鋅：

　　現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水7.25美元/噸，前一交易日升水22美元/噸。根據(jù)SMM上海0#鋅主流成交于24700~24760元/噸，雙燕成交于24710~24780元/噸；0#鋅普通對2203合約報升水0~20元/噸，雙燕對2203合約報升水20~30元/噸；1#鋅主流成交于24630~24690/噸。昨日鋅價震蕩，早間持貨商報價升水維持，對2203合約報至升水0~20元/噸，對本月均價報平水左右，昨日鋅價下跌，市場交投反饋不一，持貨商挺價意愿較弱，升水小幅下行。進(jìn)入第二時段，升水維持，持貨商普通鋅錠對2203合約報至升水0~20元/噸附近。整體看，昨日鋅價下跌，同時宏觀緊張局勢下，鋅價仍處于弱勢下行狀態(tài)，市場下游觀望較多，貿(mào)易商反饋交投情況好壞不一，挺價意愿較弱，成交一般。

　　庫存方面，2月24日，LME庫存為145775噸，較前一日減少425噸。根據(jù)SMM2月21日，國內(nèi)七地鋅錠庫存為26.89萬噸，較上周五增加0.58萬噸。

　　觀點(diǎn): 昨日滬鋅偏弱震蕩。近日俄羅斯向?yàn)蹩颂m進(jìn)軍，烏克蘭全境進(jìn)入戰(zhàn)時狀態(tài)，致使歐洲能源供應(yīng)問題愈發(fā)緊張，天然氣和原油價格大漲，需關(guān)注后續(xù)形勢變動帶來的風(fēng)險影響。國內(nèi)方面，隨著冬奧會的閉幕，大能耗大污染企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)將有所緩解，但因?yàn)椤半p控”政策的落實(shí)，預(yù)計產(chǎn)能恢復(fù)有限且無法有更多產(chǎn)能投產(chǎn)。消費(fèi)端，國內(nèi)下游企業(yè)已經(jīng)逐步復(fù)產(chǎn)，但采購基本以維持剛需為主。行業(yè)開工率也在小幅回升但仍未達(dá)到高點(diǎn)。目前對于需求的炒作呈現(xiàn)預(yù)期強(qiáng)，實(shí)際差的特點(diǎn)，還需進(jìn)一步等待庫存的階段去庫。庫存方面，庫存數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)庫存有所增加，對價格有一定壓力。價格方面，國內(nèi)冶煉高成本對鋅價有一定支撐，但仍需等待需求回暖，單邊上建議以觀望為主。

　　策略：單邊：中性。套利：內(nèi)外正套。

　　風(fēng)險點(diǎn)：1、變種疫情的影響。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、國內(nèi)能耗雙控政策。

　　鋁：

　　現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨升水28.5美元/噸，前一交易日升水40美元/噸。據(jù) SMM昨日滬鋁主力2204合約早盤開于22680元/噸，最低價22620元/噸，最高價23240元/噸，終收報于22950元/噸，較前一交易日結(jié)上漲145元/噸，漲幅0.64%。持倉量較上一交易日增加12291手至23.2萬手，昨日成交量40萬手。受俄烏事件升級影響，國內(nèi)滬鋁價格午前拉升，滬鋁主力午前再度向萬三整數(shù)關(guān)口試探，國內(nèi)現(xiàn)貨方面，早盤采購情緒由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，采購活躍度回升，雖然下游仍有觀望，但中間商接貨力度增加，現(xiàn)貨貼水幅度收窄至當(dāng)月貼水60元/噸附近。雖然國內(nèi)本周庫存仍在增加，社會鋁錠庫存回升至110萬噸附近，但累庫幅度放緩，出庫規(guī)?；厣?，預(yù)期去庫在下下周或?qū)冬F(xiàn)。中原（鞏義）地區(qū)現(xiàn)貨價格早盤較前一日貼水收窄，受持貨商采購回升影響，貨源略顯趨緊，但下游入場節(jié)奏暫未打開，部分企業(yè)仍在觀望。

　　庫存方面，根據(jù)SMM，2月24日，國內(nèi)鋁錠庫存109.9萬噸，較周一累庫1.8萬噸。2月24日，LME鋁庫存較上一交易日減少9750噸至82.4萬噸。

　　觀點(diǎn)：昨日鋁價偏強(qiáng)震蕩，倫鋁受俄烏沖突影響一度觸及3450美元/噸以上，漲幅超5%。近期俄烏沖突白熱化，烏克蘭全國進(jìn)入戰(zhàn)備狀態(tài)，烏境內(nèi)多個軍事設(shè)施遭到毀滅打擊，金融市場恐慌情緒驟升。歐盟與美國公布了對俄制裁計劃，計劃嚴(yán)重影響“北溪-2”號項(xiàng)目，考慮到海外歐洲能源危機(jī)仍在發(fā)酵，開春前海外天然氣供應(yīng)存在較大不確定性。此外，需關(guān)注后續(xù)俄鋁的出口是否將受到抑制。國內(nèi)基本面上，以云南、內(nèi)蒙等地為主各地開始投復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)進(jìn)程不一。消費(fèi)方面，下游消費(fèi)剛需季節(jié)性緩步復(fù)蘇，但考慮到當(dāng)前鋁價較高或?qū)π枨笥兴种疲倚桕P(guān)注疫情及北方環(huán)保管控方面對下游復(fù)工的影響。庫存方面，社庫數(shù)據(jù)顯示庫存有所累積，幅度放緩。價格方面，能源危機(jī)對海外電解鋁產(chǎn)能威脅或?qū)⒀永m(xù)至開春，且隨著節(jié)后各地恢復(fù)開工，在地產(chǎn)存量施工、竣工以及基建項(xiàng)目帶動下，可以期待消費(fèi)回暖，但需警惕一季度后期市場對加息預(yù)期的波動，建議單邊上以逢低做多的思路對待。

　　策略：單邊：謹(jǐn)慎看多。套利：中性。

　　風(fēng)險點(diǎn)：1、流動性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)遠(yuǎn)不及預(yù)期。3、國內(nèi)能耗雙控政策。