導(dǎo)語：6月24日，ICE美棉花主延續(xù)跌勢，跌破100美分/磅，盤內(nèi)最低觸及97.33美分/磅，收盤價97.88美分/磅，跌3.64美分/磅，跌幅3.59%。在因經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險不斷上升導(dǎo)致的棉花需求前景擔(dān)憂，期棉周線表現(xiàn)創(chuàng)逾10年最差。

　　內(nèi)外棉期價齊探底 市場看空氛圍濃

　　圖1 2020-2022年鄭棉主連與ICE美棉花主走勢

　　6月24日當(dāng)周，內(nèi)外棉期價雙雙連續(xù)探底，ICE美棉花主跌破100美分/磅至97.88美分/磅，鄭棉主連最低觸及16885元/噸，市場看空氛圍高漲。從國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格來看，也出現(xiàn)較大跌幅。截止6月24日，全國3128皮棉現(xiàn)貨價格為18763元/噸，月環(huán)比下跌15.1%，較2022年內(nèi)最高點20533元/噸下跌20.27%，重心下移速度加快。從棉花期現(xiàn)基差來看，皮棉期現(xiàn)價差也呈擴(kuò)大趨勢。截止6月24日，國內(nèi)新疆棉3128棉花期現(xiàn)基差（現(xiàn)貨價格-鄭棉主連收盤價）為1533元/噸，期現(xiàn)價格仍呈倒掛走勢，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈上下游對后市仍偏悲觀。

　　紡企紗線庫存高企 原料庫存低位

　　紡織淡季逐漸深入，下游后道訂單依舊疲軟，隨著棉花期價連續(xù)下跌，廠商觀望氛圍濃郁，對后市也多呈看空態(tài)勢。截止6月24日，全國主要地區(qū)紡企紗線庫存為33.8天，較上周增加2.2天，周環(huán)比增幅6.9%，同比增幅156.1%，紡企庫存折存天數(shù)連續(xù)三周呈增加趨勢，下游織廠剛需補庫，一單一議，在機生產(chǎn)以老客戶為主，紡企整體庫存水平處于高位。

　　圖2 2020-2022年主流地區(qū)紡企庫存情況

　　紗線庫存高位，隨之帶來的就是紡企開機率的下調(diào)，目前全國紗廠開機率約6成左右。開機率下調(diào)，棉花消費也大打折扣，目前紡企原料庫存維持在偏低水平。截止5月底，主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為20.4天，月環(huán)比減幅8.9%，同比減幅55.8%。棉花價格連續(xù)大幅下探，工廠采購多以低價資源為主且成交數(shù)量不多；且紡企前期逢低掛盤點價已有一定庫存，當(dāng)前批量采購原料積極性依舊不高，隨用隨買為主。

　　圖3 2020-2022年主流地區(qū)紡企棉花庫存情況

　　宏觀環(huán)境偏空 未來棉市風(fēng)險仍大

　　目前從主要經(jīng)濟(jì)體國家逐個開啟貨幣緊縮政策來看，未來一段時間全球經(jīng)濟(jì)形勢頗為嚴(yán)峻。在這種趨勢下，眾多大宗商品價格都開始出現(xiàn)回落，其中紡織品服裝非必需品的消費影響或?qū)⒏?，市場多預(yù)期當(dāng)前全球紡服消費已見頂，從目前的價格跌幅來看，預(yù)期已兌現(xiàn)在盤面上。且從國內(nèi)供需情況來看，供松需缺的局面仍將壓制價格，短期棉價仍有下行風(fēng)險。