海通期貨

　　摘 要

　　2022 年上半年蘋果期價(jià)圍繞冷庫去庫存節(jié)奏及新作產(chǎn)量預(yù)期運(yùn)行，價(jià)格中樞在波動(dòng)中上移。清明節(jié)以來，水果市場空白期、疫情導(dǎo)致的耐儲(chǔ)性水果剛性需求增加、階段性地區(qū)物流運(yùn)輸受阻帶來蘋果價(jià)格出現(xiàn)回升，多數(shù)水果產(chǎn)區(qū)至銷區(qū)價(jià)格傳導(dǎo)不順暢，盤面及批發(fā)市場現(xiàn)貨交易價(jià)格均出現(xiàn)較大漲幅，基本印證我們年報(bào)中的觀點(diǎn)。5 月中

　　下旬以來，隨著時(shí)令水果的陸續(xù)上市，疊加剛性需求的邊際轉(zhuǎn)弱，且?guī)齑婀具M(jìn)入掃尾，蘋果現(xiàn)貨價(jià)格承壓下跌，實(shí)際需求出現(xiàn)縮減。至二季度末，冷庫及批發(fā)市場走貨量趨緩，部分客商保留優(yōu)質(zhì)貨源，等待中秋國慶清明出貨窗口。

　　對(duì)于舊作，我們認(rèn)為后期需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)是：5 月中下旬以來夏季水果銷售進(jìn)度一定程度上受到影響，時(shí)令水果銷售窗口期可能被拉長或后移，疊加早熟蘋果產(chǎn)量樂觀，三季度末水果市場價(jià)格及早熟蘋果的開秤價(jià)、冷庫剩余蘋果價(jià)格可能面臨一定價(jià)格壓力。新作蘋果方面，三方調(diào)研數(shù)據(jù)顯示本年度陜西地區(qū)因種植利潤不佳，果園砍樹、棄種及果園管理不善造成減產(chǎn)幅度超預(yù)期，山東蘋果減產(chǎn)幅度或至 2-3 成，主因是在前幾年種植利潤不佳的情況下，果園砍樹、棄種及果園管理不善造成的減產(chǎn)超預(yù)期，山西坐果稍差，套袋量較上年減少 25%-35%，預(yù)計(jì)產(chǎn)量減少 20-30%；甘肅自 4 月中下旬至 5月中旬平?jīng)?、慶陽等市的北部果區(qū)發(fā)生冰雹天氣，導(dǎo)致部分幼果果面被打傷，直接影響到蘋果的商品價(jià)值，預(yù)計(jì)商品果率、優(yōu)質(zhì)果率較上年降低 2%以上，但由于部分新建果園進(jìn)入盛果期，最終產(chǎn)量或有 5%的小幅增加。山東由于花芽質(zhì)量較差以及 5 月上旬?dāng)?shù)次低溫霜凍天氣，今年套袋數(shù)量略低于豐產(chǎn)年份年，山東煙臺(tái)套袋數(shù)量約減少 15%，蓬萊蘋果套袋數(shù)量減少約 5%，威海市套袋量減少約 20%，文登和乳山地區(qū)減少約 25%?？傮w來看新作產(chǎn)量或出現(xiàn)年環(huán)比下降，優(yōu)果率亦不容樂觀，新作價(jià)格或重演本年度優(yōu)劣分化的局面，基于優(yōu)果價(jià)格優(yōu)勢可能會(huì)隨著銷售進(jìn)度逐漸顯現(xiàn)，盤面可關(guān)注月間正套的機(jī)會(huì)。

　　一、2022 年上半年蘋果期貨行情回顧

　　2022年上半年為舊作冷庫蘋果消化期以及新作蘋果種植期，本年度新作花期天氣未出現(xiàn)明顯異常，故上半年期價(jià)總體波動(dòng)率不大，主要圍繞冷庫實(shí)際消費(fèi)情況區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，運(yùn)行邏輯主要分為一下三個(gè)階段：

