【現(xiàn)貨】7月11日精煉鎳上海市場主流參考合約滬鎳2208合約。金川電解主流升貼水+18000元/噸，價(jià)格183740元/噸；俄鎳主流升貼水+14500元/噸，價(jià)格180240元/噸；挪威鎳主流升貼水+14000元/噸，價(jià)格179740元/噸；鎳豆主流升貼水+7000元/噸，價(jià)格172740元/噸。

　　【供應(yīng)】據(jù)Mysteel調(diào)研全國8家精煉鎳樣本生產(chǎn)企業(yè)統(tǒng)計(jì)，6月總產(chǎn)量16604噸，環(huán)比增加16.41%，同比增加17.28%；預(yù)計(jì)7月產(chǎn)量16120噸，環(huán)比減少2.91%，同比增加30.69%。

　　6月中國鎳鐵實(shí)際產(chǎn)量金屬量3.63萬噸，環(huán)比減少9.45%，同比減少4.67%；預(yù)計(jì)7月鎳鐵產(chǎn)量金屬量3.35萬噸，環(huán)比減少7.82%，同比減少15.23%，減量主要系生產(chǎn)虧損。據(jù)海關(guān)，5月鎳鐵進(jìn)口量49.21萬噸，環(huán)比增幅17.45%，同比增幅63.50%。

　　5月中國鎳锍進(jìn)口0.97萬噸，環(huán)比下降24.77%；1-5月累計(jì)進(jìn)口3.67萬噸，同比增加177.83%。

　　5月中國鎳濕法冶煉的中間品進(jìn)口量5.57萬噸，環(huán)比降幅18.72%，同比增加增幅148.35%；1-5月，鎳濕法冶煉的中間品總量26.83萬噸，同比增加13.79萬噸，增幅105.82%。

　　【需求】不銹鋼方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，6月新口徑國內(nèi)40家不銹鋼廠300系粗鋼產(chǎn)量134.12萬噸，環(huán)比減6.01%，同比減17.09%；7月份300系粗鋼排產(chǎn)132.59萬噸，預(yù)計(jì)月環(huán)比減1.1%，年同比減17.0%。

　　新能源方面，6月中國三元正極材料產(chǎn)量3.98萬噸，環(huán)比增加9.53%，同比增加14.62%；預(yù)計(jì)7月產(chǎn)量4.29萬噸，環(huán)比增加7.58%，同比增加25.29%。

　　【庫存】7月11日上期所鎳增加327噸至1048噸，7月11日LME鎳庫存減1260噸至64170噸。截止7月8日，SHFE鎳周報(bào)庫存1895噸，周環(huán)比減少55噸；國內(nèi)六地社會庫存5136噸，周環(huán)比減少597噸；保稅區(qū)庫存7600噸，周環(huán)比減少100噸。

　　【進(jìn)口盈虧】7月11日，LME鎳0-3M調(diào)期費(fèi)-69.5美元/噸，滬倫比7.79。參考滬鎳主力虧損1517.23元/噸。現(xiàn)貨盈虧：俄鎳倉單13682.77元/噸，俄鎳提單13836.01元/噸，鎳豆倉單10013.72元/噸，鎳豆提單10013.72元/噸，免稅鎳豆提單7849.08元/噸。

　　【邏輯】鎳礦和鎳鐵走弱，但短期繼續(xù)讓利空間受限；印尼鎳鐵和中間品產(chǎn)能持續(xù)放量，高利潤刺激國內(nèi)鎳板產(chǎn)量提升，進(jìn)口純鎳補(bǔ)充貨源；下游鋼廠減產(chǎn)，新能源需求逐步恢復(fù)。上周鎳價(jià)下跌后，下游積極補(bǔ)庫，倉單庫存歷史低位，需警惕擠倉反彈。短期鎳價(jià)已經(jīng)具備一定產(chǎn)業(yè)支撐，跟隨宏觀信號指引，避免160000元/噸以下追空；中期偏弱，延續(xù)反彈布空思路，建議滾動操作；長期綜合需求復(fù)蘇和供應(yīng)增量，研判鎳價(jià)估值水平。下周主力合約參考運(yùn)行區(qū)間155000~170000元/噸。

　　【操作建議】暫觀望或170000附近逢高沽空，波段操作

　　【短期觀點(diǎn)】中性