棕櫚油：印尼政策擾動(dòng)供應(yīng) 觀望

　　豆油：外強(qiáng)內(nèi)弱 觀望

　　SPPOMA：4月1-25日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加5.56%。外電4月27日消息，南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)(SPPOMA)周三發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022年4月1-25日馬來(lái)西亞油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加5.51%，出油率增加0.01%，棕櫚油產(chǎn)量增加5.56%。

　　印尼宣布擴(kuò)大棕櫚油出口禁令，涵蓋毛棕櫚油、精煉棕櫚油和用過的食用油。外電4月27日消息，印尼首席經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)周三表示，印尼出口禁令將涵蓋毛棕櫚油，精煉棕櫚油，以及廢食用油。這一聲明推翻了部長(zhǎng)一天前的聲明，此前他在聲明中表示，出口禁令只適用于精制、漂白和除臭的棕櫚油。該禁令將于北京時(shí)間周四凌晨1點(diǎn)生效。

　　【趨勢(shì)強(qiáng)度】

　　棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：0;豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0

　　注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為[-2,2]區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【觀點(diǎn)及建議】

　　棕櫚油：昨日，印尼擴(kuò)大其棕櫚出口禁令。被限制出口的產(chǎn)品包括：毛棕櫚油、RBD棕櫚油、RBD棕櫚液油、及UCO，該禁令于4月28日1點(diǎn)起生效。最新禁令較其之前只限制RBD棕櫚液油的規(guī)定，包含范圍有所擴(kuò)大。短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)印尼棕櫚油出口的擔(dān)憂情緒仍將對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐，但是考慮到印尼國(guó)內(nèi)棕櫚油的高庫(kù)存及其生物柴油政策資金的主要來(lái)源就是出口征稅，該政策預(yù)計(jì)偏短期，關(guān)注印尼國(guó)內(nèi)食用油價(jià)格回落情況及主要消費(fèi)國(guó)對(duì)印尼政策的態(tài)度。

　　豆油：隨著巴西大豆的持續(xù)到港以及國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存上升，國(guó)內(nèi)大豆壓榨量預(yù)計(jì)將穩(wěn)定在160萬(wàn)噸/周以上，國(guó)內(nèi)豆油的供應(yīng)會(huì)逐漸增加，將限制豆油的上漲動(dòng)能。但是，國(guó)際豆油價(jià)格仍然偏強(qiáng)，繼續(xù)支撐國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格。

　　菜油：跟隨棕櫚油和豆油運(yùn)行。國(guó)內(nèi)菜油供需雙弱，4-8月份，國(guó)內(nèi)新增進(jìn)口菜油的供應(yīng)仍然偏少，歐洲植物油供應(yīng)緊張令國(guó)際菜油價(jià)格仍然強(qiáng)勁，短期內(nèi)仍然對(duì)國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格構(gòu)成支撐。

　　綜上所述，從基本面來(lái)看，我們對(duì)于二季度油脂的供應(yīng)邊際增加的預(yù)期不變，隨著馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量回升以及國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存上升，油脂的上漲動(dòng)能將減弱。不過，在秋季產(chǎn)地棕櫚油進(jìn)入累庫(kù)周期、以及北半球大豆和菜籽豐收之前，全球油脂的供應(yīng)偏緊局面還難以根本改變，油脂趨勢(shì)性下跌還看不到。另外，隨著美元持續(xù)走強(qiáng)，海外油脂油料的上漲也在趨緩，不過目前看宏觀因素對(duì)商品的影響仍未完全消退，在俄烏局勢(shì)未見好轉(zhuǎn)和通脹高企背景下，市場(chǎng)資金仍然青睞于大宗商品，仍對(duì)國(guó)際油脂價(jià)格構(gòu)成支撐。所以，我們認(rèn)為，隨著供應(yīng)改善及外部因素的減弱，油脂價(jià)格有回落的風(fēng)險(xiǎn)，但是趨勢(shì)性下跌暫時(shí)還看不到，油脂大概率仍然是寬幅波動(dòng)走勢(shì)，考慮到國(guó)內(nèi)即將迎來(lái)五一長(zhǎng)假，操作上建議觀望為主，印尼政策預(yù)計(jì)是短期擾動(dòng)，可以考慮逢高買入虛值看跌期權(quán)。