　　第一階段（2021.10-2022.2）：價(jià)格中樞上移后窄幅震蕩，市場對(duì)低優(yōu)果率定價(jià)。

　　去年9月底蘋果下樹以來，蘋果期貨出現(xiàn)快速的上行，主要原因是陜西產(chǎn)區(qū)9月中旬開始整個(gè)收獲期陰雨天氣持續(xù)不利于果實(shí)的上色，果實(shí)上色不足帶來優(yōu)果率不及預(yù)期帶動(dòng)期價(jià)快速上行，此外陜西地區(qū)前期干旱還帶來果個(gè)偏小問題，收獲期也開始顯現(xiàn)。與此同時(shí)，山東產(chǎn)區(qū)已經(jīng)上市的新果也存在果銹偏多，果面情況不佳的情況，所以優(yōu)果率普遍偏低的基本面帶動(dòng)蘋果期價(jià)持續(xù)了多月的上行。10月下旬開始蘋果開始陸續(xù)入庫，到11月初入庫基本結(jié)束，那本年度整個(gè)的入庫量處在正常水平，再加上10月起進(jìn)入蘋果季節(jié)性消費(fèi)淡季，市場對(duì)于高價(jià)的優(yōu)果接受程度有限。走貨持續(xù)偏緩，包括元旦，春節(jié)期間的走貨量也比較有限，所以蘋果期價(jià)進(jìn)入到長期的高位震蕩階段。

　　第二階段（2022.3-2022.5）：區(qū)間寬幅震蕩，圍繞實(shí)際消費(fèi)節(jié)奏波動(dòng)。2022年2月底蘋果期價(jià)開始第一波比較大幅的上行，原因是前期客商的備貨量有限，元旦、春節(jié)之前的備貨量比較小，至2月底客商備貨基本已經(jīng)消耗完畢，故客商開始返回產(chǎn)區(qū)進(jìn)行采購，產(chǎn)區(qū)冷庫的走貨量有所增加，使得產(chǎn)區(qū)的優(yōu)果的價(jià)格出現(xiàn)了階段性的漲價(jià)。但這一階段價(jià)格上漲行情持續(xù)時(shí)間較短，是因?yàn)橄掠蔚南M(fèi)并沒有明顯的起色，故期價(jià)短暫走高后再度下挫至前期震蕩平臺(tái)位置。3月下旬開始，期價(jià)再度進(jìn)入到上行通道，原因是今年的清明節(jié)前水果市場相對(duì)空白期的季節(jié)性備貨需求與疫情之下消費(fèi)者對(duì)于耐儲(chǔ)類水果的剛性需求疊加，消費(fèi)端對(duì)價(jià)格的敏感性有所降低，故這一波上行的主因是下游消費(fèi)實(shí)際的增加所引起的供需格局的實(shí)際改善。

　　第三階段（2022.5-6）5月之后，隨著夏季水果的陸續(xù)上市，價(jià)格逐漸走低，也打壓蘋果的實(shí)際需求，疊加宏觀層面外圍市場的交易邏輯由美聯(lián)儲(chǔ)加息緊縮預(yù)期到經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期演變，大宗商品市場普遍承壓，蘋果期貨亦走入震蕩走弱通道。

