摘 要：

　　鋅精礦：根據(jù)ILZSG的預(yù)計(jì)，2021世界鋅礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)4.7%至1285萬噸，但近幾年市場(chǎng)對(duì)于鋅精礦的供應(yīng)量每年都在高估，之前數(shù)年主要是大礦商因?yàn)榉N種原因沒有完成年初的礦的生產(chǎn)指引，而2020-2021更是受到疫情的擾動(dòng)意外因素增加，而2022年隨著奧密克戎病毒的進(jìn)一步肆虐，預(yù)計(jì)的產(chǎn)量可能大概率不及預(yù)期。2024年以后，全球已經(jīng)沒有明顯擴(kuò)張的項(xiàng)目，鋅礦供應(yīng)進(jìn)入緩慢收縮期，但疫情的影響已經(jīng)將未來幾年的原預(yù)計(jì)的前高后低的供應(yīng)曲線抹平，預(yù)計(jì)未來幾年鋅礦供應(yīng)將出現(xiàn)每年2.5%左右的平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　精煉鋅：2022年，能源問題仍是精煉鋅市場(chǎng)是否能順利放量的關(guān)鍵。在全球致力于“碳中和、碳拐點(diǎn)”宏大目標(biāo)的背景下，金屬冶煉作為高能耗、高污染的行業(yè)定價(jià)邏輯已經(jīng)改變。歐洲能源價(jià)格與歐洲碳排放權(quán)（EUA）雙雙創(chuàng)新高，如果能源問題短期仍難以解決，占比15%的歐洲冶煉進(jìn)一步減產(chǎn)將對(duì)全球供需產(chǎn)生重大影響。而中國方面，“雙碳”下的能耗雙控也將是擾動(dòng)冶煉的重要因素，新增的冶煉項(xiàng)目將受到更嚴(yán)厲的限制，而電費(fèi)的市場(chǎng)化改革也將推高國內(nèi)的冶煉成本。預(yù)計(jì)2022年全球精煉鋅產(chǎn)量增長(zhǎng)3%。

　　鋅消費(fèi)：2022年，全球鋅消費(fèi)仍較2021年存在明顯邊際改善，主要亮點(diǎn)來自中國。2021年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)明確明年穩(wěn)增長(zhǎng)的基調(diào)，財(cái)政政策和貨幣政策齊發(fā)力點(diǎn)背景下，基建項(xiàng)目開工有望觸底反彈拉動(dòng)鋅消費(fèi)。2021年歐美地區(qū)成為拉動(dòng)鋅消費(fèi)的主要力量，而2022年隨著歐美國家的進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，海外鋅需求也保留樂觀情緒，不過奧密克戎的影響仍值得關(guān)注。

　　2022年鋅價(jià)展望：預(yù)計(jì)2022年鋅價(jià)維持高位震蕩，總體上半年將強(qiáng)于下半年。上半年，全球能源危機(jī)仍難見轉(zhuǎn)機(jī)，歐洲冶煉限產(chǎn)恐成為常態(tài)，而中國的財(cái)政政策將在上半年集中放量，帶動(dòng)鋅市供需平衡的進(jìn)一步收緊。而下半年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的到來，以及海外鋅礦的進(jìn)一步放量，鋅市有望高位回落，但下方需求強(qiáng)勁仍有支撐。預(yù)計(jì)2022年鋅價(jià)全年重心23000元/噸，波動(dòng)區(qū)間20000-25000元/噸。