北京時(shí)間8月13日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部公布8月供需報(bào)告，市場普遍預(yù)期以利多為主。上半年，南美經(jīng)歷了嚴(yán)重的干旱天氣。下半年，拉尼娜的影響則轉(zhuǎn)移至北半球?？梢钥吹?，包括中國、歐洲、美洲等都出現(xiàn)了大范圍的高溫少雨天氣，所以市場對(duì)美豆種植的天氣格外敏感。

　　盡管今年宏觀因素對(duì)大宗商品的影響較大，但美豆在一輪快速下跌后存在較強(qiáng)支撐，主要原因就是對(duì)市場炒作干旱天氣的預(yù)期。據(jù)美國國家海洋和大氣管理局預(yù)測，拉尼娜持續(xù)到10月的概率為58%，所以下半年市場炒作干旱題材的概率較大。從7月開始，美國大豆主產(chǎn)區(qū)就已經(jīng)面臨高溫少雨天氣，8月的天氣進(jìn)一步干旱。

　　8月供需報(bào)告解讀

　　在美國農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告公布前，市場預(yù)期2022/2023年度新季美豆單產(chǎn)范圍在50.5—52蒲式耳/英畝，平均為51.1蒲式耳/英畝，但報(bào)告卻意外上調(diào)美豆單產(chǎn)，新季美豆單產(chǎn)從51.5蒲式耳/英畝上調(diào)0.4蒲式耳/英畝，至51.9蒲式耳/英畝；產(chǎn)量則增加0.26億蒲式耳，至45.31億蒲式耳；期末庫存為2.45億蒲式耳，7月預(yù)期為2.3億蒲式耳，環(huán)比增加0.15億蒲式耳。整體主要數(shù)據(jù)皆為利空。

　　不過，值得注意的是，美國農(nóng)業(yè)部7月供需報(bào)告顯示的美豆種植面積為8830萬英畝，大幅小于6月預(yù)測的9100萬英畝。美國農(nóng)業(yè)部給出的解釋是由于6月在收集美豆種植數(shù)據(jù)時(shí)，部分州受到降雨的影響推遲了播種，使得美豆種植面積大幅下調(diào)，將在8月供需報(bào)告中再次更新種植面積。然而，8月公布的美豆種植面積為8800萬英畝，環(huán)比減少30萬英畝。美豆種植面積不但沒有上調(diào)，反而繼續(xù)下調(diào)，這將會(huì)降低市場對(duì)后續(xù)產(chǎn)區(qū)天氣的容錯(cuò)率。

　　8月底，若天氣影響繼續(xù)加重，更加容易引發(fā)市場劇烈炒作天氣題材。8月供需報(bào)告給出的美豆種植面積基本與最終種植面積相差不大，若要維持產(chǎn)量與期末庫存不會(huì)大幅下跌，必須要調(diào)高美豆單產(chǎn)水平。因此，8月供需報(bào)告公布的新季美豆單產(chǎn)51.9蒲式耳/英畝這個(gè)數(shù)據(jù)可能存在水分，預(yù)期9月供需報(bào)告此數(shù)據(jù)大概率會(huì)有所下調(diào)。

　　我國大豆進(jìn)口趨緊

　　我國大豆進(jìn)口量7月為788萬噸，環(huán)比減少4.45%，同比減少9.08%，原先預(yù)計(jì)720萬噸，超出市場預(yù)期；8月預(yù)計(jì)為650萬噸。庫存方面，截至8月12日，全國豆粕庫存量為82.17萬噸，較上周減少5.59萬噸，開始進(jìn)入季節(jié)性去庫。盡管下游飼料需求一直不佳，但后續(xù)供應(yīng)端的炒作將大于需求端。美國國家海洋和大氣管理局預(yù)測，大西洋(600558)颶風(fēng)季節(jié)出現(xiàn)6—10次颶風(fēng)的概率高于以往平均水平，其中3—6次被認(rèn)為是大颶風(fēng)。一旦第三季度再次發(fā)生類似2021年颶風(fēng)影響美國港口出口的情況，那么國內(nèi)大豆供應(yīng)將更加緊張。

　　綜上所述，美豆最新優(yōu)良率繼續(xù)下調(diào)至58%，盡管今年的下調(diào)程度不如去年，但范圍大于去年，優(yōu)良率也比去年同期要低，后續(xù)還有炒作的空間。筆者預(yù)計(jì)，美國農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告對(duì)美豆單產(chǎn)會(huì)有所下調(diào)。

　　國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆到港量逐漸減少，主要油廠豆粕開始去庫。盡管下游飼料需求仍然不佳，但后續(xù)雙節(jié)將會(huì)對(duì)需求有所提振。因此，短期操作建議逢低做多，中長期需等待9—10月美豆定產(chǎn)報(bào)告公布前后盤面轉(zhuǎn)勢的節(jié)點(diǎn)。一旦拉尼娜周期結(jié)束，全球大豆進(jìn)入增產(chǎn)周期，大豆供應(yīng)偏緊格局將大幅改善。（作者單位：東吳期貨）