油脂：期現(xiàn)收斂需求支撐油脂價格

　　當前油脂市場的核心驅動仍在于棕櫚油，上周油脂價格表現(xiàn)強勢，主要原因是國內外豆油及棕櫚油庫存較低且累庫速度不及預期，現(xiàn)貨升水依然較大，在即將進入棕櫚油夏季消費旺季之際，消費增加帶動現(xiàn)貨價格上漲，現(xiàn)貨堅挺下，期貨價格向現(xiàn)貨回歸。短期來看，05合約交割邏輯依舊占主導地位，當前進口利潤依舊較差，在下游消費有邊際轉好預期的情況下，低進口量及低國內庫存將使期貨盤面繼續(xù)向現(xiàn)貨靠攏。

　　外圍市場方面，需求國庫存較低且部分國家齋月有一定備貨需求，而棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)幅度難抵黑海地區(qū)出口減量，在地緣政治因素緩解前，油脂供給將較為緊張，價格仍將偏強運行。中期來看，隨著馬來開放國境，5-6月馬來西亞勞工緊張問題將逐步緩解，且在美豆意向種植面積大增的背景下，若產(chǎn)區(qū)無異常天氣，美豆供需平衡表將轉向寬松，屆時油脂或進入累庫周期，價格有望高位回落。