作者：尉秀 徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品(000061)分析師

　　一、放儲(chǔ)政策及效果評(píng)估

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　　根據(jù)《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制 做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》，國(guó)家層面將豬糧比價(jià)、36個(gè)大中城市精瘦肉平均零售價(jià)格作為預(yù)警指標(biāo)，將豬價(jià)上漲過度上漲設(shè)置了預(yù)警調(diào)節(jié)機(jī)制。當(dāng)豬糧比價(jià)高于9∶1時(shí)，由國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布三級(jí)預(yù)警；當(dāng)豬糧比價(jià)連續(xù)2周處于10：1~12：1，或36個(gè)大中城市精瘦肉零售價(jià)格當(dāng)周平均價(jià)同比漲幅在30%~40%之間時(shí)，發(fā)布二級(jí)預(yù)警；當(dāng)豬糧比價(jià)高于12：1，或36個(gè)大中城市精瘦肉零售價(jià)格當(dāng)周平均價(jià)同比漲幅超過40%時(shí)，發(fā)布一級(jí)預(yù)警。

　　而中央凍豬肉儲(chǔ)備投放啟動(dòng)條件分兩種情形設(shè)置。(1)在市場(chǎng)周期性波動(dòng)情形下，過度上漲二級(jí)預(yù)警發(fā)布時(shí)啟動(dòng)儲(chǔ)備投放；一級(jí)預(yù)警發(fā)布時(shí)加大投放力度。(2）出現(xiàn)重大動(dòng)物疫情風(fēng)險(xiǎn)等特殊情形，提高價(jià)格漲幅容忍度，發(fā)布一級(jí)預(yù)警后，主要在重點(diǎn)時(shí)段集中組織投放。各省份可自行確定本地區(qū)儲(chǔ)備投放啟動(dòng)條件(含預(yù)警指標(biāo)及啟動(dòng)點(diǎn))，原則上不得高于中央儲(chǔ)備投放啟動(dòng)條件。

　　在啟動(dòng)層級(jí)上，采取全國(guó)和分省兩級(jí)啟動(dòng)。（1）當(dāng)國(guó)家層面在市場(chǎng)周期性波動(dòng)情形下發(fā)布過度上漲二級(jí)預(yù)警或在重大動(dòng)物疫情風(fēng)險(xiǎn)等特殊情形下發(fā)布過度上漲一級(jí)預(yù)警時(shí)，中央和地方聯(lián)動(dòng)投放。（2）各省份達(dá)到本地投放啟動(dòng)條件后，及時(shí)啟動(dòng)投放。

　　通過上述的豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制可知放儲(chǔ)執(zhí)行的兩個(gè)核心指標(biāo)，即豬糧比價(jià)與36個(gè)大中城市精瘦肉零售價(jià)格當(dāng)周平均價(jià)同比。

　　第一，截至7月6日，豬糧比價(jià)為7.60：1，考慮到近幾日豬價(jià)的增幅后，豬糧比價(jià)仍距離10：1的啟動(dòng)點(diǎn)有較大差距。

　　第二，由于“36個(gè)大中城市精瘦肉零售價(jià)格”的缺失，現(xiàn)以前三等級(jí)白條均價(jià)的同比作為輔助參考，前三級(jí)別白條肉周均價(jià)為28.86元/公斤（2022年7月1日至7日），較2021年同期的20.83元/公斤漲幅為38.55%。同時(shí)，當(dāng)下豬價(jià)受成本支撐較強(qiáng)，且能繁母豬去化造成的供給偏緊當(dāng)下正在兌現(xiàn)，所以“36個(gè)大中城市精瘦肉零售價(jià)格當(dāng)周平均價(jià)同比漲幅”這一指標(biāo)相較于“豬糧比價(jià)”或更早觸發(fā)放儲(chǔ)條件。建議后期需關(guān)注官方發(fā)布36個(gè)大中城市精瘦肉零售價(jià)格周均價(jià)同比數(shù)據(jù)。

