周三國(guó)債期貨早盤(pán)高開(kāi)，全天偏強(qiáng)震蕩，尾盤(pán)明顯收漲。公開(kāi)市場(chǎng)方面，今日共1000億逆回購(gòu)到期，央行開(kāi)展30億逆回購(gòu)操作，當(dāng)日凈回籠資金970億元。資金利率來(lái)看，盡管央行連續(xù)縮量開(kāi)展逆回購(gòu)操作，一度引發(fā)市場(chǎng)緊縮預(yù)期波動(dòng)，但從實(shí)際資金價(jià)格來(lái)看，銀行間隔夜中樞1.2%左右，比跨季之前的水平更低，流動(dòng)性不緊反松。當(dāng)前處于跨季之后的月初時(shí)點(diǎn)，并無(wú)月中到期以及繳稅的壓力，此外7、8月將是財(cái)政資金落實(shí)到具體項(xiàng)目的關(guān)鍵時(shí)期，財(cái)政支出也會(huì)為市場(chǎng)補(bǔ)充流動(dòng)性。對(duì)于短期的資金波動(dòng)建議放平心態(tài)，關(guān)注月中MLF續(xù)作情況。

　　近期債券市場(chǎng)多空交錯(cuò)，一方面海外通脹局勢(shì)、下半年財(cái)政傳言壓制市場(chǎng)情緒，另一方面國(guó)內(nèi)疫情死灰復(fù)燃以及流動(dòng)性充裕對(duì)多頭形成支撐。目前來(lái)看疫情并未對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)服務(wù)業(yè)的趨勢(shì)造成太大影響，短期情緒波動(dòng)的主因還是在于基本面信息的缺失，隨著數(shù)據(jù)逐漸公布，市場(chǎng)的噪音也會(huì)有所減弱。海外方面，美債2-10年期利差再度倒掛，原油以及與宏觀周期關(guān)系更為密切的銅、鋅等有色金屬價(jià)格出現(xiàn)大幅回落，種種跡象顯示衰退交易正在成為主導(dǎo)。但同時(shí)歐洲、澳洲以及韓國(guó)等諸多海外經(jīng)濟(jì)體正在遭受通脹壓力，最近10年美債的快速回落可能并不代表上行周期的結(jié)束，市場(chǎng)也有再度回歸通脹交易的可能。需要警惕美債再度沖高對(duì)國(guó)內(nèi)利率的壓力。近期多空交錯(cuò)，數(shù)據(jù)周前可嘗試波段操作博取交易性機(jī)會(huì)。【高翔】