能化早評 | 2022年5月11日

　　品種：原油、PTA/MEG、甲醇、尿素、聚烯烴、PVC、橡膠、純堿玻璃

　　原油

　　歐盟擱置原油禁令，油價繼續(xù)回落

　　Brent原油結算價102.46美元/桶，跌3.28%

　　供應端：OPEC仍然維持原有計劃，美國仍然緩慢增產(chǎn)，目前產(chǎn)量1190萬桶/日。變數(shù)主要仍在地緣政治。俄烏局勢上，戰(zhàn)爭進展十分有限，俄羅斯似乎進攻無力，俄羅斯勝利日閱兵局勢并未升級，歐盟因匈牙利等國反對仍無法通過禁止俄羅斯原油方案。美國參議院達成非約束性法案，阻止拜登對伊朗做出太多妥協(xié)，或影響協(xié)議達成。

　　需求端：EIA表需回升，歐美從疫情中恢復仍有空間，5月旺季預期，但高油價可能損害需求。目前裂解價差高位，汽柴油庫存低位，裂解價差高位。國內(nèi)盡管新增病例數(shù)字大幅下降，但北京、鄭州等大城市情況仍然對需求形成擔憂。隨著市場認識到供應鏈勞動力問題導致通脹長期化，美聯(lián)儲緊縮還將繼續(xù)加強，10年期美債利率突破3%，市場開始擔憂全球經(jīng)濟衰退。

　　庫存端：截至5月6日，API庫存增加161.8萬桶，超出預期。截至4月29日，EIA原油庫存增加130萬桶，汽油庫存去化223萬桶，柴油庫存去化234萬桶，成品油庫存越發(fā)緊張。

　　觀點：總體上，由于地緣政治因素未升級，油價再次被緊縮和疫情造成的需求擔憂所驅動，但現(xiàn)實中的低庫存和成品油緊張使原油下跌空間有限，在5月旺季或繼續(xù)高位震蕩。

　　PTA/MEG

　　PTA日評

　　供應：逸盛大連2#全線停車檢修，pta整體負荷降至70.44%.

　　需求：聚酯開工跌至80.45%。滌綸長絲產(chǎn)銷34.7%。滌綸短纖產(chǎn)銷20.88%。聚酯切片產(chǎn)銷57.64%。整體需求走弱。

　　庫存：到5月5日，PTA周工廠庫存3.95天，增加0.01天，比同期減少0.25天。聚酯工廠pta原料庫存7天，比上周減少0.43天，比同期減少1.04天。

　　預期：原油大跌，成本回撤，需求疲軟，PTA價格繼續(xù)回撤。

　　MEG日評：

　　供應：乙二醇開工負荷53.88%，環(huán)比下跌1.28%。其中非煤開工55.57%，下跌1.98%；煤制開工49.37%，持平。

　　需求：聚酯開工跌至80.45%。滌綸長絲產(chǎn)銷34.7%。滌綸短纖產(chǎn)銷20.88%。聚酯切片產(chǎn)銷57.64%。整體需求走弱。

　　庫存：5月9日，華東主港庫存115.32萬噸，環(huán)比上周上漲1.19萬噸。

　　預期：供應端原油價格延續(xù)回撤，需求端在疫情嚴峻條件下表現(xiàn)仍然難盡如人意。meg目前繼續(xù)走弱。

　　甲醇

　　甲醇日評：

　　供應端：國內(nèi)甲醇開工環(huán)比上周下降1%至71.5%，西北開工率83.6%較上周上升2.2%，非一體化甲醇裝置開工率58%，較上周上升0.3%。本周期內(nèi)，雖然西北等地區(qū)開工負荷有所提升，但受華南地區(qū)開工負荷下滑的影響，導致全國甲醇開工負荷略有下滑。本周到港量在14.6萬噸，下周預計到港量34.5萬噸，環(huán)比增加130%。

　　需求端：MTO開工率85.8%，環(huán)比上周下降0.4%，同比往期同年下降4.2%，處于歷史中等水平。甲醛開工率較上周上升0.2%。二甲醚開工率較上周下降2.2%。MTBE開工率較上周上升2.5%。醋酸開工率較上周下跌6%。甲縮醛開工率較上周下跌2%。DMF開工率較上周持平。下游利潤壓縮抑制部分傳統(tǒng)需求，開工小幅下降。

　　庫存：西北庫存量27.3萬噸，較上周上升5.5噸，同比往年同期上升7.7萬噸，處于歷史中等水平。港口庫存83萬噸，較上周上升6萬噸，同比上升5萬噸，處于歷史中等水平。

