千億級私募景林資產(chǎn)，在二季度密集調(diào)倉換股。

　　近日，景林資產(chǎn)在美國證券交易委員會（SEC）公布了2025年二季度末的美股持倉情況。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，景林資產(chǎn)在美股市場持有28家公司的股票，總市值為28.74億美元。從調(diào)倉動作來看，景林資產(chǎn)在重倉中國資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，二季度加倉了英偉達和滿幫集團，清倉了蘋果、輝瑞制藥、傳奇生物以及中通快遞等公司。

　　據(jù)渠道人士透露，景林資產(chǎn)認為，中國資產(chǎn)估值修復(fù)可能已到中場階段，接下來需要考驗的是挖掘新公司的能力，需要做好行業(yè)基本面的前瞻性研究，努力挖掘商業(yè)模式好、自由現(xiàn)金流強勁的企業(yè)。

　　前十大重倉股現(xiàn)新面孔

　　美國證券交易委員會公開資料顯示，截至今年二季度末，景林資產(chǎn)美股持倉的前十大重倉股分別為臉書母公司META、網(wǎng)易、滿幫集團、拼多多、富途控股、奇富科技、英偉達、貝殼、新東方和NEBIUS GROUP。

　　對比一季度末的名單來看，英偉達和NEBIUS GROUP成為了景林資產(chǎn)前十大重倉股中的“新面孔”。

　　據(jù)公開資料，今年一季度，景林資產(chǎn)清倉了AI算力龍頭英偉達，賣掉了3.78萬股，在持有該股多個季度以后選擇退出。多位業(yè)內(nèi)人士稱，二季度景林資產(chǎn)再次加倉英偉達，主要是源于該公司估值回歸和基本面持續(xù)向好。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，英偉達股價跌近20%，實現(xiàn)了一定的估值消化。與此同時，在英偉達(NVDA.US)發(fā)布第二財季業(yè)績前夕，高盛發(fā)布報告稱，將其目標股價從185美元上調(diào)至200美元，維持“買入”評級。高盛分析師James Schneider預(yù)期，如果英偉達在中國收入及毛利率展望方面釋出利好消息，將有望推動股價進一步上行。

　　NEBIUS GROUP則是由俄羅斯科技巨頭Yandex聯(lián)合創(chuàng)始人阿爾卡季·沃洛日（Arkady Volozh）創(chuàng)立的人工智能公司，2024年7月通過Yandex資產(chǎn)拆分后正式成立。該公司專注于開發(fā)云計算平臺，支持初創(chuàng)企業(yè)訓練和運行AI大模型，有俄版谷歌之稱。

　　減倉部分科技股與醫(yī)藥股

　　從減倉動作來看，景林資產(chǎn)對于部分熱門科技股和醫(yī)藥股較為謹慎。

　　具體來看，在醫(yī)療健康領(lǐng)域，景林資產(chǎn)二季度清倉了三家醫(yī)藥企業(yè)，即專注于創(chuàng)新抗體療法的再生元、老牌疫苗與藥物巨頭輝瑞，以及聚焦細胞免疫治療的生物科技公司傳奇生物。

　　另外，景林資產(chǎn)二季度還減倉了多只美股科技公司。

　　數(shù)據(jù)顯示，二季度景林資產(chǎn)不僅清倉了蘋果，還大幅減倉激光雷達研發(fā)公司禾賽科技、臺積電超90%。數(shù)據(jù)顯示，臺積電和禾賽科技二季度均實現(xiàn)了股價的大幅上漲，漲幅分別為36.79%和48.31%。

　　用業(yè)內(nèi)人士的話來說，景林資產(chǎn)在科技浪潮中的投資操作，完全符合其價值投資、逆向投資的一貫風格，尤其對估值拔升較快的熱門科技股，景林更顯謹慎。

　　“中國資產(chǎn)估值修復(fù)行至中局”

　　據(jù)渠道人士透露，景林資產(chǎn)當前對中國資產(chǎn)依舊保持樂觀，聚焦結(jié)構(gòu)性機會。

　　景林資產(chǎn)表示，當前中國總體的宏觀大環(huán)境可能還面臨著一定壓力，所以在宏觀層面需要更加關(guān)注政策面的變化，特別是下半年幾個關(guān)鍵節(jié)點的政策釋放節(jié)奏。不過，刺激消費和過剩行業(yè)進一步反內(nèi)卷的相關(guān)政策釋放了積極信號，因此，當前對中國資產(chǎn)不需要太悲觀。

　　從個股和細分行業(yè)的微觀角度出發(fā)，景林資產(chǎn)認為要密切關(guān)注新興行業(yè)和新興企業(yè)的快速崛起，更多的投資機會可能還是聚集在新興領(lǐng)域，無論是悅己新消費、還是出海創(chuàng)新藥，抑或是中國硬科技創(chuàng)新等，都蘊藏著巨大的投資機遇。

　　整體來看，景林資產(chǎn)稱中國資產(chǎn)估值修復(fù)可能已到中場階段，接下來需要考驗的是挖掘新公司的能力，需要做好行業(yè)基本面的前瞻性研究，努力挖掘商業(yè)模式好、自由現(xiàn)金流強勁的企業(yè)。具體而言，商業(yè)模式好的企業(yè)通常有“四個壟斷”，即權(quán)利壟斷、技術(shù)壟斷、稀缺資源壟斷和品牌心智壟斷。