螺紋鋼：期待讓人越來越疲憊

　　市場傳言將設(shè)立房地產(chǎn)基金，用于支撐出險房企。近期市場對宏觀政策的預(yù)期再次升溫，并且隨著時間進(jìn)入7月底，開始逐漸交易淡季后的工地集中開工的需求邏輯，并且配合螺紋鋼的短期內(nèi)比較好的基本面，希望產(chǎn)生基本面、政策面的共振，形成螺紋鋼價格的大的反彈。但是從地產(chǎn)的數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)的恢復(fù)仍是一個長周期的事情，不宜對下半年的需求恢復(fù)抱有太大的希望。10合約越往后越走現(xiàn)實(shí)邏輯，不宜對宏觀再有更多的期待。即使現(xiàn)在有利好的宏觀政策出臺，落地也需要時間，對于10合約來說空間太小。預(yù)計(jì)螺紋鋼價格在短期內(nèi)供需差和宏觀預(yù)期的推動下仍有向上修復(fù)估值的空間，但是不宜去追多，留給10合約講故事的空間已經(jīng)不多，謹(jǐn)防類似6月預(yù)期破滅的大幅下跌的情況的出現(xiàn)。操作上建議等反彈結(jié)束后逢高做空為主。

　　熱卷：基本面仍弱于螺紋鋼，但螺紋鋼產(chǎn)量或?qū)⒒厣?/p>

　　上周熱卷價格連續(xù)反彈。熱卷的產(chǎn)量繼續(xù)下降，但是下降幅度不及螺紋鋼，同時庫存繼續(xù)累積，表需增加的量、去庫速度不及螺紋鋼。由于熱卷的廠商更多是國企，減產(chǎn)的力度更為有限。但需要注意的是，螺紋鋼的利潤近期恢復(fù)較快，產(chǎn)量有觸底反彈的預(yù)期。因此預(yù)計(jì)卷螺價差會有些許的修復(fù)，但仍保持在低位。

　　鐵礦石：鐵水短期內(nèi)或見底，反彈高度取決于鋼廠利潤

　　中國45港鐵礦石到港總量2050.8萬噸，環(huán)比減少136.3萬噸；北方六港鐵礦石到港總量為936.1萬噸，環(huán)比減少273.4萬噸。到港量與我們觀測到的發(fā)運(yùn)量相匹配，近期鐵礦石發(fā)運(yùn)量有所下滑。近期鐵礦石價格有所反彈，反彈的主要原因在于鋼廠利潤恢復(fù)，鐵礦石庫存較低，鋼廠復(fù)產(chǎn)、增產(chǎn)補(bǔ)庫的預(yù)期加強(qiáng)。同時日均鐵水產(chǎn)量大減7.02萬噸至219.24萬噸，在往年低值，市場預(yù)期短期內(nèi)鐵水產(chǎn)量會觸底反彈。鐵水產(chǎn)量可能在本周繼續(xù)下降3-4萬噸后筑底。前期鋼廠主要是進(jìn)行檢修為主，進(jìn)行全面停產(chǎn)的比例較少，因此復(fù)產(chǎn)的彈性會比較強(qiáng)。此外廢鋼到貨量維持在低位，對鐵水的替代作用實(shí)際來看較弱。短期來看鐵礦石期貨價格仍有估值修復(fù)的驅(qū)動，但一旦鋼廠利潤再次走低，則鐵礦石反彈的驅(qū)動就會減弱。