　　二、2021 舊作水果供需情況

　　2.1 舊作蘋果供應(yīng)：陜西果個(gè)果面不佳 山東果銹占比增加 商品率下降

　　2021產(chǎn)季蘋果產(chǎn)量表現(xiàn)為：總產(chǎn)量趨勢性增加，優(yōu)果率下降明顯。分產(chǎn)區(qū)來看，

　　陜西本年度總產(chǎn)量約在1005萬噸，較2020年小幅增長4%，但較2019年下滑11%。陜西咸陽地區(qū)由于近兩年膜袋富士價(jià)格疲軟，果農(nóng)利潤不斷壓縮，種植積極性較差，砍伐棄種情況普遍，部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)小幅減產(chǎn)；但由于陜北地區(qū)新掛果面積增加，加之前期改種的新樹種陸續(xù)進(jìn)入高產(chǎn)期，總產(chǎn)量較去年小幅增加舊作陜西蘋果質(zhì)量表現(xiàn)為果個(gè)偏小及紅果比例偏低，其中陜西南部比北部更為明顯，咸陽地區(qū)果個(gè)偏小的問題更為普遍，主要原因在于夏季果實(shí)膨大期、細(xì)胞分裂期時(shí)陜西降溫天氣影響了細(xì)胞的分裂，除此之外6月以來出現(xiàn)干旱天氣，對(duì)蘋果生長亦造成不利影響，根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，陜西70#蘋果占比約在25.7%，75#占比35.7%，80級(jí)以上占比36.4%，較去年明顯下降。紅果比例偏低主要原因是9月中下旬以來，陜西出現(xiàn)了長時(shí)間的陰雨天氣，導(dǎo)致陜西蘋果上色速度偏緩；其次洛川、宜川、合陽、富縣等地冰雹果數(shù)量增加，總體商品率較上年下降2-3成。山東產(chǎn)區(qū)總產(chǎn)量約在958.83萬噸，較上年減產(chǎn)8%左右，與2019年基本持平，亦表現(xiàn)為優(yōu)果率偏低，果銹偏多，緣于山東地區(qū)生長期到成熟期各階段雨水均偏多，果銹率同比上年增加約3成，表光差于上年；除雨水之外，部分產(chǎn)區(qū)在收獲期出現(xiàn)局部的冰雹天氣，對(duì)果面造成破壞，冰雹果總量增加，果銹、表光及冰雹果占比增加使山東整體商品率下滑2-3成。山東地區(qū)果個(gè)表現(xiàn)較好，棲霞西部地區(qū)蘋果生長情況好于東部，80以上果個(gè)占比高于往年平均水平，70#以上蘋果占比在97.9%，其中75#占比在15.9%，80#占比在39.1%，較往年下降2-3成，85#占比在22.5%，90#及以上占比在11.4%。甘肅產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定，近幾年趨勢性上升，莊浪周邊產(chǎn)區(qū)擴(kuò)種現(xiàn)象較為明顯，平?jīng)?、天水、慶陽產(chǎn)區(qū)未受到大的自然災(zāi)害的影響產(chǎn)量小幅增長。河北省由于種植面積減少，蘋果產(chǎn)量下降8%左右；四川、云南等新產(chǎn)區(qū)發(fā)展速度較快，穩(wěn)步增產(chǎn)。總體來看，2021產(chǎn)季蘋果總產(chǎn)量趨勢性上升，總體供應(yīng)較為寬松，但由于春季霜凍、夏季干旱及收獲季陰雨、冰雹天氣影響，總體優(yōu)果率較上年度下降成，商品率約降低2-3成，造成優(yōu)劣果銷售價(jià)格分化明顯。

　　2.2 進(jìn)出口：疫情下國際物流受阻 進(jìn)出口貿(mào)易量同步縮減

　　2022年上半年進(jìn)出口貿(mào)易未見明顯起色。出口方面，受疫情影響，緬甸、菲律賓和泰國在內(nèi)的幾個(gè)主要東盟市場的運(yùn)輸受阻，今年1-5月，蘋果總出口量為32萬噸，低于去年同期的40萬噸，亦低于49萬噸的近5年均值，USDA預(yù)計(jì)本年度出口總量料環(huán)比下降7.2萬噸至100萬噸；進(jìn)口方面，同樣受到疫情影響，進(jìn)口船只檢驗(yàn)檢疫措施的流程拉長，前4個(gè)月進(jìn)口量處在往年同期偏低位置，5月進(jìn)口量有所回升，1-5月蘋果總進(jìn)口量累計(jì)為2.89萬噸，略高于去年同期的2.79萬噸，但低于3.43萬噸的近5年均值，USDA預(yù)計(jì)本產(chǎn)季全年進(jìn)口總量保持在6.5萬噸不變。因?yàn)檫M(jìn)出口占到總供需的比例比較低，所以進(jìn)出口方面對(duì)蘋果盤面的影響總體比較有限，但從當(dāng)前出口量縮減、進(jìn)口料持平去年的情況來看對(duì)國內(nèi)供需的影響仍以利空為主。

