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　　從業(yè)資格號(hào): F0272777

　　5月中下旬，美國(guó)德州地區(qū)降雨引發(fā)了本輪國(guó)內(nèi)外棉價(jià)的暴跌。當(dāng)然，最主要的原因在于美棉價(jià)格高估以及國(guó)內(nèi)棉花供需寬松，再疊加宏觀因素。降雨，只是一個(gè)導(dǎo)火索，僅此而已。

　　新年度供需寬松，歐美消費(fèi)信心下降

　　除中國(guó)外，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估同比大增383萬(wàn)包，而消費(fèi)量預(yù)估與本年度相比則下降15萬(wàn)包。從期末庫(kù)存量與期末庫(kù)消比來(lái)看，新年度與本年度持平略減。但新年度產(chǎn)銷盈余較本年度擴(kuò)大398萬(wàn)包至1023萬(wàn)包。整體來(lái)看，新年度除中國(guó)外全球棉花供需較本年度寬松。

　　據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月份，歐盟紡服進(jìn)口量環(huán)比大增，而4月份則顯著回落，整體上今年歐盟紡服進(jìn)口量處于高位；根據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，美國(guó)紡織品服裝進(jìn)口額一直處于近年同期高位。不過(guò)，中國(guó)紡織品服裝在歐美地區(qū)的市場(chǎng)份額有所萎縮。3、4月份，歐盟紡織品服裝進(jìn)口量同比增幅分別為43.5%和40.7%，而歐盟從中國(guó)的紡服進(jìn)口量同比增加幅度為28%和30%；4月份，美國(guó)紡織品服裝進(jìn)口額同比增加14.4%，從中國(guó)進(jìn)口量卻同比下降9%。雖然歐美地區(qū)在前4個(gè)月紡服進(jìn)口量同比增加，但是在5、6月份的消費(fèi)者信心調(diào)查顯示，消費(fèi)者信心指數(shù)顯著下降：歐盟消費(fèi)者信心指數(shù)（季調(diào)）6月份降至近年次新低；美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)2個(gè)月下降，6月份僅有50.2，為近年最低。

　　開工方面，今年以來(lái)，印度國(guó)內(nèi)紡企開機(jī)率呈震蕩走跌趨勢(shì)，截至本周，開機(jī)率降至65%左右，較年初下降21個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降5個(gè)百分點(diǎn)，為2020年8月份（除卻去年4、5月份疫情爆發(fā)時(shí)期）以來(lái)最低位。巴基斯坦紗廠開機(jī)率今年以來(lái)單邊下行，截至本周開機(jī)率降至68%，為2020年8月份以來(lái)最低。相比印度和巴基斯坦，越南紗廠開機(jī)率今年以來(lái)表現(xiàn)為窄幅震蕩，目前處于2020年以來(lái)較高位置。不過(guò)，從5月下旬開始有回落跡象。

　　美國(guó)和印度供需繼續(xù)偏緊，后期有較大調(diào)整空間

　　2021/22年度美棉期末庫(kù)存處于低位，2022/23年度則創(chuàng)新低。較高的棄種率導(dǎo)致收獲面積下降，總產(chǎn)同比下滑102萬(wàn)包至1650萬(wàn)包，最終的期末庫(kù)存預(yù)估僅有290萬(wàn)包，為近六年新低；期末庫(kù)消比同比下降2.59個(gè)百分點(diǎn)至17.06%，為近六年次新低。

　　印度棉花2022/23年度產(chǎn)量預(yù)估同比增加300萬(wàn)包，但由于期初庫(kù)存大幅下降，最終期末庫(kù)存同比下降30萬(wàn)包至754萬(wàn)包，處于近十五年新低；期末庫(kù)消比同比回落1.05個(gè)百分點(diǎn)至25.56%，創(chuàng)1994/95年度以來(lái)新低。

　　目前美棉已經(jīng)進(jìn)入生長(zhǎng)期，其產(chǎn)量受天氣因素影響波動(dòng)，仍存在較大的不確定性。近日印度季風(fēng)雨推進(jìn)順利，印度棉花播種進(jìn)度大幅提升，面積以及產(chǎn)量亦有較大的不確定性。密切關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣變化情況。

