鋼材：政策利好預(yù)期改善 黑色尾盤集體上行

　　觀點(diǎn)與邏輯：

　　昨日，鋼材期貨震蕩上行。螺紋2205合約收于4845元/噸，上漲66元/噸，漲幅1.38%。熱卷2205合約收于4959元/噸，上漲52元/噸，漲幅1.06%?，F(xiàn)貨方面，昨日螺紋熱卷價(jià)格走勢(shì)維穩(wěn)，螺紋現(xiàn)貨上漲20元/噸，熱卷現(xiàn)貨上漲10元/噸。今日建材成交15.68萬(wàn)噸。

　　江蘇鋼鐵業(yè)2021年利潤(rùn)總額增長(zhǎng)約6成，粗鋼產(chǎn)量近20年首次下降；四大行將同步下調(diào)廣州地區(qū)房貸利率。

　　整體來(lái)看，螺紋方面，進(jìn)入1月份以來(lái)，建材消費(fèi)表現(xiàn)持續(xù)好于去年四季度，同比降幅持續(xù)收窄，節(jié)后多個(gè)地方準(zhǔn)備復(fù)工復(fù)產(chǎn)，有望快速形成旺季消費(fèi)預(yù)期，而總庫(kù)存處絕對(duì)低位，遠(yuǎn)強(qiáng)于季節(jié)性；現(xiàn)長(zhǎng)流程成本維持在4550+，短流程受廢鋼價(jià)格影響，成本維持在4900+，高位的成本也對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成明顯支撐。熱卷方面，華北地區(qū)冬奧會(huì)限產(chǎn)，一定程度上延緩了供給壓力，下游企業(yè)普遍低庫(kù)存，后期預(yù)計(jì)建筑行業(yè)對(duì)板材的拉動(dòng)效果將加強(qiáng)，等待消費(fèi)驗(yàn)證。

　　單邊：震蕩偏強(qiáng)

　　跨期：無(wú)

　　跨品種：無(wú)

　　期現(xiàn)：無(wú)

　　期權(quán)：無(wú)

　　關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：時(shí)刻關(guān)注政策動(dòng)向給價(jià)格帶來(lái)的擾動(dòng)、兩會(huì)和殘奧會(huì)限產(chǎn)實(shí)施力度、宏觀經(jīng)濟(jì)政策落地情況、爐料價(jià)格變動(dòng)等。

　　鐵礦：黑色尾盤拉漲，鐵礦跟隨上行

　　觀點(diǎn)與邏輯：

　　昨天尾盤，市場(chǎng)傳來(lái)廣州地區(qū)下調(diào)房貸利率的消息，黑色鏈商品集體向上拉動(dòng)，鐵礦石期貨主力合約2205合約尾盤拉升，收于707元/噸，較上一交易日漲22元/噸；現(xiàn)貨方面，受期貨影響各港口現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行，全天累計(jì)均有15-20元/噸不等的上漲，曹妃甸PB粉870元/噸，天津、日照超特粉520-530元/噸。成交方面，昨日鐵礦石全國(guó)主港鐵礦累計(jì)成交97萬(wàn)噸，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨：遠(yuǎn)期現(xiàn)貨累計(jì)成交59萬(wàn)噸（4筆），環(huán)比上漲227.8%(其中礦山成交量為8萬(wàn)噸)。

　　昨日，鋼聯(lián)公布了上周鐵礦石發(fā)運(yùn)情況，數(shù)據(jù)顯示：新口徑全球發(fā)運(yùn)2599萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少8萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)1710萬(wàn)噸，周度環(huán)比增加252萬(wàn)噸，巴西發(fā)運(yùn)408萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少156萬(wàn)噸，非主流發(fā)運(yùn)482萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少88萬(wàn)噸。45港到港量2072萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少101萬(wàn)噸。從發(fā)運(yùn)及到港量看，鐵礦供應(yīng)端持續(xù)減弱，未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。