　　2.3 舊作庫存總量、結(jié)構(gòu)及去庫存節(jié)奏

　　2021產(chǎn)季蘋果冷庫庫存從總量上來看，山東產(chǎn)區(qū)庫容比在65%，陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在

　　68%，甘肅產(chǎn)區(qū)入庫量在70%左右，山西入庫量減少3成，入庫比例明顯低于2019和2020年，但本產(chǎn)季總產(chǎn)量高于過去兩年，造成產(chǎn)量和庫存量分化的原因是，由于2021產(chǎn)季蘋果商品率偏低，好貨供應(yīng)較少，前期冷庫入庫好貨速度較快，但量不大；統(tǒng)貨以下貨源數(shù)量較大，部分統(tǒng)貨果農(nóng)選擇簡易儲(chǔ)存（地窖或蓋于樹下的方式），部分直接銷售掉，統(tǒng)貨及以下貨源的銷售方式有幾種：品質(zhì)稍好的貨源直接發(fā)往周邊市場進(jìn)行銷售，存入批發(fā)市場冷庫中，不計(jì)入產(chǎn)區(qū)冷庫的統(tǒng)計(jì)范圍；品質(zhì)一般貨源通過電商、社團(tuán)團(tuán)購等渠道銷售；果面瑕疵較多的下?lián)旃苯愉N往果汁廠，西北產(chǎn)區(qū)連陰雨、雹災(zāi)多出現(xiàn)在成熟期，對(duì)果面?zhèn)^大且無法自行愈合，此類貨源占比增加且無法進(jìn)入冷庫存儲(chǔ)，總之由于商品率下降明顯，入庫量及入庫比例也有所下降。從入庫結(jié)構(gòu)來看，陜西前期客商采購積極性較低，果農(nóng)被動(dòng)入庫的比例明顯增加，如渭南白水、咸陽地區(qū)冷庫9成為果農(nóng)貨。山東產(chǎn)區(qū)果農(nóng)入庫量與去年基本持平，但客商入庫量降低，故果農(nóng)入庫占比上升；甘肅產(chǎn)區(qū)客商占比在8成，果農(nóng)占比2成；河南靈寶減產(chǎn)幅度較大，客商數(shù)量下降，果農(nóng)入庫比例增加；遼寧產(chǎn)區(qū)亦發(fā)生霜凍天氣，當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)減產(chǎn)，當(dāng)?shù)乜蜕滩少復(fù)獾刎浽蠢廉?dāng)?shù)乩鋷烊霂欤?5%冷庫貨源為客商貨，果農(nóng)入庫量極少。總體來看，主產(chǎn)區(qū)果農(nóng)入庫比例較去年增加。

