現(xiàn)貨方面：昨日現(xiàn)貨市場持貨商再度呈現(xiàn)甩貨換現(xiàn)意愿，升水再度呈現(xiàn)快速調(diào)降之勢。早市平水銅始報于升水170-180元/噸后市場難見買盤，隨著隔月基差一度擴大到back600元/噸持貨商紛紛搶跑道調(diào)價以求換現(xiàn)，報價快速來到升水150元/噸一下，第二時候逐漸聽聞升水100元/噸左右報價，但基差小幅收窄下升水堅挺于升水100元/噸。好銅報價也同樣呈現(xiàn)調(diào)降之勢，從升水200元/噸一路調(diào)降至升水120元/噸，濕法銅由于進口貨源的持續(xù)流入報價也難以維持堅挺之勢，從小幅升水報價逐漸報至貼水貨源，但下游接貨意在貼水幅度的大小，故濕法銅的接貨意愿雖存但尚需等待令人滿意的報價。

　　觀點：

　　宏觀方面，昨日，美聯(lián)儲發(fā)布的半年度報告中表示，流動性突然顯著惡化的風險似乎高于正常水平。根據(jù)一些指標，自2021年底以來，最近發(fā)行的美國現(xiàn)金國債和股指期貨市場的流動性已經(jīng)下降。這也是美元近期呈現(xiàn)大幅走強的原因之一。此外，原油價格大幅下挫對于銅價也形成一定拖累。

　　供應方面，國內(nèi)銅礦TC于上周小幅回落，但整體仍維持高位，顯示出礦端供應或仍相對偏寬，同時4月以來，紫金在剛果的卡莫阿銅礦已經(jīng)實現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)，故此總體而言TC價格或仍維持相對偏高的位置。在冶煉方面，由于受到疫情的影響，部分煉廠將檢修提前至4月進行，涉及總產(chǎn)能達150萬噸，據(jù)SMM4月電解銅產(chǎn)量為82.73萬噸，環(huán)比下降2.5%，同比下降5.7%。不過由于當下TC價格高企，硫酸價格也同樣回升至1,000元/噸的水平，故此單純從冶煉利潤角度而言，煉廠仍會有較高的生產(chǎn)積極性，故此若疫情能夠得到相對有限的控制，那么對于冶煉產(chǎn)量方面，對于銅價或同樣有一定的抑制。在進出口方面，目前進口盈利窗口打開，但由于上海地區(qū)物流仍有受阻的風險，故此暫時還未見太大規(guī)模庫存流入的情況。需求端，由于目前疫情的影響，使得需求整體表現(xiàn)難言樂觀，后市需要關注在基建板塊的投入力度以及各地對于房產(chǎn)扶持的效果。

　　庫存方面，LME庫存下降0.01萬噸至16.91萬噸，SHFE庫存下降0.14萬噸至1.52萬噸。

　　國際銅方面，昨日國際銅比LME為6.81，較前一交易日上漲0.33%。

　　整體來看，目前在美聯(lián)儲加息環(huán)境下對于銅價相對不利，而國內(nèi)需求端雖然此前存在預期相對偏強的情況，但是這樣的強預期能否兌現(xiàn)則是后市需要關注的重點。操作上單邊機會或暫時相對難以把握，不過可以嘗試在美元強勁人民幣相對承壓的背景下進行內(nèi)外盤套利的操作。

　　策略：

　　1. 單邊：中性 2. 跨市：內(nèi)外反套 3. 跨期：暫緩；4. 期權：暫緩

　　關注點：

　　1. 庫存拐點 2. 疫情發(fā)展