　　整體來(lái)說(shuō)，由于鋼材端限產(chǎn)，導(dǎo)致鐵元素累庫(kù)發(fā)生在了礦端鐵礦石，目前鐵礦仍處于供需雙弱階段，但隨著冬奧會(huì)結(jié)束，限產(chǎn)逐漸放松，疊加消費(fèi)淡旺季的轉(zhuǎn)換，鐵礦消費(fèi)預(yù)計(jì)有所回暖，庫(kù)存也將釋放。但由于國(guó)內(nèi)政策端的打壓，且態(tài)度較為強(qiáng)硬，預(yù)計(jì)鐵礦很難走出向上趨勢(shì)，短期鐵礦呈震蕩偏弱走勢(shì)。后續(xù)鐵礦價(jià)格仍需關(guān)注政策導(dǎo)向。

　　策略：

　　單邊：偏弱震蕩

　　跨期：無(wú)

　　跨品種：無(wú)

　　期現(xiàn)：無(wú)

　　期權(quán)：無(wú)

　　關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的干預(yù)，奧運(yùn)停限產(chǎn)，海運(yùn)費(fèi)上漲風(fēng)險(xiǎn)等。

　　雙焦：鋼廠復(fù)產(chǎn)在即，雙焦供應(yīng)偏緊

　　邏輯和觀點(diǎn)：

　　焦炭方面：昨日受冬奧會(huì)結(jié)束后河北區(qū)域鋼廠復(fù)產(chǎn)影響，焦炭盤中穩(wěn)步上漲，剛需回升后個(gè)別焦企提漲第一輪焦炭?jī)r(jià)格，隨著鋼廠高爐利用率提高，對(duì)焦炭日耗增加，部分鋼廠開(kāi)始適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，對(duì)焦炭采購(gòu)積極性有所提高。港口方面，近期港口市場(chǎng)交投氛圍較為活躍，貿(mào)易商對(duì)后市逐漸持樂(lè)觀態(tài)度。

　　焦煤方面：昨日焦煤由于下游采購(gòu)積極性增加，焦煤盤中大漲，隨著煤礦出貨好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)看跌情緒較前日有所緩和，且部分焦鋼企業(yè)場(chǎng)內(nèi)原料煤庫(kù)存已至低位，對(duì)原料煤的補(bǔ)庫(kù)需求較大，部分主流煤礦價(jià)格有所上調(diào)。

　　綜合來(lái)看，整體雙焦產(chǎn)銷存呈現(xiàn)三低格局，在后續(xù)鋼企復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，碳元素為代表的焦煤焦炭?jī)r(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，其中焦煤由于海外煤炭供給的不足，基本面表現(xiàn)要強(qiáng)于焦炭。后續(xù)若需求復(fù)蘇的程度快于供給，雙焦價(jià)格有望持續(xù)走強(qiáng)，關(guān)注外圍市場(chǎng)及動(dòng)煤政策波及。

　　策略：

　　焦炭方面：看漲

　　焦煤方面：看漲

　　跨品種：多焦礦比

　　期現(xiàn)：無(wú)

　　期權(quán)：無(wú)

　　關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鋼廠的限產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)情況，動(dòng)力煤管控政策，煤炭進(jìn)出口等。

　　動(dòng)力煤：供需兩旺 煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈

　　市場(chǎng)要聞及數(shù)據(jù)：

　　期現(xiàn)貨方面，昨日，動(dòng)力煤期貨主力合約2205收盤于841.2元/噸，按結(jié)算價(jià)漲幅為6.13%。產(chǎn)地方面，榆林地區(qū)在產(chǎn)煤礦數(shù)量繼續(xù)增多，整體銷售良好，庫(kù)存持續(xù)低位運(yùn)行；鄂爾多斯(600295)地區(qū)煤炭日產(chǎn)量已超過(guò)250萬(wàn)噸/日，區(qū)域內(nèi)煤炭公路日銷量恢復(fù)至170萬(wàn)噸以上，近日內(nèi)蒙古疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，蒙煤外運(yùn)或階段性受到影響。多數(shù)煤礦基本已全面復(fù)工，供應(yīng)較之前有明顯增加。港口方面，港口庫(kù)存維持低位運(yùn)行，累庫(kù)不及預(yù)期，現(xiàn)貨資源仍然緊張，貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。進(jìn)口煤方面，印尼煤均出現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)終端用戶采購(gòu)情緒不高。運(yùn)價(jià)方面，截止到2月21日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（OCFI）報(bào)于678.49，相比上一個(gè)交易日上漲42.89點(diǎn)，漲幅為6.75%。

