎn)州作物生長優(yōu)良率為59%，低于一周前的60%，去年同期71%。美國大豆揚(yáng)花率為29%，上周14%，去年同期29%，五年均值24%。大豆結(jié)莢率為3%，去年同期2%，五年均值3%。馬來西亞棕櫚油協(xié)會(MPOA)的數(shù)據(jù)顯示，6月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為159萬噸，較5月增長1.64%，其中馬來西亞半島的產(chǎn)量環(huán)比提高1.47%，沙巴的產(chǎn)量環(huán)比提高2.96%；沙撈越的產(chǎn)量環(huán)比提高1.13%；東馬來西亞的產(chǎn)量環(huán)比提高1.93%。作為對比，6月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比提高15.14%。國內(nèi)粕類市場，華南豆粕現(xiàn)貨基差M09+10，華南菜粕現(xiàn)貨基差RM09-70；

　　國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p09+1150，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y09+520，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi09+160。

　　如果按照此次美豆播種面積8755萬英畝和趨勢單產(chǎn)50.8蒲/英畝計算，2021/22年度美豆產(chǎn)量預(yù)估在4400百萬蒲，折合約1.2億噸產(chǎn)量。而目前USDA預(yù)測2021/22年度美國大豆需求為出口2075+壓榨2225+飼殘120=4420百萬蒲，折合總量1.2億噸。因此，新作美豆面積如果僅有8755萬英畝，那么新一季美豆庫存很難出現(xiàn)增庫，供需將面臨極度的緊平衡，后期重點關(guān)注美國中西部產(chǎn)區(qū)天氣對未來美豆單產(chǎn)的影響。

　　策略：

　　粕類：單邊謹(jǐn)慎看多

　　油脂：單邊謹(jǐn)慎看多

　　風(fēng)險：

　　粕類：豬瘟大規(guī)模爆發(fā)；人民幣匯率升值

　　油脂：印尼產(chǎn)量恢復(fù)超預(yù)期；人民幣匯率升值

　　玉米與淀粉：期價分化運行

　　期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動；淀粉現(xiàn)貨跌勢趨緩，個別廠家報價下調(diào)10元/噸。玉米與淀粉期價分化運行，玉米收跌，而淀粉收漲，淀粉-玉米價差顯著擴(kuò)大。

　　邏輯分析：對于玉米而言，期價受外盤帶動有所上漲，而由于國家政策調(diào)控有意釋放小麥定向、陳化水稻定向和進(jìn)口玉米拍賣三大非常態(tài)低價供應(yīng)，現(xiàn)貨價格相對弱勢，近月基差有所走弱，后期重點留意市場供需博弈的走向，特別是調(diào)控政策對供應(yīng)端即貿(mào)易商挺價心理的影響。對于淀粉而言，考慮到短期行業(yè)供需寬松，加上原料端或階段性弱勢，淀粉-玉米價差或繼續(xù)收窄。而考慮到后期或?qū)⑦M(jìn)入季節(jié)性需求旺季，再加上玉米產(chǎn)銷區(qū)價差倒掛或?qū)⒀永m(xù)，后期價差表現(xiàn)或仍有反復(fù)。

　　策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮擇機(jī)輕倉做多。

　　風(fēng)險因素：國家拋儲政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

　　雞蛋：期價近弱遠(yuǎn)強(qiáng)

　　博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格多有上漲，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價上漲0.09元至4.03元/斤，主銷區(qū)均價上漲0.07元至4.19元/斤；期價震蕩分化運行，近月相對弱于遠(yuǎn)月，以收盤價計，1月合約下跌8元，5月合約上漲1元，9月合約下跌69元，主產(chǎn)區(qū)均價對9月合約貼水598元。

　　邏輯分析：分析市場可以看出，近期雖現(xiàn)貨價格表現(xiàn)相對弱勢，使得市場擔(dān)心后期季節(jié)性上漲延遲或者漲幅不及預(yù)期，但卓創(chuàng)資訊和博亞和訊數(shù)據(jù)均顯示6月在產(chǎn)蛋雞存欄均環(huán)比下滑，表明存欄恢復(fù)相對緩慢。而本周期價下跌之后，基差走強(qiáng)并處于歷史同期相對高位，后期現(xiàn)貨開啟季節(jié)性上漲之際可考慮入場做多。

　　策略：中期維持中性，短期轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎看多，建議投資者觀望，等待9月合約做多機(jī)會。

　　風(fēng)險因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

　　生豬：現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，盤面增倉下跌。

　　根據(jù)博亞和訊監(jiān)測：2021年7月7日全國外三元均價15.98元/公斤，較上一交易日微漲0.02元/公斤。15KG外三元仔豬均價30.55元/公斤，較昨日下跌0.08元/公斤。

　　7月7日，全國生豬現(xiàn)貨保持穩(wěn)定。盤面收跌至18625元/噸，較上一交易日收盤下跌360元/噸。盤面成交量與持倉較昨日有所上漲。從目前消費端來看，豬肉消費仍處在淡季。今日國儲豬肉交易正式開始，計劃收儲2萬噸，實際成交1.7萬噸，成交最高價25920元/噸，最低價25880元/噸，成交均價25918元/噸。按此成交價折算，收購生豬成本在16500元/噸左右，應(yīng)標(biāo)利潤空間不大，反應(yīng)出市場對后市豬價預(yù)期有所提高。目前，集團(tuán)廠公布的6月銷售數(shù)據(jù)環(huán)比大幅增加，后續(xù)出欄節(jié)奏對季節(jié)性行情有較大影響，需進(jìn)一步進(jìn)行跟蹤。

　　策略：現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，現(xiàn)貨后續(xù)供應(yīng)充足。策略中性偏強(qiáng)。

　　風(fēng)險：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，基差大幅收斂風(fēng)險。

　　紙漿：淡季紙漿市場基本穩(wěn)定

　　目前，山東地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場供應(yīng)量平穩(wěn)，現(xiàn)貨成交偏弱。市場部分含稅參考價：銀星6300-6350元/噸，加針6300-6400元/噸。實單實談。江浙滬地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場供應(yīng)量平穩(wěn)，標(biāo)品可流通貨源相對較少，價格高位整理，但成交有限。市場部分含稅參考價：銀星6300-6350元/噸，凱利普6350元/噸，北木6450元/噸。實單實談。華南地區(qū)進(jìn)口針葉漿市場淡穩(wěn)整理，需求欠佳，新單商談空間稍有放大，一單一談，多主供長協(xié)客戶。市場含稅自提參考報價：銀星價格參考6200-6300元/噸。短期來看，進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價格供應(yīng)量平穩(wěn)，國產(chǎn)木漿廠家例行檢修，整體供應(yīng)面平穩(wěn)。需求方面，下游原紙市場價格偏弱運行。漿市交投以剛需為主。短期建議關(guān)注情緒面、宏觀面、資金面對市場的影響。

　　策略：中性；行業(yè)淡季，需求端支撐偏弱。

　　風(fēng)險：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣，地震等）