鋼材：壓產(chǎn)疫情輪番上陣，盤面氛圍陰晴不定

　　邏輯和觀點：

　　周末國內(nèi)疫情發(fā)酵，各地封鎖限制增加，消費預期雪上加霜。周一盤面全天震蕩下跌，螺紋2210合約收于3965元/噸。

　　上周鋼材消費數(shù)據(jù)低迷。鋼聯(lián)口徑產(chǎn)量微增，表需和庫存同降，供需兩弱格局明顯。8月26日，傳唐山地區(qū)壓產(chǎn)，市場關(guān)注相應動態(tài)。據(jù)統(tǒng)計，今年1-7月，唐山日均粗鋼產(chǎn)量49萬噸，其中7月份日均產(chǎn)量下滑至34萬噸，如果按照市場傳言完成壓產(chǎn)任務(wù)，則9-12月日均產(chǎn)量將下降至30萬噸。這對于鋼材市場來說是個嚴峻的挑戰(zhàn)，也將對目前低迷的消費市場一個良好的緩沖。目前鋼材庫存的持續(xù)走低，對于鋼價起到良好的支撐。若一旦遇到庫存拐點，同時消費并未改善，市場將重新轉(zhuǎn)弱。

　　短期鋼材價格受多種不可控因素主導，隨機波動性較強。中期來看，我們應持續(xù)關(guān)注壓產(chǎn)政策的執(zhí)行力度，疫情的發(fā)展變化，以及下行的宏觀經(jīng)濟下消費的走向，綜合判斷鋼材多空勢力變化。

　　策略：

　　單邊：無

　　跨期：10-01正套

　　跨品種：無

　　期現(xiàn)：無

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風險點：疫情發(fā)展及防控政策實施情況、歐美通脹高企衰退擔憂持續(xù)、地產(chǎn)行業(yè)風險持續(xù)發(fā)酵等。

　　鐵礦：發(fā)運底部回升，鐵水產(chǎn)量有望持續(xù)

　　邏輯和觀點：

　　昨日鐵礦主力合約2301震蕩走低，盤面收于714元/噸，跌幅1.38%。現(xiàn)貨方面，青島港(601298)進口鐵礦全天價格下跌8-20元/噸，現(xiàn)pb粉754跌14，超特粉646跌9。昨日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：新口徑全球發(fā)運3035.5萬噸，周度環(huán)比增加302萬噸，其中澳洲發(fā)運增加，巴西發(fā)運小幅增加，非主流發(fā)運增加明顯，全球鐵礦發(fā)運總量開始底部回升。本周45港到港量為2317萬噸，周度環(huán)比增加68萬噸。昨日主港鐵礦累計成交105萬噸，環(huán)比上漲6.6%。

　　整體來看，鐵礦供應，由于8月份的發(fā)運較低，從而影響9月份的供應。消費上，上周鐵水日均產(chǎn)量回升至230萬噸水平，改善鐵礦的消費，同時廢鋼的供應仍處于低位，故鐵水產(chǎn)量短期仍具有持續(xù)性。在宏觀經(jīng)濟大幅波動的背景下，黑色商品需密切關(guān)注政策對行情的擾動?？紤]到國慶假期的補庫，預計鐵礦震蕩偏強運行。

　　單邊：震蕩偏強

　　跨期：無

　　跨品種：無

　　期現(xiàn)：無

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風險點：鋼廠復產(chǎn)及補庫情況，廢鋼的供應及到貨情況，宏觀經(jīng)濟及地產(chǎn)恢復情況等。

　　雙焦：多重利空影響，雙焦共振下行

　　邏輯和觀點：

　　焦炭方面：昨日焦炭期貨2301合約放量增倉下行，收于2561元/噸，下跌95.5元/噸，跌幅3.59%。日照港(600017)準一級焦炭報2580元/噸，環(huán)比持平。供應端焦炭增產(chǎn)速率有所降低。需求端剛需為主，增量預期偏弱。庫存維持絕對低位，但焦化廠端有小幅累庫現(xiàn)象出現(xiàn)。近日受美聯(lián)儲加息，唐山壓產(chǎn)及疫情的疊加影響，價格偏弱運行，且焦炭屬于加工環(huán)節(jié)，在產(chǎn)能充足的情況下，在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價能力不足，當前并無庫存壓力，跟隨鋼價波動。