　　需求與邏輯：近期發(fā)改委批復(fù)3家煤礦項(xiàng)目，合計(jì)產(chǎn)能1900萬(wàn)噸，俄羅斯能源部將擴(kuò)大對(duì)華煤炭供應(yīng)，未來(lái)將增加至1億噸。隨著冬奧會(huì)的結(jié)束，環(huán)京地區(qū)的煤炭產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，全國(guó)產(chǎn)量回到1200萬(wàn)噸的高峰，供需博弈加劇。本周日耗明顯增加，重點(diǎn)電廠庫(kù)存大幅回落，港口價(jià)格強(qiáng)勢(shì)維穩(wěn)。短期來(lái)看，動(dòng)力煤基本面呈現(xiàn)供需兩旺的局面，博弈加劇，鑒于保供一直在持續(xù)，策略上暫時(shí)以中性觀望為主。

　　策略：

　　單邊：中性觀望

　　期權(quán)：無(wú)

　　關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策的強(qiáng)力壓制，資金的情緒，港口再度累庫(kù)，安檢放松，突發(fā)的安全事故，外煤的進(jìn)口超預(yù)期。

　　玻璃純堿：地產(chǎn)松動(dòng)信號(hào)強(qiáng)化，玻璃純堿尾盤拉漲

　　邏輯和觀點(diǎn):

　　玻璃方面，昨日盤面小幅增倉(cāng)，尾盤受四大行下調(diào)廣州房貸利率影響，期價(jià)出現(xiàn)大幅拉漲，全天收長(zhǎng)下影線，玻璃2205合約收盤價(jià)為2053元/噸，環(huán)比基本持平?，F(xiàn)貨方面，近期玻璃產(chǎn)銷持續(xù)走弱，部分浮法玻璃價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，整體以穩(wěn)為主。供應(yīng)方面，隨著冬奧會(huì)的結(jié)束，北方部分企業(yè)解除限產(chǎn)，產(chǎn)量出現(xiàn)小幅增加。需求方面，多數(shù)貿(mào)易商成交靈活，下游原片企業(yè)出貨一般，庫(kù)存有小幅增加，但廠家挺價(jià)心態(tài)明顯，對(duì)現(xiàn)貨存在支撐。短期來(lái)看，玻璃仍將維持穩(wěn)中偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著國(guó)家穩(wěn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期下不斷釋放的利好信號(hào)，后期房地產(chǎn)需求或有所提振，玻璃消費(fèi)有望回暖，因此玻璃持長(zhǎng)線做多思路。

　　純堿方面，昨日盤面增倉(cāng)上行，純堿2205合約收盤價(jià)為2919元/噸，上漲109元/噸，漲幅3.89%?，F(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)走勢(shì)持穩(wěn)，個(gè)別企業(yè)小幅上漲。供應(yīng)方面，純堿裝置開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，個(gè)別企業(yè)日產(chǎn)調(diào)整，總體影響不大。需求方面，下游表現(xiàn)一般，個(gè)別企業(yè)對(duì)高價(jià)純堿存在抵觸情緒，采購(gòu)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。整體來(lái)看，短期純堿供需矛盾并不突出。長(zhǎng)期來(lái)看，地產(chǎn)的全面恢復(fù)將帶動(dòng)建筑玻璃需求，從而提振純堿需求。同時(shí)，純堿作為光伏玻璃的原材料，在國(guó)家能源轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)下，光伏行業(yè)將會(huì)得到政策扶持，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，總體供需關(guān)系依然長(zhǎng)期看好。

　　策略：

　　純堿方面：震蕩偏強(qiáng)

　　玻璃方面：震蕩偏強(qiáng)

　　關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策監(jiān)管動(dòng)向，房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)，光伏玻璃產(chǎn)能提升情況，玻璃生產(chǎn)線檢修計(jì)劃，純堿企業(yè)利潤(rùn)情況，貿(mào)易商套利需求。