　　（二）效果評(píng)估

　　截至2022年7月13日，本年度一共經(jīng)歷13批收儲(chǔ)，成交儲(chǔ)備肉10.14萬噸，加上2021年7.25萬噸，總計(jì)不足20萬噸。以2020年放儲(chǔ)對(duì)比，當(dāng)年共投放38次，合計(jì)67萬噸。若觸發(fā)放儲(chǔ)條件，我們預(yù)計(jì)投放量或有限，預(yù)計(jì)或?qū)⒌陀?020年。同收儲(chǔ)效果一樣，投放的量在影響上或有限，但更多要關(guān)注投放頻率及節(jié)奏，可能更多的是在情緒面上。

　　(三)其他

　　倘若價(jià)格再次出現(xiàn)短期內(nèi)的非理性跳漲，不排除監(jiān)管層會(huì)繼續(xù)約談養(yǎng)殖企業(yè)等機(jī)構(gòu)。從前期豬價(jià)的短期快速回調(diào)可以看出，約談?wù){(diào)控效果較為明顯。

　　二、供需影響因素

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　　除政策端調(diào)控因素外，仍需回歸市場(chǎng)供給邏輯判斷。能繁母豬去化造成的產(chǎn)能減少正在兌現(xiàn)，6月份關(guān)注的焦點(diǎn)二次育肥當(dāng)下已經(jīng)不再是主要短期影響因素，原因在于當(dāng)下現(xiàn)貨端主要表現(xiàn)為分流出欄和自主性出欄為主，難以形成供應(yīng)重疊期。

　　由于南方去產(chǎn)能晚于北方2個(gè)月，對(duì)應(yīng)7-9月生豬供給或延續(xù)當(dāng)下北方走勢(shì)，只是幅度由于前期的增產(chǎn)未必如北方那么大。此外，建議短期關(guān)注供應(yīng)端的出欄節(jié)奏，交易情緒與認(rèn)價(jià)程度及市場(chǎng)輿論導(dǎo)向帶來的影響。

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　　根據(jù)數(shù)據(jù)，截至7月13日，樣本屠宰企業(yè)日屠宰量為96429頭。各地屠宰水平均有不同程度下降，屠宰企業(yè)主動(dòng)減量保價(jià)，白條貿(mào)易商及刀手亦是主動(dòng)大幅減量，此外，終端對(duì)高價(jià)接受能力較弱，短期消費(fèi)端或無利好提振，預(yù)計(jì)近期宰量窄幅調(diào)整為主。

　　豬肉消費(fèi)基本恢復(fù)到非洲豬瘟前水平，但季節(jié)性消費(fèi)是豬肉消費(fèi)結(jié)構(gòu)的主要特點(diǎn)，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)下仍處于豬肉消費(fèi)的淡季，四季度將是豬肉需求的旺季。建議關(guān)注，消費(fèi)淡季以及高價(jià)抵觸對(duì)銷售形成的一致性給價(jià)格造成的利空。

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　　首先，建議關(guān)注各地防疫政策的影響，是否對(duì)產(chǎn)區(qū)豬源流通及銷區(qū)的白條流入是否形成限制，屆時(shí)或?qū)r(jià)格波動(dòng)幅度產(chǎn)生變量影響。

　　其次，根據(jù)消息，據(jù)中國(guó)疾病預(yù)防控制中心,近日，香港大學(xué)公共衛(wèi)生學(xué)院發(fā)表的一項(xiàng)研究指出，在中國(guó)，H9N2禽流感病毒正在感染豬，并與豬流感病毒發(fā)生重組。依據(jù)已有研究,該病毒株具有人畜共患病傳播的可能性。建議關(guān)注疾病帶來的影響，警惕炒作風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、展望預(yù)期

　　總的來看，除關(guān)注政策端調(diào)控因素外，仍需回歸本質(zhì)即市場(chǎng)供給邏輯上。能繁母豬去化帶來產(chǎn)能的下滑正在兌現(xiàn)中，但目前處于消費(fèi)淡季且終端對(duì)高價(jià)接受能力較弱，形成一定銷售抑制性，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格或高位震蕩。

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