上周滬鋁收至18725元/噸，周度漲幅1.13%。

　　1．供給：據(jù)SMM，7月國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能將持續(xù)上行至4140萬噸，產(chǎn)量348萬噸，同比增長6.2%。四川某鋁廠因電力及檢修原因停產(chǎn)，整體規(guī)模在28萬噸附近，供給壓力小幅釋放。

　　2．需求：淡季消費持弱，江浙、川渝等地存在高溫限電難題，SMM本月下游龍頭加工企業(yè)開工率上調(diào)0.3%至65.8%。主因空調(diào)箔需求帶動下，鋁箔開工率上漲1.4%至82.1%，鋁型材開工率上漲0.1%至66.7%，原料供應(yīng)不及，再生鋁開工率下調(diào)0.3%至49.1%；鋁板帶開工率持穩(wěn)在79.6%，原生鋁開工率持穩(wěn)在60%，鋁線纜企業(yè)開工率持穩(wěn)在57%；鋁棒加工費多地持穩(wěn)，南昌無錫下調(diào)40-90元/噸，廣東上調(diào)30-60元/噸；鋁桿加工費下調(diào)25-40元/噸；鋁合金ADC12及A380 上調(diào)150元/噸 ，A356及ZLD102/104上調(diào)300元/噸。

　　3．庫存：交易所庫存方面，上周LME去庫1.19萬噸至27.72萬噸；滬鋁累庫0.29萬噸至17.87萬噸。社會庫存方面，氧化鋁上周去庫0.3萬噸至15.7萬噸；鋁錠上周累庫1.5萬噸至69.3萬噸；鋁棒上周累庫0.55萬噸至13萬噸。

　　4． 觀點：海外加息預(yù)期回落，宏觀壓力暫緩，有色出現(xiàn)回暖。四川地區(qū)部份鋁廠突發(fā)減產(chǎn)，在近期成本下行后鋁廠利潤有所修復(fù)，甘肅、廣西、云南等地投復(fù)產(chǎn)節(jié)奏未受顯著影響，整體供給施壓仍在，新增復(fù)產(chǎn)釋放節(jié)奏或存在擾動；淡季周期疊加高溫限電，下游消費不甚樂觀，現(xiàn)貨跟漲乏力貼水走闊，鋁錠社庫表現(xiàn)為去庫不暢。預(yù)計鋁價上行存在壓力或延續(xù)弱勢震蕩，關(guān)注國內(nèi)鋁錠庫存及海外能源價格走勢。