　　國(guó)內(nèi)皮棉銷售壓力大，供給充足

　　據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月23日，全國(guó)銷售率為62.9%，同比下降36.0個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去四年均值下降 23.3個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆銷售60.0%，同比下降39.0個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去四年均值下降25.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　截至5月底，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存量為416萬(wàn)噸，同比下降50萬(wàn)噸，降幅較去年同期減少5萬(wàn)噸；同比上升58萬(wàn)噸，升幅較去年同期擴(kuò)大77萬(wàn)噸。去年12月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存一直處于近年同期最高位，且月度數(shù)據(jù)上來(lái)看，較去年同期增加的幅度亦呈擴(kuò)大走勢(shì)。

　　國(guó)內(nèi)棉紡PMI表現(xiàn)不佳，開工下降、庫(kù)存上升

　　今年以來(lái)，棉紡織行業(yè)PMI指數(shù)一直處于近年同期最低。5月份，棉紡織行業(yè) PMI 指數(shù)為44.74，環(huán)比增加12.58，同比回落9.56，為近三年同期最低值。其中，新訂單指數(shù)為 35.96，處于近年歷史較低位。3月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)紗線和坯布開工負(fù)荷呈震蕩回落走勢(shì)，且今年基本上處于往年同期最低位（除卻2020年），而兩者庫(kù)存則從4月份加速上升，今年以來(lái)一直處于近年同期最高位。截至6月底，紗線和坯布開工負(fù)荷指數(shù)分別為48.9和48.3，較去年同期分別回落14個(gè)11個(gè)百分點(diǎn)；紗線和坯布庫(kù)存分別為34.4天和37.3天，較去年同期分別上升21天和22天。

　　內(nèi)銷表現(xiàn)平平，出口增長(zhǎng)的可持續(xù)性有待驗(yàn)證

　　5月份，國(guó)內(nèi)紡織品服裝零售額為958.5億元，同比下降16.2%。1-5月，國(guó)內(nèi)紡織品服裝零售額累計(jì)為5093.4億元，同比下降8.1%，降幅較上個(gè)月擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)紡服零售額一直呈同比下降趨勢(shì)，其中4月份同比降幅最大，達(dá)22.8%。

　　5月份，全社會(huì)消費(fèi)品零售總額為33547億元，同比下降6.7%，降幅顯著小于紡織品服裝零售額的幅度，即，紡織品服裝銷售情況在5月份的同比表現(xiàn)劣于全社會(huì)平均值。今年 1-5月份，全社會(huì)消費(fèi)品零售額累計(jì)為171689.3億元，累計(jì)同比降速為1.5%，小于紡織服裝銷售額同比降速，即，今年1-5月份國(guó)內(nèi)紡服終端銷售累計(jì)零售情況差于全社會(huì)消費(fèi)品累計(jì)零售情況。

　　據(jù)中國(guó)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2022年5月，我國(guó)紡織品服裝出口額為292.27億美元，同比增長(zhǎng)20.18%。其中，紡織品出口額為140.28億美元，同比增長(zhǎng)15.71%；服裝出口額為151.99億美元，同比增長(zhǎng)24.61%。

　　2022年1-5月，我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口額為1250.67億美元，同比增長(zhǎng)11.18%，其中紡織品累計(jì)出口額為628.51億美元，同比增長(zhǎng)12.14%；服裝累計(jì)出口額為622.16億美元，同比增長(zhǎng)10.22%。

　　歐美發(fā)達(dá)國(guó)家嚴(yán)重通脹，美國(guó)今年上半年已加息三次累計(jì)上調(diào)150個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)7月份或再次加息75個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退已有擔(dān)憂，而紡織品服裝作為非必需品，將受到明顯的影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近期東南亞地區(qū)紡織品服裝出口數(shù)據(jù)已有回落跡象。雖然各國(guó)出口量遠(yuǎn)超去年同期但相較上月大多出現(xiàn)下滑，其中孟加拉、印度環(huán)比跌幅超10%，巴基斯坦下跌5.6%，僅越南略高于上月水平，四國(guó)總出口金額合計(jì)跌幅達(dá)10.3%。此為孟加拉、巴基斯坦、越南為2022年度首次環(huán)比下滑，印度已經(jīng)是連續(xù)兩個(gè)月下滑。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)計(jì)有進(jìn)一步惡化的可能，本年度供給方面基本已成定局，但消費(fèi)仍受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，預(yù)計(jì)高估值棉價(jià)仍有進(jìn)一步回落的壓力。