　　預期：當前甲醇高利潤支持廠家加大生產(chǎn)，進口增量，高價抑制下游需求，成本端價格調整回落。預測本周甲醇價格震蕩走弱。

　　尿素

　　尿素日評：

　　現(xiàn)貨：現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲，漲幅在20-120元/噸?，F(xiàn)貨的區(qū)間是3230-3380元/噸。

　　供應：5月的計劃檢修裝置增加，4月檢修的計劃延遲至5月檢修。預計5月產(chǎn)量在500萬噸左右。

　　需求：返青肥和春耕用肥量較大。工需方面，尿素下游在冬奧會后開工積極，復合肥開工增長。另外，夏管肥的承儲需求約有130萬噸。

　　庫存：企業(yè)庫存下降至29萬噸，環(huán)比下降12.12%。華北、西北等地都有較大的減量。

　　預測：09合約預計回撤至2800元/噸附近后可能見底。因為需求旺盛，而供應預期可能會較前期減少，故整體價格可能還未到頂。

　　聚丙烯

　　PP日評：

　　供應端：PP開工率83.7%，拉絲排產(chǎn)23.2%，纖維料排產(chǎn)比例9.8%。MTO開工率85.8%，環(huán)比上周下降0.4%，同比往期同年下降4.2%，處于歷史中等水平。周二拉絲進口報價折合人民幣10087元/噸較上一交易日上升1.2%，國內(nèi)報價較上一交易日下降1%，內(nèi)外價差維持倒掛，幅度擴大，成交商談。

　　需求端：塑編開工率44%較上周下滑0.5%。注塑開工率55%較上周持平。BOPP開工率61.2%較上周下降1%。PP管材開工率45.6%較上周下跌0.6%。膠帶母卷開工率52.7%較上周持平。無紡布開工率60%較較上周持平。CPP開工率41%較上周持平。整體平均開工率51.7%較較上周下跌0.3%，同比往年同期下滑5%。

　　庫存：石化聚烯烴庫存85萬噸，較周一下降0.5萬噸，同比往年同期上升4.5萬噸，處于歷史中等水平。

　　預測：檢修裝置逐步恢復，開工回升。海內(nèi)外價格倒掛，進口維持較低水平。整體供給增量。下游需求持續(xù)疲軟。成本端維持高位，給予價格支撐。預測本周期價震蕩走弱。

　　聚乙烯

　　LLDPE日評

　　供應端：PE開工率86.9%，線性排產(chǎn)為34%。MTO開工率85.8%，環(huán)比上周下降0.4%，同比往期同年下降4.2%，處于歷史中等水平。周二線性進口報價折合人民幣9764元/噸較上一交易日下跌0.5%，國內(nèi)報價較上一交易日下降1.1%，內(nèi)外價差維持倒掛，幅度擴大，工廠采購偏謹慎，成交商談。

　　需求端：本周PE下游開工多數(shù)小漲。農(nóng)膜開工下降6%至29%，包裝開工上升2%至60%，單絲、薄膜、中空、管材開工分別上升1%，目前下游各行業(yè)主流開工在29%-60%。農(nóng)膜需求趨弱，訂單跟進減少，行業(yè)開工有所回落。地膜需求基本結束，訂單跟進放緩；棚膜需求延續(xù)平淡，訂單跟進有限。包裝方面，華東某地區(qū)訂單轉移到周邊地區(qū)，帶動周邊地區(qū)開工小幅提升。其他行業(yè)方面，工廠新訂單略有好轉，但整體改觀不明顯，開工提升有限。目前工廠原料采購堅持剛需，疊加物流因素，整體對原料市場的支撐力度有限。

　　庫存：石化聚烯烴庫存85萬噸，較周一下降0.5萬噸，同比往年同期上升4.5萬噸，處于歷史中等水平。

　　預測：檢修裝置逐步恢復，開工回升。海內(nèi)外價格倒掛，進口維持較低水平。整體供給增量。農(nóng)膜旺季結束，開工下滑。成本端維持高位，給予價格支撐。預測本周期價震蕩走弱。

　　PVC

　　1、市場情況

　　周二國內(nèi)PVC市場價格重心走低，局部成交有所放量。宏觀氛圍偏弱，國際原油期貨盤中下跌帶動能源化工板塊下行，PVC期貨亦震蕩走低，貿(mào)易商報價跟降，多數(shù)積極點價出貨，部分終端下游逢低補貨，成交有所好轉。

