中銀期貨研究

　　1.邏輯分析與行情前瞻

　　本周橡膠受海外原料膠水價格下行以及美聯(lián)儲議息會議影響，跌幅明顯。主力合約RU2209較上周下跌630元/噸至12770元/噸，跌幅4.7%。

　　宏觀方面，美聯(lián)儲加息符合預(yù)期，鮑威爾新聞發(fā)布會上安撫市場，預(yù)計加息75個基點（1994年以來最大幅度）的舉措不會成為常態(tài)。加息步伐將取決于未來數(shù)據(jù)。

　　產(chǎn)業(yè)方面，供應(yīng)端進入原料快速釋放時期，邊際變化快于需求端，故期貨估值受供應(yīng)端影響權(quán)重更大。本周原料：國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)膠水價格本周累計下跌100元/噸，海南產(chǎn)區(qū)累計漲600元/噸，強于期貨；泰國產(chǎn)區(qū)膠水累計跌8.5泰銖/公斤（累計跌幅12.9%）。海外原料價格連續(xù)快速下行印證海外供應(yīng)放量；國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)短期仍待膠樹葉子成熟，產(chǎn)量釋放為方向性趨勢。

　　2.操作建議

　　本周期貨跌幅大于國內(nèi)現(xiàn)貨和原料，基差走強；周度策略中期現(xiàn)階段性平倉或減倉，以及賣虛值看漲策略止盈后，建議觀望為主。以上觀點僅供參考。

　　3.風(fēng)險提示

　?。?）關(guān)注產(chǎn)區(qū)物候；（2）國內(nèi)疫情、穩(wěn)增長促銷費政策；（3）美通脹與聯(lián)儲決策市場預(yù)期差。

　　中銀期貨研究部