　　產(chǎn)區(qū)庫存的周環(huán)比變化反映出下游客商采購熱度或?qū)嶋H消費(fèi)情況，今年以來幾個(gè)出貨小高峰表現(xiàn)出的特點(diǎn)為，元旦前后出貨量低、走貨差，春節(jié)和清明節(jié)出貨量比較高，尤其是清明節(jié)絕對(duì)出貨量和持續(xù)的時(shí)間均較長，中后期出現(xiàn)量價(jià)齊升。分產(chǎn)區(qū)來看，陜西庫內(nèi)交易時(shí)間較往年提前，去年12月底出貨開始加快，年初受陜西疫情的影響，西安及周邊產(chǎn)區(qū)開始交通封鎖管制，疫情期間車輛難找，運(yùn)費(fèi)亦出現(xiàn)上漲，1月份以來陜西周度去庫存速度低于往年同期，此階段不少客商從陜西轉(zhuǎn)移至山東進(jìn)行備貨，因此山東產(chǎn)區(qū)走貨速度開始出現(xiàn)迅速增加。第二個(gè)走貨高峰出現(xiàn)在春節(jié)期間，2月初周度走貨量出現(xiàn)了明顯的增加。第三個(gè)走貨高峰期從3月下旬開始，陜西的周度走貨量從3月19日當(dāng)周開始就不斷上升，超過春節(jié)前的走貨量，達(dá)到2015年以來的同期次高位置，山東產(chǎn)區(qū)亦出現(xiàn)明顯的回升，今年清明節(jié)高峰一直持續(xù)到五一才結(jié)束，陜西產(chǎn)區(qū)表現(xiàn)的非常明顯，這是由于整個(gè)4月份到5月份國內(nèi)疫情的影響，消費(fèi)者對(duì)蘋果這類生鮮類必需品以及耐儲(chǔ)性水果的剛性需求有所提升，故二季度起蘋果消費(fèi)出現(xiàn)量價(jià)齊升的局面。但批發(fā)市場周度交易量一直維持同期最低位置，未見明顯增長，這是因?yàn)槭懿糠值貐^(qū)疫情影響，傳統(tǒng)的批發(fā)市場出貨逐漸演變成了社區(qū)銷售、小車銷售的渠道。二季度居民對(duì)于蘋果這類耐儲(chǔ)鮮果的需求階段性增加，對(duì)于生鮮類必需品以及耐儲(chǔ)存類水果價(jià)格普遍走強(qiáng)，進(jìn)入6月后隨著國內(nèi)疫情封控措施逐漸放開，以及夏季時(shí)令水果陸續(xù)上市，這種前置消費(fèi)帶來的剛性需求迅速萎縮，疊加進(jìn)入銷售末季好貨余量不多，產(chǎn)區(qū)去庫存速度回落至往年同期偏低位置，預(yù)計(jì)下一個(gè)消費(fèi)旺季出現(xiàn)在三季度末中秋國慶備貨階段，但在相較于時(shí)令應(yīng)季水果性價(jià)比偏低及庫存余量不大的情況下，料中秋備貨走貨量亦有限。從當(dāng)前剩余庫存來看，截至6月30日當(dāng)周，全國冷庫出庫量約為14.31萬噸，冷庫去庫存率約為81.29%，雖然單周出貨速度遠(yuǎn)不及往年，但整體產(chǎn)區(qū)庫存壓力不大。

　　2.4 替代品消費(fèi)：夏季水果銷售時(shí)間區(qū)間后移 關(guān)注對(duì)新作蘋果開秤價(jià)的利空影響

　　農(nóng)業(yè)部7種重點(diǎn)監(jiān)測水果的平均批發(fā)價(jià)均為歷年同期的次高位置，僅次于2019年，可見今年水果市場普遍價(jià)格偏高，主因二季度國內(nèi)疫情導(dǎo)致的交通運(yùn)輸受阻，價(jià)格從產(chǎn)地傳導(dǎo)至銷售地的傳導(dǎo)鏈條不通暢，南方產(chǎn)地水果價(jià)格明顯較銷區(qū)偏低；5月份之后夏季瓜類水果價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性下跌，而其他水果依然呈現(xiàn)出緩慢攀升，從比價(jià)關(guān)系來看，蘋果/香梨比價(jià)處在同期偏高位置，說明在水果市場價(jià)格普遍偏高的情況下，果的價(jià)格又缺乏一定的性價(jià)比，故短期內(nèi)蘋果市場受到替代品沖擊仍將持續(xù)。后期來看，5月中旬以來夏季水果的陸續(xù)上市被國內(nèi)疫情導(dǎo)致的物流運(yùn)輸相對(duì)不通暢所阻礙，已經(jīng)耽誤了一部分的銷售進(jìn)度，6月中下旬開始隨著國內(nèi)多地陸續(xù)解封，夏季水果的銷售可能會(huì)出現(xiàn)一段時(shí)間的以價(jià)換量，來彌補(bǔ)前期的銷售損失，產(chǎn)地大概率會(huì)抓住去庫存的時(shí)間窗口，即對(duì)季末蘋果的替代品沖擊仍將持續(xù)。需要重點(diǎn)注意的是夏季水果銷售區(qū)間的后移可能會(huì)對(duì)早熟蘋果的開秤價(jià)格造成影響，進(jìn)而可能傳導(dǎo)至后期晚熟蘋果的開秤價(jià)及客商拿貨積極性。

