1、全球通脹預(yù)期仍在支撐國(guó)際大宗商品價(jià)格。美豆上沖無(wú)力后，再次回到前期震蕩區(qū)間。從基本面看，目前題材匱乏，美豆播種進(jìn)入后期，預(yù)計(jì)順利，土壤墑值提高有利于后期作物生長(zhǎng)。雖然美玉米面積大范圍改造大豆概率也不大，但美豆播種面積分歧大，范圍在8900-9100萬(wàn)英畝。此外美豆夏天天氣展望存在分歧，6月或?qū)⑦M(jìn)一步明朗。美豆需求方面繼續(xù)轉(zhuǎn)移，出口搶占?jí)赫シ蓊~，美豆壓榨利潤(rùn)下降，出口表現(xiàn)較好。后期關(guān)鍵在于中國(guó)的采購(gòu)節(jié)奏，能否給市場(chǎng)再添動(dòng)力?？偟膩?lái)說(shuō)，美豆下方支撐強(qiáng)，向上暫時(shí)也缺乏動(dòng)力，關(guān)注。此外，6月供需報(bào)告臨近，下周市場(chǎng)進(jìn)入預(yù)期周，雖然6月報(bào)告看點(diǎn)不大，影響預(yù)計(jì)有限。

　　2、 受端午假期影響，上周油廠大豆壓榨量降至160多萬(wàn)噸，有利于緩解豆粕和豆油的增庫(kù)壓力。下周油廠開(kāi)工有望恢復(fù)到高位，豆粕高供給將再次考驗(yàn)下游需求。目前尚未看到豆粕需求放量的跡象，飼料端配方調(diào)整不積極，養(yǎng)殖端存欄增加有限。我們傾向于豆粕仍將累庫(kù)。但考慮到6月大豆到港有限，攀升的庫(kù)存并不意味著壓力，豆粕基差企穩(wěn)走高的概率大。豆粕期貨單邊，震蕩趨勢(shì)中，區(qū)間交易，月間價(jià)差正套參與。

　　3、上周印尼逐漸公布出口恢復(fù)細(xì)則，將分配大約 100 萬(wàn)噸棕櫚油用于出口，將優(yōu)先考慮向已注冊(cè)參與政府散裝食用油項(xiàng)目的企業(yè)發(fā)放出口許可。5月底印尼棕油出港，表明印尼棕油正式加入國(guó)際油脂出口市場(chǎng)。同時(shí)馬棕油產(chǎn)量下降，高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕油5月1-25日產(chǎn)量環(huán)比減少8%?？紤]到馬棕油5月出口環(huán)比增加20%以上，馬棕油6月庫(kù)存大概率下降。此外，印尼表示將暫停向馬來(lái)輸出勞動(dòng)力，這意味著馬來(lái)勞動(dòng)力引進(jìn)速度或進(jìn)一步放慢，馬棕產(chǎn)量前景不樂(lè)觀。我們以前就說(shuō)過(guò)棕油的困境最終一定不是靠產(chǎn)地解決，需要外力打破。與此類(lèi)似是葵油。隨著烏克蘭港口運(yùn)輸前景改善，葵油出口前景有好轉(zhuǎn)。國(guó)際上，歐盟、印度和中國(guó)均有油脂采購(gòu)需求，生物柴油需求不倒，豆油可出口量有限，國(guó)際油脂供需緊張邊際改善，但沒(méi)有緩解。所以，油脂價(jià)格預(yù)計(jì)高位震蕩，后期若作物生長(zhǎng)順利，價(jià)格將逐步下降。目前操作上，高位震蕩思路參與，等待后期題材。