棕櫚油：關(guān)注到港情況 短期震蕩反彈

　　豆油：跟隨棕櫚油走勢

　　【宏觀及行業(yè)新聞】

　　據(jù)外電8月11日消息，南部半島棕櫚油壓榨協(xié)會（SPPOMA）最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年8月1-10日馬來西亞油棕鮮果串單產(chǎn)較上月同期增加15.42%，出油率減少0.53%，棕櫚油產(chǎn)量增加12.63%。

　　美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示，截至8月4日當(dāng)周，美國2021/22年度大豆出口銷售凈減少6.67萬噸，市場預(yù)估為凈減少10萬噸到凈增20萬噸。2022/23年度大豆出口銷售凈增47.72萬噸，市場預(yù)估為凈增30-70萬噸。

　?。ㄅ聿?-印尼棕櫚油協(xié)會稱，印尼6月份棕櫚油庫存從5月份的723萬噸降至668萬噸 ，6月份出口環(huán)比增長244％至233萬噸。從5月到6月，對最大買家中國的出口幾乎翻了一番，對印度的出口增長了大約37％，中國6月份進(jìn)口棕櫚油416,200噸，印度211,300噸，6月份對巴基斯坦，歐盟和非洲國家的出口也有所增長。6月份棕櫚油總產(chǎn)量環(huán)比增長6％至362萬噸，6月份毛棕櫚油產(chǎn)量從5月份的310萬噸增至330萬噸；6月份國內(nèi)消費(fèi)量從5月份的161萬噸增至184萬噸，其中，6月份用于生物柴油的棕櫚油環(huán)比增長22％至72萬噸，6月份食品行業(yè)棕櫚油消費(fèi)量環(huán)比增長11.6％至93.4萬噸。

　　【趨勢強(qiáng)度】

　　棕櫚油趨勢強(qiáng)度：0;豆油趨勢強(qiáng)度：0

　　注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【觀點(diǎn)及建議】

　　棕櫚油：印尼棕櫚油協(xié)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示截至6月底印尼棕櫚油庫存已經(jīng)從5月底的723萬噸降至688萬噸，雖然仍然是歷史高位，但是比市場預(yù)期要低很多，市場重新評估7、8月份印尼的庫存壓力，考慮到8-10月仍然是傳統(tǒng)的豐產(chǎn)期，目前來看印尼國內(nèi)的棕櫚油庫存預(yù)計(jì)仍然在700萬噸左右。馬來西亞方面，7月繼續(xù)累庫，高頻數(shù)據(jù)顯示，8月前10日，馬來棕櫚油產(chǎn)量和出口雙增，目前來看馬來棕櫚油將繼續(xù)累庫，但是總體累庫速度還有待觀察。目前產(chǎn)地棕櫚油基本面仍為印尼庫存偏高、馬來西亞繼續(xù)累庫的情況，這將限制棕櫚油價(jià)格的反彈高度，但是由于最新數(shù)據(jù)顯示，印尼的庫存壓力小于市場預(yù)期，馬來的累庫進(jìn)度也比市場預(yù)期慢，所以產(chǎn)地價(jià)格之前的低點(diǎn)已經(jīng)反映了市場的悲觀預(yù)期，該低點(diǎn)構(gòu)成支撐。國內(nèi)棕櫚油方面，8、9月船期棕櫚油采購量較大，短期因到港慢現(xiàn)貨基差仍然堅(jiān)挺，市場關(guān)注8月中旬以后是否會出現(xiàn)集中到港情況，以及屆時(shí)對國內(nèi)油脂市場的沖擊。

　　豆油：國內(nèi)大豆壓榨量維持在160-180萬噸之間，國內(nèi)豆油供應(yīng)有限，且旺季備貨逐步展開，市場預(yù)期豆油庫存將繼續(xù)下降；另外，進(jìn)口大豆榨利仍然不佳，低庫存和壓榨虧損情況下，豆油的基差仍然較為堅(jiān)挺，市場關(guān)注今晚的USDA月度供需報(bào)告。另外，需要注意的是，棕櫚油集中到港后對豆油消費(fèi)的沖擊。

　　菜油：9月份之前國內(nèi)的菜油庫存預(yù)計(jì)將持續(xù)下降，這對菜油價(jià)格構(gòu)成支撐，不過由于菜油走勢仍然受到棕櫚油和豆油走勢影響，所以如果菜豆油、菜棕油價(jià)差過大，要小心菜油價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整。

　　短期內(nèi)，宏觀情緒對整體商品市場的影響仍然較大，美元指數(shù)和原油仍是短期市場情緒的參考指標(biāo)，短期市場情緒穩(wěn)定，但是經(jīng)濟(jì)下行和流動性收緊的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在?；久鎭砜?，由于印尼6月份棕櫚油庫存意外下降，以及馬來累庫不及預(yù)期，產(chǎn)地棕櫚油的利空階段性反映充分，前期低點(diǎn)預(yù)計(jì)將構(gòu)成較強(qiáng)支撐。接下來，主要關(guān)注美豆和加拿大菜籽的產(chǎn)量。我們認(rèn)為油脂短期為震蕩反彈走勢，關(guān)注國內(nèi)棕櫚油集中到港的時(shí)間，如果8月份未能出現(xiàn)集中到港，三大油脂的09合約或因現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺而出現(xiàn)期現(xiàn)回歸，但是中期來看，隨著全球油料作物供應(yīng)增加，國內(nèi)油脂供應(yīng)回升，油脂仍然存在下行風(fēng)險(xiǎn)，操作上，建議關(guān)注01合約逢高做空的機(jī)會。