　　三、新作蘋果：種植面積縮減，新作產(chǎn)量或見縮減

　　新作蘋果方面，今年種植期氣候總體正常，雖4月中下旬出現(xiàn)局部降溫及凍害天氣，但強(qiáng)度及范圍均有限，對(duì)新果總產(chǎn)量的影響料較為有限。新果值得關(guān)注的是西北產(chǎn)區(qū)種植面積的縮減，包括前期的主動(dòng)砍樹以及中期果園棄種的情況，根據(jù)相關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)本年全國種植面積或縮減5%左右。種植面積減少的主因?yàn)榉N植蘋果園經(jīng)濟(jì)效益差，主要有以下6點(diǎn)原因：第一，天氣災(zāi)害頻繁，近年來霜凍、雹災(zāi)、風(fēng)災(zāi)、長期干旱、降雨時(shí)間過長、過多等等，對(duì)蘋果的質(zhì)量，產(chǎn)量影響巨大，讓種植戶的維護(hù)成本增加，種植收益的風(fēng)險(xiǎn)增加。第二，樹老、品種老，現(xiàn)在結(jié)果20年以上的老樹占蘋果樹比例在50%以上，老品種多更新慢，直接影響蘋果產(chǎn)業(yè)效益。第三，果農(nóng)老齡化，現(xiàn)在我國果農(nóng)的平均年齡逐年增加，果園維護(hù)的勞動(dòng)力仍有相當(dāng)一部分是六七十歲的老人，這部分勞動(dòng)力面臨淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。第四，蘋果種植總成本上升，果園生產(chǎn)資料及勞動(dòng)力價(jià)格近年來大幅上漲，機(jī)械化程度較低，適合山地果園的新技術(shù)、新設(shè)備研發(fā)推廣有限，導(dǎo)致蘋果種植成本提高，利潤空間不斷被壓縮。第五，蘋果的市場競爭者眾多，當(dāng)前我國果品總產(chǎn)量2.8億噸，市場上水果的品類眾多，供應(yīng)豐富，秋冬季最大的替代競爭水果柑橘類近幾年的產(chǎn)量增速較快，擠占一部分蘋果消費(fèi)市場，六，近年來保糧國策出臺(tái)，當(dāng)?shù)卣闹骷Z類種植補(bǔ)助促使不少蘋果園改種糧食。各產(chǎn)區(qū)生長情況來看，西北產(chǎn)區(qū)基本未受異常天氣影響，陜西、河南地區(qū)坐果情況偏中性，與去年基本持平，山西坐果稍差，套袋量較上年減少25%-35%，預(yù)計(jì)產(chǎn)量減少20-30%至220萬噸。甘肅自4月中下旬以來，霜凍、降雨（雪）、冰雹等天氣在局部地區(qū)不同程度發(fā)生，對(duì)蘋果生產(chǎn)造成了一定影響。5月中旬平?jīng)?、慶陽等市的北部果區(qū)發(fā)生冰雹天氣，導(dǎo)致部分幼果果面被打傷，直接影響到蘋果的商品價(jià)值，預(yù)計(jì)商品果率、優(yōu)質(zhì)果率較上年降低2%以上，本年度套袋量較上年減少5%以上。但由于惡劣天氣發(fā)生程度相對(duì)較輕、波及范圍較小，沒有形成大范圍明顯災(zāi)害，對(duì)今年甘肅省蘋果產(chǎn)量影響不會(huì)太大，加之有約15萬畝幼齡果園今年將進(jìn)入盛果期、5-10萬畝新建果園進(jìn)入初果期，預(yù)計(jì)甘肅省今年蘋果產(chǎn)量較上年增加5%。山東蓬萊產(chǎn)區(qū)由于2021年降雨較大，陰雨天多，光照不足，影響了花芽質(zhì)量；部分發(fā)生早期落葉的果園，花芽質(zhì)量差；花期前期出現(xiàn)高溫大風(fēng)天氣，后期連續(xù)出現(xiàn)低溫天氣，影響了授粉受精；5月1日、9日、15日，局部發(fā)生輕微霜凍，今年套袋數(shù)量略低于常年，中國蘋果產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，山東煙臺(tái)套袋數(shù)量約減少15%，蓬萊蘋果套袋數(shù)量減少約5%，威海市套袋量減少約20%，文登和乳山地區(qū)減少約25%?？傮w來看新作產(chǎn)量或出現(xiàn)年環(huán)比下降，優(yōu)果率亦不容樂觀，在產(chǎn)量及優(yōu)果率縮減的情況下，新作優(yōu)劣果價(jià)格分化或在銷售中后期逐漸拉大。

