觀點與操作建議

　　1、豆粕

　　期貨方面，美豆11支撐1300，壓力1500；豆粕09支撐3650，壓力4200。

　　現(xiàn)貨方面，1）據(jù)Mysteel調(diào)研，8月12日，全國主要油廠豆粕成交9.29萬噸，較上一交易日增加0.74萬噸，其中現(xiàn)貨成交8.29萬噸，遠月基差成交1萬噸。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對全國主要油廠的調(diào)查，第32周（8月6日至8月12日）111家油廠大豆實際壓榨量為165.89萬噸，開機率為57.66%，油廠實際開機率略低于此前預(yù)期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至8月5日，全國主要油廠大豆庫存514.97萬噸，較上周減少26.81萬噸，減幅4.95%；豆粕庫存89.69萬噸，較上周減少3.47萬噸，減幅3.72%。

　　消息面上：1）USDA8月供需報告預(yù)計，美豆2022/2023年度單產(chǎn)預(yù)估為51.9蒲式耳/英畝，7月預(yù)期為51.5蒲式耳/英畝，環(huán)比增加0.4蒲式耳/英畝；8月美國2022/2023年度大豆產(chǎn)量預(yù)期45.31億蒲式耳，7月預(yù)期為45.05億蒲式耳，環(huán)比增加0.26億蒲式耳；8月美國2022/2023年度大豆出口量預(yù)期21.55億蒲式耳，7月預(yù)期為21.35億蒲式耳，環(huán)比增加0.20億蒲式耳；8月美國2022/2023年度大豆期末庫存預(yù)期2.45億蒲式耳，7月預(yù)期為2.3億蒲式耳，環(huán)比增加0.15億蒲式耳。2）在對明尼蘇達州、北達科他州和南達科他州進行重新調(diào)查后，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2022/23年美國大豆種植面積為8802.5萬英畝，高于此前預(yù)期的8832.5萬英畝。3）CFTC持倉報告顯示，截至8月9日當周，CBOT大豆期貨非商業(yè)多頭增2000手至148533手，空頭增5626手至59632手。

　　觀點總結(jié)：8月報告之后美豆單產(chǎn)交易逐步退出，雖然未來優(yōu)良率和單產(chǎn)預(yù)期仍有調(diào)整，但極有可能單產(chǎn)和天氣題材對行情的驅(qū)動放緩。市場逐步錨向大豆需求和未來南美產(chǎn)量預(yù)期，美豆當下繼續(xù)面臨中國進口需求疲軟和出口現(xiàn)實不佳的問題，21-22年度美豆出口再遭下調(diào)。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差伴隨價格反彈卻逐級走弱，預(yù)期九月合約交割前整體維持相對強勢。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2209上方壓力60日線，下方支撐9100；P2209上方壓力60日線，下方支撐7500；OI209上方壓力60日線，下方支撐11000。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調(diào)研，8月12日，豆油成交26900噸，棕櫚油成交700噸，總成交比上一交易日減少65500噸，降幅237.32%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至8月5日，重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約86.48萬噸，較上周減少2.51萬噸，減幅2.82%；重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約22.01萬噸，較上周減少0.98萬噸，減幅4.26%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存17.01萬噸，較上周減少4.99萬噸，減幅22.68%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存約15.3萬噸，環(huán)比上周減少1.3萬噸，環(huán)比減少7.83%。

　　消息面上，1）印尼貿(mào)易部確定印尼8月16-31日CPO參考價為900.52美元/噸，對應(yīng)毛棕櫚油出口關(guān)稅74美元/噸，精煉棕櫚液油出口關(guān)稅26美元/噸。2）根據(jù)SEA數(shù)據(jù)，印度2022年7月植物油進口量為1214353噸，去年同期為980624噸，同比增加23.83%。其中，7月棕櫚油進口量從6月的590921噸降至530420噸，環(huán)比下降10%。3）CGS-CIMB研究中心在一份報告中表示，8月CPO產(chǎn)品的交易價格將在每噸4000-5000馬幣之間。報告稱，由于來自印尼棕櫚油的競爭加劇，以及印尼出口稅率降低，CPO價格可能會走軟。

　　市場焦點：1、USDA8月報告預(yù)計新季美豆種植面積8800萬英畝，單產(chǎn)51.9，超出市場預(yù)期，市場對報告的解讀呈現(xiàn)一定分歧。部分人基于上調(diào)的結(jié)轉(zhuǎn)庫存及超預(yù)期的單產(chǎn)認為其偏空，但在8月偏差的天氣形勢下，51.9的單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)空間小于下調(diào)，這易令單產(chǎn)利空出盡。此外，新季種植面積較6月底的種植面積報告低30萬英畝，打破此前市場對8月面積上調(diào)的期望，確認美豆減面積事實，構(gòu)成利多。單產(chǎn)利空出盡疊加面積利多，或令美豆回落節(jié)奏放緩，支撐油脂表現(xiàn)。2、在GAPKI稱印尼6月末庫存環(huán)比下滑，印尼繼續(xù)上調(diào)8月下半月CPO參考價及出口關(guān)稅之后，市場對印尼的高庫存及低稅費的交易似乎已經(jīng)來到一個拐點。

　　操作建議：宏觀及基本面繼續(xù)有利于油脂反彈，短期關(guān)注油脂上方60日線表現(xiàn)。