鋅：

　　現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水14.5美元/噸，前一交易日升水19美元/噸。根據(jù)SMM上海0#鋅主流成交于25630~25700元/噸，雙燕成交于25690~25750元/噸；0#鋅普通對2206合約報升水50~60元/噸，雙燕對2206合約報升水100~120元/噸；1#鋅主流成交于25560~25630元/噸。昨日鋅價維持震蕩，市場低價接貨意愿好轉(zhuǎn)，對2206合約報至升水50~60元/噸，對均價下浮報至10~5元/噸左右。進(jìn)入第二時段，持貨商普通鋅錠對2206合約報價至升水50~60元/噸左右。整體看，臨近長單交割，市場接貨較前期好轉(zhuǎn)，低價收貨增多后，持貨商報價微升，另外近期市場票據(jù)需求增加，對均價貼水亦收窄，整體成交好轉(zhuǎn)

　　庫存方面，5月24日，LME鋅庫存為85650噸，較前一日減少350噸。根據(jù)SMM5月23日，國內(nèi)鋅錠庫存為26.39萬噸，較上周五減少1900噸。

　　觀點: 昨日滬鋅偏弱震蕩，近期天津及周邊地區(qū)受疫情影響，對提貨和運輸有一定干擾。宏觀方面，拉加德稱歐央行可能在7月開始加息，在三季度結(jié)束負(fù)利率。海外方面，當(dāng)前能源問題仍未解決，高成本下供應(yīng)繼續(xù)兌現(xiàn)減量，不過隨著天然氣淡季的到來，近期海外能源支撐減弱，市場交易點逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨蟀l(fā)展情況。國內(nèi)方面，據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋅錠前四月累計產(chǎn)量同比下滑，預(yù)計5月會有所增加，主因副產(chǎn)品硫酸價格持續(xù)走高，鋅冶煉企業(yè)利潤有所增加。5月以來國內(nèi)鋅礦加工費較上月有所下降，加之由于運輸限制導(dǎo)致西北地區(qū)部分礦企運輸不暢，礦端供應(yīng)偏緊。消費端，近期由于情緒的集中釋放，價格下跌，市場貨源較前期相對充足，但下游經(jīng)過前階段的補庫，買性再度減弱。目前上海疫情好轉(zhuǎn)，下游逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但完全恢復(fù)預(yù)計要到6月中旬。價格方面，考慮到近期市場情緒波動較大，建議觀望為主。

　　策略：單邊：中性。套利：中性。

　　風(fēng)險點：1、海外政局變動。2、消費不及預(yù)期。3、國內(nèi)疫情情況及管控政策。

　　鋁：

　　現(xiàn)貨方面，LME 鋁現(xiàn)貨貼水 22.75美元/噸，前一交易日貼水 11美元/噸。據(jù) SMM 昨日早盤滬鋁主力合約2206開于20660元/噸，多頭減倉盤面下行為主，探底20455元/噸，日內(nèi)最高點20670元/噸，終收于20465元/噸，較前日結(jié)跌195元/噸，跌幅為0.94%。成交89765手，持倉量下降8199手至10.1萬手。昨日滬鋁早盤承壓運行，華南現(xiàn)貨市場看跌心態(tài)作祟，市場接貨一般，且臨近長單結(jié)算日，貿(mào)易商長單出貨為主，SMM佛山鋁價對06合約貼水20元/噸，現(xiàn)貨均價錄得20600元/噸，較前日跌220元/噸。第二交易時段，滬鋁走勢疲軟，實際成交對網(wǎng)價貼水20-平水為主，整體成交一般，短期來看，隨著云南、廣西等地區(qū)的集中到貨，華南市場下游消費增速或不及預(yù)期，去庫或出現(xiàn)不暢的情況，短期現(xiàn)貨貼水格局難以扭轉(zhuǎn)。

　　庫存方面，2022年5月23日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存94.1萬噸，較上周四庫存下降2.4萬噸。截至5月24日，LME 鋁庫存較前一交易日減少9775噸至 48.74 萬噸。

　　觀點：昨日鋁價偏弱震蕩。國內(nèi)供應(yīng)基本維持穩(wěn)定運行，電解鋁產(chǎn)能新增放緩，目前云南、內(nèi)蒙古的產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)并持續(xù)放量，后續(xù)待恢復(fù)產(chǎn)能集中在青海、廣西，預(yù)計產(chǎn)能釋放將在到下半年。消費方面，目前國內(nèi)全面復(fù)工及需求好轉(zhuǎn)仍未完全兌現(xiàn)，消費受多地疫情影響仍存，需關(guān)注后續(xù)消費復(fù)蘇情況。庫存方面，隨著疫情好轉(zhuǎn)以及政策對運輸方面的支持國內(nèi)社會庫存周內(nèi)維持去化，其中無錫、鞏義地區(qū)持續(xù)去庫，海外庫存下滑至49萬噸以下，處于歷史低位?？傮w看來，周度去庫以及疫情管控的持續(xù)向好，支撐鋁價，但在目前實際需求表現(xiàn)偏弱的情況下，加之國內(nèi)供應(yīng)增量壓力依然在，鋁價大幅上沖動力不足，預(yù)計鋁價短期震蕩運行。

　　策略：單邊：中性。套利：中性。

　　風(fēng)險點：1、流動性收緊快于預(yù)期。2、消費遠(yuǎn)不及預(yù)期。3、國內(nèi)疫情情況及管控政策。