　　四、后市展望

　　2022年上半年蘋果期價(jià)圍繞冷庫去庫存節(jié)奏及新作產(chǎn)量預(yù)期運(yùn)行，價(jià)格中樞在波動(dòng)中上移。清明節(jié)以來，水果市場空白期、疫情導(dǎo)致的耐儲(chǔ)性水果剛性需求增加、階段性地區(qū)物流運(yùn)輸受阻帶來蘋果價(jià)格出現(xiàn)回升，多數(shù)水果產(chǎn)區(qū)至銷區(qū)價(jià)格傳導(dǎo)不順暢，盤面及批發(fā)市場現(xiàn)貨交易價(jià)格均出現(xiàn)較大漲幅，基本印證我們年報(bào)中的觀點(diǎn)。5月中下旬以來，隨著時(shí)令水果的陸續(xù)上市，疊加剛性需求的邊際轉(zhuǎn)弱，且?guī)齑婀具M(jìn)入掃尾，蘋果現(xiàn)貨價(jià)格承壓下跌，實(shí)際需求出現(xiàn)縮減。至二季度末，冷庫及批發(fā)市場走貨量趨緩，部分客商保留優(yōu)質(zhì)貨源，等待中秋國慶清明出貨窗口。對(duì)于舊作，我們認(rèn)為后期需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)是：5月中下旬以來夏季水果銷售進(jìn)度一定程度上受到影響，時(shí)令水果銷售窗口期可能被拉長或后移，疊加早熟蘋果產(chǎn)量樂觀，三季度末水果市場價(jià)格及早熟蘋果的開秤價(jià)、冷庫剩余蘋果價(jià)格可能面臨一定價(jià)格壓力。新作蘋果方面，三方調(diào)研數(shù)據(jù)顯示本年度陜西地區(qū)因種植利潤不佳，果園砍樹、棄種及果園管理不善造成減產(chǎn)幅度超預(yù)期，山東蘋果減產(chǎn)幅度或至2-3成，主因是在前幾年種植利潤不佳的情況下，果園砍樹、棄種及果園管理不善造成的減產(chǎn)超預(yù)期，山西坐果稍差，套袋量較上年減少25%-35%，預(yù)計(jì)產(chǎn)量減少20-30%；甘肅自4月中下旬至5月中旬平?jīng)觥c陽等市的北部果區(qū)發(fā)生冰雹天氣，導(dǎo)致部分幼果果面被打傷，直接影響到蘋果的商品價(jià)值，預(yù)計(jì)商品果率、優(yōu)質(zhì)果率較上年降低2%以上，但由于部分新建果園進(jìn)入盛果期，最終產(chǎn)量或有5%的小幅增加。山東由于花芽質(zhì)量較差以及5月上旬?dāng)?shù)次低溫霜凍天氣，今年套袋數(shù)量略低于豐產(chǎn)年份年，山東煙臺(tái)套袋數(shù)量約減少15%，蓬萊蘋果套袋數(shù)量減少約5%，威海市套袋量減少約20%，文登和乳山地區(qū)減少約25%?？傮w來看新作產(chǎn)量或出現(xiàn)年環(huán)比下降，優(yōu)果率亦不容樂觀，新作價(jià)格或重演本年度優(yōu)劣分化的局面，基于優(yōu)果價(jià)格優(yōu)勢可能會(huì)隨著銷售進(jìn)度逐漸顯現(xiàn)，盤面可關(guān)注月間正套的機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新作減產(chǎn)幅度不及預(yù)期