　　華東地區(qū)電石法PVC價格下跌，日內(nèi)期貨走低，帶動現(xiàn)貨價格下行，貿(mào)易商點價出貨為主，下游接單積極性有所提升，聽聞部分終端下游存在遠期大單補貨操作，今日華東成交有所放量。今日華東5型現(xiàn)匯庫提主流成區(qū)間參考在8650-8780元/噸。

　　2、市場日評

　　本周廠家開工負荷有所提升，后市逐步進入檢修季。假期PVC市場變化不大，國內(nèi)需求仍受疫情影響，國外美聯(lián)儲如期加息，原油價格反彈，五一假期歸來期貨反彈上行。當前動態(tài)清零政策和經(jīng)濟發(fā)展矛盾較大，各地封控不斷，中端運輸和下游需求明顯受到影響，市場對經(jīng)濟增長產(chǎn)生悲觀情緒，國內(nèi)商品整體偏弱，PVC 雖有出口增量，但難抵弱勢。國內(nèi)外宏觀過大，市場不確定性較強，風險大于收益，仍建議觀望，等待國內(nèi)疫情好轉。

　　橡膠

　　橡膠日評：

　　供應：版納降雨影響割膠，原料稀少。多雨天氣將持續(xù)，影響原料產(chǎn)出。海南目前白粉病好轉，大部地區(qū)陸續(xù)開割。膠水產(chǎn)量低，價格持穩(wěn)。泰國的東北陸續(xù)增多，南部開割，整體降雨較多。越南物候良好。膠水產(chǎn)出少，收購價格高。主要產(chǎn)區(qū)降雨量大幅增加，影響割膠作業(yè)。4月，越南出口7.83萬噸，環(huán)比下跌30.33%。

　　需求：輪胎開工大幅下滑。半鋼開工45.13%，環(huán)比下降20.83%，全鋼開工41.54%，環(huán)比下降16.90%。本周開工可能將明顯提升，部分安排檢修的企業(yè)開始陸續(xù)復工。人民幣貶值利于出口。

　　庫存：青島一般貿(mào)易庫存入庫不高，庫存小幅縮減。到5月8日，青島庫存合計36.45萬噸，環(huán)比增加0.21萬噸。

　　預期：供應端由于天氣原因，預期可能影響部分產(chǎn)量。但可能不會影響大趨勢。橡膠的關鍵點還是在需求上。如果需求沒有根本性改善，則不宜對橡膠樂觀。

　　純堿玻璃

　　1、市場情況

　　純堿：周二國內(nèi)純堿市場盤整為主，市場交投氣氛溫和。新都純堿裝置已經(jīng)出產(chǎn)品，實聯(lián)化工今日起低負荷運行。近期期貨盤面回調幅度較大，期貨交割貨源價格優(yōu)勢明顯，期限商出貨情況較好，玻璃廠多從期現(xiàn)商補貨。純堿廠家出貨價格變動不大，多數(shù)廠家本月訂單已經(jīng)接滿。

　　玻璃：周二全國浮法玻璃加權平均價2028.92元/噸，較昨日價格（2029.12）下降0.20元/噸。

　　國內(nèi)浮法玻璃價格大穩(wěn)小動，成交尚可。華北沙河價格走穩(wěn)，成交尚可；華中今日價格暫穩(wěn)，出貨一般。下游加工廠新單跟進有限，市場偏弱運行；華東穩(wěn)價運行，整體出貨一般，部分場成交存量大可談空間；華南廣東加工廠按需補貨，整體交投維持淡穩(wěn)。

　　2、市場日評

　　本周純堿廠家開工負荷有所提升，開工負荷處于高位，后市逐步進入檢修季。本周純堿市場持續(xù)上漲，廠家訂單充足，出貨情況較為順暢，新單控制接單，部分廠家開始計劃檢修。房地產(chǎn)政策繼續(xù)放松，市場對于下半年穩(wěn)經(jīng)濟預期較強，光伏預期較強，當前仍處于弱現(xiàn)實強預期中，繼續(xù)看好純堿遠期合約。國內(nèi)疫情仍對經(jīng)濟影響較大，宏觀矛盾較大，玻璃弱勢難改，純堿波動較大，注意控制風險。

　　本周玻璃市場價格漲跌互現(xiàn)，區(qū)域行情存差異。沙河地區(qū)庫存壓力較大，價格有所松動，目前價位高低不一，其他地區(qū)不溫不火，仍受疫情影響。各地房地產(chǎn)政策繼續(xù)放松，市場對于下半年穩(wěn)經(jīng)濟預期較強，受疫情影響市場短期內(nèi)恢復難度加大，如果跌破成本，供給可能減少，盤面仍有成本支撐，在成本線附近買入較為安全。