6月16日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，從0.75%至1%升至1.5%至1.75%，是自1994年11月以來首次加息75個(gè)基點(diǎn)。短期在美豆豐產(chǎn)預(yù)期下，加上美國(guó)舊作大豆出口銷售被取消的消息，美盤大豆期價(jià)繼續(xù)收跌，今日豆粕價(jià)格跟隨弱勢(shì)震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，豆粕后市是否可期？

　　一般而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息意味著資金成本的攀升，也意味著市場(chǎng)偏好更傾向于貨幣而非商品，因此會(huì)對(duì)包括農(nóng)產(chǎn)品(000061)在內(nèi)的大宗商品會(huì)形成普遍性的打壓，具體影響程度則由不同商品的供需形勢(shì)而有所不同。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息從今年3月份開始啟動(dòng)加息，5月份第二次加息。此次加息市場(chǎng)已有所預(yù)期，加息落地反而出現(xiàn)利空短期出盡的效果。當(dāng)日CBOT大豆亞洲電子盤出現(xiàn)小幅上漲，國(guó)內(nèi)豆粕期貨企穩(wěn)，而現(xiàn)貨出現(xiàn)了10-20元/噸的小幅上漲。

　　國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)價(jià)格的基本盤是由國(guó)際大豆供需形勢(shì)決定的。從6月10日開始，CBOT大豆出現(xiàn)了連續(xù)的下跌，這一方面有對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期反應(yīng)，另一方面也是對(duì)USDA供需發(fā)布，以及短期的獲利回吐等因素影響。

　　隨著美國(guó)大豆播種和生長(zhǎng)進(jìn)度的進(jìn)行，美國(guó)大豆面臨了一些階段性壓力。自5月中旬以來，美豆產(chǎn)區(qū)天氣相對(duì)適宜，美豆新作播種進(jìn)度較前期加快。截至最新一期數(shù)據(jù)，美豆播種率已經(jīng)趕上5年均值88%。同時(shí)，本周USDA公布了本年度大豆的首份優(yōu)良率。截至6月12日當(dāng)周，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為70%，持平市場(chǎng)預(yù)估，高于去年同期的62%。較快的播種進(jìn)度和較高的優(yōu)良率，意味著美豆未來獲得趨勢(shì)單產(chǎn)的概率提升，市場(chǎng)對(duì)美豆新作豐產(chǎn)預(yù)期有所加強(qiáng)。

　　但無論是美豆，還是全球大豆，整體供需形勢(shì)依然處于偏緊狀態(tài)。USDA最新發(fā)布的6月供需報(bào)告中，上調(diào)了美國(guó)舊作大豆的出口預(yù)估，在其他指標(biāo)未調(diào)整的情況下，美國(guó)新作大豆的期初庫存相應(yīng)下調(diào)，進(jìn)而導(dǎo)致美國(guó)新作大豆的庫存消費(fèi)比出現(xiàn)小幅下降。而在全球方面，USDA上調(diào)了2021/2022年度巴西和阿根廷的大豆產(chǎn)量預(yù)估，全球大豆庫存也出現(xiàn)了小幅增加，庫存消費(fèi)比小幅回升，但仍低于上一年度，供需形勢(shì)短期依然會(huì)對(duì)CBOT大豆形成支撐。

　　國(guó)內(nèi)豆粕的供需形勢(shì)來看，短期供應(yīng)壓力確實(shí)有所增加。Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截止到6月10日，國(guó)內(nèi)油廠大豆庫存達(dá)到585.17萬噸，創(chuàng)出年內(nèi)新高，逼近去年同期水平，同比去年僅減少5.2萬噸。豆粕庫存為95.1萬噸，較上周減少1.18萬噸，為年內(nèi)次高水平；同比去年僅減少2.19萬噸。

　　雖然短期油廠大豆和豆粕仍有季節(jié)性累庫的趨勢(shì)，但由于油廠榨利未見明顯改觀，未來國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港不足的預(yù)期，將會(huì)對(duì)短期現(xiàn)貨壓力偏大形成支撐。按目前升貼水計(jì)算，國(guó)內(nèi)油廠12月之前的船期均處于明顯虧損的狀態(tài)，油廠買船積極性不高，市場(chǎng)對(duì)8-9月份的大豆到港預(yù)期也偏低。

　　綜合來看，美聯(lián)儲(chǔ)此次加息落地之后，宏觀層面的短期利空出盡，加上全球大豆供需形勢(shì)處于偏緊狀態(tài)，CBOT大豆有望維持高位震蕩的態(tài)勢(shì)。而國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨短期供應(yīng)壓力較大，但在外盤和遠(yuǎn)期到港的支撐下，豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)跌勢(shì)可能也相對(duì)有限。