　　焦煤方面：昨日焦煤期貨2301合約縮量減倉下跌，收于1963.5元/噸，下跌43.5元/噸，跌幅2.17%。S0.7 G75主焦（蒙煤）沙河驛折算倉單成本報2127元/噸。近日產(chǎn)區(qū)受疫情影響，供給發(fā)運受到影響，需求端剛需為主，競拍情況轉(zhuǎn)弱。下游庫存極低，略微的補庫容易造成價格的迅速反應，整體來看焦煤基本面強于焦炭。

　　焦炭方面：中性

　　焦煤方面：中性

　　跨品種：無

　　期現(xiàn)：無

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風險點：壓產(chǎn)政策影響、疫情形勢、下游采購意愿、貨物發(fā)運情況、煤炭進出口政策等。

　　動力煤：疫情影響供給較大，下游需求未見好轉(zhuǎn)

　　市場要聞及數(shù)據(jù)：

　　期現(xiàn)貨方面：昨日，動力煤期貨2209合約波幅較大，最終收于822.2元/噸，按結(jié)算價跌幅為4.97%；產(chǎn)地方面，榆林地區(qū)疫情防控政策趨嚴，車輛拉運受阻，銷售較為困難，煤礦停產(chǎn)停銷增加。鄂爾多斯(600295)地區(qū)除管控區(qū)外，其他煤礦銷售較好。下游民用煤與化工煤需求較大，礦上拉煤車增加。但，受月末煤管票影響，煤炭資源有限。受疫情影響，礦方心態(tài)有所變化，后期需注意疫情帶來的影響；港口方面，隨著近期南方高溫天氣的緩解，下游電廠日耗有所回落，對高價煤抵觸心理較強。而非電煤企業(yè)需求一般，僅按需采購。但受疫情影響發(fā)運因素，港口庫存不斷下降，可售資源偏少，貿(mào)易商報價小幅抬高；進口煤方面，由于海運費上漲以及人民幣貶值，疊加國內(nèi)日耗有所減少，終端貿(mào)易商對進口煤采取謹慎的態(tài)度；運價方面，截止到8月26日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）收于1082，相比于8月25日下跌41個點，跌幅為3.65%。截止到8月29日，海運煤炭運價指數(shù)（OCFI）報于779.98，相比8月26日下跌13.83個點，跌幅為1.74%。

　　需求與邏輯：當前高溫逐漸消退，應峰度夏即將結(jié)束，電廠日耗逐步的回落。但南方依然處于干旱時期，雖有降雨，但水電難有起色，火電依然是主力與調(diào)節(jié)劑。在當前高卡煤缺少情況下，后期日耗下降不會過多。當前產(chǎn)地疫情導致供煤受阻，且港口可售資源不多。雖然疫情也影響消費，但整體影響是供大于求，因此煤價短期依然有支撐。不過也需要注意政策壓制以及即將到來的淡季對煤價的壓制，外加期貨流動性嚴重不足，因此我們依然建議觀望為主。

　　策略：

　　單邊：中性觀望

　　期權(quán)：無

　　關(guān)注及風險點：疫情影響、政策的突然轉(zhuǎn)向、交易所規(guī)則調(diào)整、資金的情緒、港口累庫不及預期、安檢放松、突發(fā)的安全事故、外煤的進口超預期等。

　　玻璃純堿：國內(nèi)疫情再度反復，玻璃下行純堿承壓

　　邏輯和觀點：

　　上周末國內(nèi)疫情再度出現(xiàn)反復，多地出現(xiàn)零星病例，石家莊市更是再度封城，疫情的反復直接影響到國內(nèi)商品市場信心，疊加房地產(chǎn)市場依然處于下行區(qū)間，玻璃期貨合約在午盤后走低，拉動純堿期貨同步下挫。

　　而昨日收盤后，市場傳出2000億元全國性房地產(chǎn)紓困基金啟動的消息，無疑對困境中的玻璃帶來了直接的利好刺激。但值得注意的是，利好政策的傳導仍需一定時間，對于目前受制于高庫存壓制的玻璃，向上空間依舊有限。

　　純堿方面，雖然出口數(shù)據(jù)持續(xù)向好，但是光伏玻璃高投產(chǎn)導致利潤走低，市場開始趨弱，同時浮法玻璃方面更是持續(xù)虧損，對于純堿的價格表現(xiàn)同樣形成了壓制作用。

　　策略：

　　玻璃方面：偏空

　　純堿方面：中性

　　關(guān)注及風險點：國內(nèi)疫情發(fā)展及管控措施變化；房地產(chǎn)紓困基金運作情況；光伏產(chǎn)業(yè)投產(chǎn)進度；浮法玻璃產(chǎn)線冷修情況等