中銀期貨研究

　　1.邏輯分析與行情前瞻

　　甲醇

　　基差較弱。從估值看，甲醇制烯烴利潤回到偏低位置，甲醇華東進(jìn)口利潤仍底部徘徊，綜合估值水平中等。從供需看，國內(nèi)甲醇開工率72%，環(huán)比下降；進(jìn)口方面，預(yù)計(jì)一周到港量29萬噸，屬較高水平?？偣?yīng)增加。下游主要需求MTO開工率85.51%，環(huán)比提升；傳統(tǒng)需求增加，總需求抬升。當(dāng)周港口庫存上升1.84萬噸，主要積累于華東地區(qū)。內(nèi)地工廠庫存變化不大，工廠訂單待發(fā)量增加。綜合看甲醇供需邊際變化中等。

　　塑料

　　進(jìn)口利潤下行至偏低水平；線性與低壓膜價(jià)差仍偏高。綜合估值水平中等。從供需看，一周國內(nèi)檢修損失量8.12萬噸，國內(nèi)產(chǎn)量略增；進(jìn)口端由于進(jìn)口利潤的逐步回升，聚乙烯進(jìn)口量或會有所增加。需求端農(nóng)膜進(jìn)入淡季，但包裝膜尚可。庫存方面，上游庫存中等；中游社會庫存和港口庫存增加，整體高于往年均值；下游原料庫存偏低波動(dòng)，成品庫存有所下降。綜合看供需邊際變化中等。

　　聚丙烯

　　丙烯聚合利潤略偏低，拉絲與共聚價(jià)差高位下行，綜合估值水平中等。從供需看，國內(nèi)裝置一周檢修損失量8.8萬噸，國內(nèi)產(chǎn)量下行。下游逐步進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季。庫存方面，上游庫存中等；中游社會庫存和港口庫存增加，整體高于往年同期。下游原料庫存和成品庫存整體略降。綜合看供需邊際變化中等。

　　2.操作建議

　　建議關(guān)注買塑料空甲醇套利和塑料正套交易機(jī)會。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)提示

　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇。

　　中銀期貨研究部