作者：陳通/Z0013383/

　　一德期貨能化分析師

　　供應端方面，OPEC+預計在11月4日的會議上核準按原計劃在12月增產(chǎn)40萬桶/天，繼續(xù)逐漸恢復疫情期間暫停的生產(chǎn)。隨著伊朗的表態(tài)，中斷數(shù)月的伊核談判有望重新提上日程，但鑒于伊美雙方分歧依然較大，談判前景仍不明朗。

　　需求端來看，全球天然氣供應短缺，歐洲天然氣價格飆升促使發(fā)電企業(yè)轉(zhuǎn)向用石油發(fā)電，提高了今冬發(fā)電對原油的需求預期。高盛報告顯示，石油確實可以緩解天然氣緊缺問題。例如，在歐洲和亞洲每日60萬桶用于工業(yè)用途（在煉油和石化領(lǐng)域）石油燃燒發(fā)電量與2.5 Bcf/d的天然氣燃燒發(fā)電量大致相同。在天氣較冷的情況下，更多的石油將用于取暖，居民用油量增加。在全球范圍內(nèi)，消費從天然氣轉(zhuǎn)向石油可能使需求量增加多達92.5萬桶/日，不過IEA預計不超過50萬桶/日。

　　我們按照四季度原油需求環(huán)比提升150萬桶/日，供應環(huán)比增加200萬桶/日的保守預估，油市供需缺口幅度將會收窄。機構(gòu)對于2022年油市供需平衡情況預測較為一致，普遍認為隨著OPEC+逐漸退出減產(chǎn)協(xié)議，油市將再度進入累庫階段。因此，在供需和宏觀流動性邊際拐點臨近的情況下，我們認為四季度或是油價最后上漲窗口，主要關(guān)注OPEC+增產(chǎn)進程和冷冬天氣帶來的油氣替代需求。