1、供應(yīng)：本周純堿行業(yè)開機(jī)率下滑4.41個(gè)百分點(diǎn)至80.87%，絕對(duì)水平從一個(gè)月前的同比最高下降至當(dāng)前的五年中等水平。這主要由于7月以來(lái)多個(gè)地區(qū)純堿裝置檢修所致，但6月底檢修的部分企業(yè)近期也處于逐步復(fù)產(chǎn)中，但在達(dá)產(chǎn)之前，行業(yè)開機(jī)率表現(xiàn)為下降趨勢(shì)。7月下旬山東、青海等主產(chǎn)地區(qū)百萬(wàn)噸以上的大型企業(yè)存在檢修計(jì)劃，后期行業(yè)生產(chǎn)水平仍存下降預(yù)期。但需注意的是，純堿周度產(chǎn)量雖然跟隨生產(chǎn)水平出現(xiàn)明顯下降，但當(dāng)前周產(chǎn)絕對(duì)水平依舊處于近幾年的次高位，因此，對(duì)生產(chǎn)水平下降導(dǎo)致供應(yīng)量超預(yù)期下降的情況不易過(guò)分樂(lè)觀。

　　2、庫(kù)存：純堿企業(yè)庫(kù)存自4月中旬以來(lái)便持續(xù)下降，但本周出現(xiàn)近3個(gè)月的首次累庫(kù)。本周純堿企業(yè)庫(kù)存絕對(duì)值39.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加15.43%。庫(kù)存拐點(diǎn)的出現(xiàn)主要仍是需求不佳、中下游抵觸心態(tài)增強(qiáng)所致，故純堿廠家報(bào)價(jià)雖然大體穩(wěn)定，但也出現(xiàn)個(gè)別成交靈活調(diào)整現(xiàn)象。與現(xiàn)貨價(jià)格相比，期貨盤面近期跌幅明顯導(dǎo)致基差水平提升，中下游轉(zhuǎn)向期貨市場(chǎng)及社會(huì)環(huán)節(jié)采購(gòu)，本周純堿社會(huì)庫(kù)存下降至40多萬(wàn)噸，對(duì)企業(yè)累庫(kù)略有抵消作用。

　　3、需求：隨著盤面的持續(xù)下跌，市場(chǎng)情緒也有所轉(zhuǎn)弱，受此影響，中下游采購(gòu)情緒進(jìn)一步趨緩。本周純堿周度表觀消費(fèi)量及產(chǎn)銷率均出現(xiàn)明顯下跌，二者分別跌至五年來(lái)的次低位和最低位，這在一定程度上導(dǎo)致純堿偏緊格局有所轉(zhuǎn)變。輕、重質(zhì)堿消費(fèi)量同步下降，二者產(chǎn)銷也下滑至100%之下，重質(zhì)堿產(chǎn)銷甚至跌至85%左右。重質(zhì)堿需求表現(xiàn)更弱主要由于近期平板玻璃產(chǎn)線放水冷修較為集中所致。自6月下旬以來(lái)，平板玻璃行業(yè)冷修日熔量已達(dá)到3400噸/天，且市場(chǎng)還出現(xiàn)計(jì)劃外冷修，這對(duì)重質(zhì)堿需求產(chǎn)生較大負(fù)面影響。光伏玻璃日熔量維持高位穩(wěn)定，且6月底多條產(chǎn)線已點(diǎn)火，但目前需求端交易邏輯在平板玻璃產(chǎn)線冷修而非光伏玻璃產(chǎn)線點(diǎn)火。7月中旬仍有部分平板玻璃產(chǎn)線存冷修計(jì)劃，預(yù)計(jì)重質(zhì)堿需求仍表現(xiàn)仍將偏弱。

　　4、觀點(diǎn)：受需求弱勢(shì)影響，純堿企業(yè)累庫(kù)、價(jià)格松動(dòng)等一系列負(fù)面反應(yīng)逐步體現(xiàn)，盡管供給端仍存在較強(qiáng)下降預(yù)期，但市場(chǎng)情緒已然轉(zhuǎn)弱。7月中下旬純堿供給端存在進(jìn)一步下降空間，但重質(zhì)堿最大需求板塊平板玻璃產(chǎn)線也仍有冷修計(jì)劃，且其在階段性影響程度或超過(guò)光伏玻璃等其他下游板塊的增量需求，屆時(shí)供需兩端仍將進(jìn)入博弈階段。當(dāng)前純堿盤面的交易邏輯一方面在于宏觀偏弱、黑色板塊等工業(yè)品集體下挫，另一方面在于平板玻璃產(chǎn)線冷修所帶來(lái)的一系列負(fù)反饋，因此，短期純堿期貨市場(chǎng)情緒依舊偏弱，下周不排除進(jìn)一步下探可能，但需警惕盤面超跌后修復(fù)性反彈風(fēng)險(xiǎn)。

　　5、風(fēng)險(xiǎn)：供給端檢修力度不及預(yù)期；玻璃產(chǎn)線超預(yù)期放水冷修；光伏玻璃產(chǎn)線點(diǎn)火進(jìn)度延遲；國(guó)家政策、宏觀經(jīng)濟(jì)以及相關(guān)品種的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。