棕櫚油：關(guān)注印尼動態(tài)

　　豆油：內(nèi)外倒掛帶來支撐

　　美國油籽加工商協(xié)會（NOPA）：4月豆油庫存為18.14億磅，低于市場預(yù)期的18.39億磅，3月份數(shù)據(jù)為19.08億磅，2021年4月數(shù)據(jù)為17.02億磅。

　　根據(jù)mysteel的數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日當(dāng)周，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存88.96萬噸，較上周減少1.14萬噸；全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存25.89萬噸，較上周減少0.65萬噸；華東主要油廠菜油庫存19.75萬噸，較上周減少0.08萬噸。

　　【趨勢強度】

　　棕櫚油趨勢強度：0;豆油趨勢強度：0

　　注：趨勢強度取值范圍為[-2,2]區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【觀點及建議】

　　棕櫚油：市場依舊關(guān)注印尼出口政策的變動，在印尼棕櫚油高庫存及油廠減少收取FFB的情況下，印尼國內(nèi)抗議聲音較多，市場關(guān)注今日印尼國內(nèi)的種植園的抗議活動。由于對印尼取消或者放松出口禁令有預(yù)期，棕櫚油價格受到一定壓制。馬來數(shù)據(jù)短期相對利多，印尼棕櫚油出口禁令利好馬來棕櫚油出口，5月份馬來棕櫚油會否繼續(xù)累庫，將取決于產(chǎn)量恢復(fù)情況，預(yù)計情況將在MPOA的1-20日產(chǎn)量數(shù)據(jù)公布后明朗。

　　豆油：國內(nèi)大豆壓榨量回到170萬噸/周左右，雖然國內(nèi)現(xiàn)貨成交有所放量，但是現(xiàn)在還是相對淡季，170萬噸/周的大豆壓榨量足夠滿足需求，關(guān)注豆油的累庫情況。另外，也要關(guān)注CBOT大豆和國內(nèi)豆粕走勢對豆油的影響。短期內(nèi)，受國內(nèi)外豆油價差巨大影響，豆油價格有比較明顯支撐。

　　菜油：跟隨棕櫚油和豆油運行。國內(nèi)菜油供需雙弱，目前來看5-8月份，國內(nèi)新增進口菜油的供應(yīng)仍然偏少，后續(xù)要關(guān)注新增采購量。國產(chǎn)菜籽開始大量上市，不過對菜粕的影響大于對菜油的影響。

　　從基本面來看，我們對于二季度油脂的供應(yīng)邊際增加的預(yù)期不變，主要關(guān)注馬來和印尼的棕櫚油產(chǎn)量和出口增量。不過，在秋季產(chǎn)地棕櫚油進入累庫周期、以及北半球大豆和菜籽豐收之前，全球油脂的供應(yīng)偏緊局面還難以根本改變。另外，近期宏觀因素的影響依然很大，流動性收緊的預(yù)期以及美元持續(xù)走強，是偏利空的因素；但是俄烏局勢下對全球糧油供應(yīng)的擔(dān)憂繼續(xù)利好油脂，短期宏觀情緒仍以原油走勢為主要參考。綜上所述，我們認為，隨著供應(yīng)改善及外部因素的減弱，油脂價格有回落的風(fēng)險，但是趨勢性下跌暫時還看不到。操作上建議逢高買入看跌期權(quán)為主。