鋅：

　　現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水22美元/噸，前一交易日升水24美元/噸。根據(jù)SMM上海0#鋅主流成交于25110~25140元/噸，雙燕成交于25120~25170元/噸；0#鋅普通對(duì)2203合約報(bào)升水0~40元/噸，雙燕對(duì)2203合約報(bào)升水30~50元/噸；1#鋅主流成交于25040~25070/噸。昨日大幅攀升，早間持貨商報(bào)價(jià)升水維持，對(duì)2203合約報(bào)至升水20~40元/噸，對(duì)本月均價(jià)報(bào)升水0~5元/噸。進(jìn)入第二時(shí)段，在成交一般的情況下，市場(chǎng)降低升水，持貨商普通鋅錠對(duì)2203合約報(bào)至升水0~30元/噸附近。整體看，昨日鋅價(jià)高位運(yùn)行，下游企業(yè)在價(jià)格反彈后買貨意愿一般，多繼續(xù)觀望態(tài)度，持貨商小幅調(diào)低報(bào)價(jià)，另外市場(chǎng)傳聞將有倉(cāng)單進(jìn)入市場(chǎng)，或?qū)ΜF(xiàn)貨造成壓力，整體成交清淡。

　　庫(kù)存方面，2月23日，LME庫(kù)存為146250噸，較前一日減少450噸。根據(jù)SMM2月21日，國(guó)內(nèi)七地鋅錠庫(kù)存為26.89萬(wàn)噸，較上周五增加0.58萬(wàn)噸。

　　觀點(diǎn): 昨日滬鋅日間高位震蕩，夜盤開盤承壓下行。近期以穩(wěn)定鋅供應(yīng)鏈為主要目的，美國(guó)將鋅加入關(guān)鍵礦物名單。海外方面，俄羅斯烏克蘭局勢(shì)進(jìn)一步惡化，金融市場(chǎng)恐慌情緒驟升。歐洲供氣問題還未得到完全解決，需關(guān)注隨著春季到來(lái)電價(jià)波動(dòng)情況。國(guó)內(nèi)方面，隨著冬奧會(huì)的閉幕，大能耗大污染企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)將有所緩解，但因?yàn)椤半p控”政策的落實(shí)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能恢復(fù)有限且無(wú)法有更多產(chǎn)能投產(chǎn)。消費(fèi)端，國(guó)內(nèi)下游企業(yè)已經(jīng)逐步復(fù)產(chǎn)，但采購(gòu)基本以維持剛需為主。行業(yè)開工率也在小幅回升但仍未達(dá)到高點(diǎn)。目前對(duì)于需求的炒作呈現(xiàn)預(yù)期強(qiáng)，實(shí)際差的特點(diǎn)，還需進(jìn)一步等待庫(kù)存的階段去庫(kù)。庫(kù)存方面，庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)庫(kù)存有所增加，對(duì)價(jià)格有一定壓力。價(jià)格方面，國(guó)內(nèi)冶煉高成本對(duì)鋅價(jià)有一定支撐，但仍需等待需求回暖，單邊上建議以觀望為主。

　　策略：?jiǎn)芜叄褐行?。套利：?nèi)外正套。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、變種疫情的影響。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)能耗雙控政策。

　　鋁：

　　現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨升水40美元/噸，前一交易日升水45.25美元/噸。據(jù) SMM昨日滬鋁主力2204合約早盤開于23045元/噸，最低價(jià)22730元/噸，最高價(jià)23090元/噸，終收?qǐng)?bào)于22890元/噸，較前一交易日結(jié)跌90元/噸，跌幅0.39%。持倉(cāng)量較上一交易日增16484手至22萬(wàn)手，昨日成交量32.5萬(wàn)手。昨日早盤，滬鋁重心持續(xù)下滑，市場(chǎng)看空情緒濃厚，持貨商回籠資金加大出貨力度，華南現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水走擴(kuò)，昨日SMM佛山對(duì)03合約升水下調(diào)至-20元/噸附近，現(xiàn)貨均價(jià)錄得22740元/噸，較前一交易日上跌240元/噸，市場(chǎng)實(shí)際成交集中對(duì)網(wǎng)貼水60-貼水40元/噸，后續(xù)盤面反彈上行，市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)，但整體維持貼水行情。

　　庫(kù)存方面，根據(jù)SMM，2月21日，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存108.1萬(wàn)噸，較上周四累庫(kù)4.2萬(wàn)噸。2月23日，LME鋁庫(kù)存較上一交易日減少1225噸至83.4萬(wàn)噸。

　　觀點(diǎn)：昨日鋁價(jià)偏弱震蕩。近期巴西Albras鋁廠準(zhǔn)備重啟生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)第二季度啟動(dòng)第一批電解槽，第四季度恢復(fù)運(yùn)營(yíng)。中國(guó)光伏行業(yè)表示，2022年新增光伏裝機(jī)規(guī)模或?qū)⒃鲋?5GW以上，大約在75-90GW左右。預(yù)計(jì)2022-2025年，我國(guó)年均新增光伏裝機(jī)將達(dá)到83-99GW。當(dāng)前受俄羅斯烏克蘭政局影響，海外歐洲能源危機(jī)仍在發(fā)酵，開春前海外天然氣供應(yīng)存在較大不確定性。國(guó)內(nèi)基本面上，以云南、內(nèi)蒙等地為主各地開始投復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)進(jìn)程不一。消費(fèi)方面，下游消費(fèi)剛需季節(jié)性緩步復(fù)蘇，但考慮到當(dāng)前鋁價(jià)較高或?qū)π枨笥兴种疲倚桕P(guān)注疫情及北方環(huán)保管控方面對(duì)下游復(fù)工的影響。庫(kù)存方面，社庫(kù)數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存有所累積。價(jià)格方面，能源危機(jī)對(duì)海外電解鋁產(chǎn)能威脅或?qū)⒀永m(xù)至開春，且隨著節(jié)后各地恢復(fù)開工，在地產(chǎn)存量施工、竣工以及基建項(xiàng)目帶動(dòng)下，可以期待消費(fèi)回暖，但需警惕一季度后期市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期的波動(dòng)，建議單邊上以逢低做多的思路對(duì)待。

　　策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看多。套利：中性。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)遠(yuǎn)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)能耗雙控政策。