1、供應(yīng)：供給端近期下降較為明顯，行業(yè)檢修和復產(chǎn)同步推進，但近期河南、山東等地均有企業(yè)檢修且多以大型企業(yè)為主，因此行業(yè)生產(chǎn)水平整體下降，上周純堿行業(yè)開機率較上周小幅下調(diào)1.23百分點至79.64%，聯(lián)堿企業(yè)開機率下降較為明顯，氨堿企業(yè)開機率小幅上調(diào)2個百分點。當前，純堿行業(yè)生產(chǎn)水平處于近五年的中等水平，純堿周度產(chǎn)量雖然也跟隨生產(chǎn)水平出現(xiàn)明顯下降，但上周53.18萬噸的絕對水平仍處于五年來的次高位，因此，生產(chǎn)水平的下降對供給端減量帶來的影響不易過分樂觀。本周重慶、江蘇地區(qū)檢修企業(yè)將逐步復產(chǎn)，江西、湖南地區(qū)仍有企業(yè)存檢修計劃，但檢修和復產(chǎn)博弈之后行業(yè)開機率或出現(xiàn)小幅提升，幅度約為3個百分點，供給端支撐將有所減弱。

　　2、庫存：上周純堿企業(yè)庫存繼續(xù)累積11.5%，這是自6月底以來連續(xù)第二周大幅累庫，值得注意的是，輕質(zhì)堿累庫幅度5%左右，但重質(zhì)堿企業(yè)庫存上周累積幅度達到18%，這在一方面不利于企業(yè)繼續(xù)挺價，另一方面不利于盤面情緒企穩(wěn)。當前純堿企業(yè)快速累庫主要受制于現(xiàn)貨價格的高位運行，但盤面的貼水幅度擴大也導致中下游補庫轉(zhuǎn)向社會環(huán)節(jié)或期貨市場采購，上周社會庫存下降5.6萬噸左右，且待發(fā)量依舊充足，后期預(yù)期繼續(xù)下降。下游玻璃企業(yè)原料純堿庫存上周小幅增加至31~32天，全產(chǎn)業(yè)鏈庫存出現(xiàn)轉(zhuǎn)移。

　　3、需求：上周純堿企業(yè)出貨速度緩慢，部分企業(yè)產(chǎn)銷能夠維持產(chǎn)銷平衡，純堿整體表觀消費量及企業(yè)產(chǎn)銷上周均出現(xiàn)止跌甚至小幅反彈跡象，但二者也均處于近幾年的最低水平，需求端整體不容樂觀。當前純堿需求端弱勢的一方面在于投機成分大幅下降，中下游企業(yè)受經(jīng)營狀況、期貨價格下跌及市場情緒等因素影響，采購意向明顯受限，僅維持剛需水平。另一方面在于近期平板玻璃產(chǎn)線計劃內(nèi)放水冷修較為集中，且市場也出現(xiàn)計劃外放水冷修，引發(fā)市場對純堿未來需求缺失產(chǎn)生進一步擔憂。光伏玻璃未來雖然增量依舊可觀，但近期產(chǎn)線點火相對較少，且光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游價格高位依舊對下游需求產(chǎn)生限制。短期在市場情緒企穩(wěn)前，預(yù)計純堿需求仍維持剛需水平。

　　4、觀點：當前純堿基本面處于供應(yīng)小幅下降、需求弱勢的局面，供需兩端存在博弈情況。本周供給端生產(chǎn)水平或小幅提升，需求仍維持剛需概率較大。近期純堿企業(yè)庫存累積幅度較大，現(xiàn)貨報價也出現(xiàn)松動跡象。但當前企業(yè)庫存絕對水平并不高，且產(chǎn)業(yè)鏈貨源處于轉(zhuǎn)移周期，社會環(huán)節(jié)庫存低位、下游玻璃廠庫存剛需的情況下，市場貨源偏緊現(xiàn)象仍有可能發(fā)生。再加上近期宏觀情緒偏弱、商品市場整體下挫的背景下，市場悲觀情緒的蔓延超越了純堿基本面自身影響。上周宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所回暖，純堿市場情緒存在修復可能，預(yù)計本周純堿期貨價格將出現(xiàn)觸底反彈契機，可適當進行短線多單布局。

　　5、風險：供給端檢修力度不及預(yù)期；玻璃產(chǎn)線超預(yù)期放水冷修；光伏玻璃產(chǎn)線點火進度延遲；國家政策、宏觀經(jīng)濟以及相關(guān)品種的聯(lián)動效應(yīng)。