觀點(diǎn)與操作建議

　　1、豆粕

　　期貨方面，美豆11支撐1300，壓力1500；豆粕01支撐3500，壓力4000。

　　現(xiàn)貨方面，1）據(jù)Mysteel調(diào)研，9月5日，全國(guó)主要油廠豆粕成交26.49萬(wàn)噸，較上一交易日減少7.69萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交18.59萬(wàn)噸，遠(yuǎn)月基差成交7.9萬(wàn)噸。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查，第35周（8月27日至9月2日）111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為196.05萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為68.14%，油廠實(shí)際開(kāi)機(jī)率略高于此前預(yù)期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至9月2日，全國(guó)主要油廠大豆庫(kù)存547.48萬(wàn)噸，較上周增加12.87萬(wàn)噸，增幅2.41%；豆粕庫(kù)存66.54萬(wàn)噸，較上周減少2.36萬(wàn)噸，減幅3.43%。

　　消息面上：1）LaSalle Group：民間供應(yīng)商上周出口大豆總計(jì)達(dá)82.7萬(wàn)噸。有傳言說(shuō)中國(guó)將從美國(guó)進(jìn)口大豆，這還需要有確定的出口數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)。確認(rèn)數(shù)據(jù)最早也需要等到月中，屆時(shí)周度出口數(shù)據(jù)也將恢復(fù)正常。2）據(jù)外電消息，阿根廷經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)塞爾吉奧·馬薩(Sergio Massa)周一宣布新的激勵(lì)措施，鼓勵(lì)大豆種植戶通過(guò)匯率優(yōu)勢(shì)來(lái)出售更多大豆庫(kù)存，以提振出口和硬通貨儲(chǔ)備。聲明中的激勵(lì)措施將持續(xù)到9月30日。3）農(nóng)業(yè)咨詢(xún)公司StoneX：巴西農(nóng)民本年度將投入更多資金種植大豆和玉米等作物，因?yàn)蹩颂m沖突加劇化肥價(jià)格上漲。在該國(guó)南部，一名種植大豆的農(nóng)民在上一年度平均每公頃花費(fèi)1300雷亞爾購(gòu)買(mǎi)化肥。StoneX表示，在本月開(kāi)始的新作物年度，部分農(nóng)民將不得不多付60%左右的費(fèi)用獲得同樣數(shù)量的化肥。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：受?chē)?guó)內(nèi)買(mǎi)船提振美豆重回1400美分上方，最新的PF田間巡查即便豆莢數(shù)量偏低的情況下，給出51.7蒲每英畝的單產(chǎn)預(yù)估實(shí)際是體現(xiàn)未來(lái)好天氣對(duì)每粒均重的良好預(yù)估，并依據(jù)fsa的面積公布上調(diào)美豆種植面積的預(yù)估，至此單產(chǎn)交易或難起波瀾，未來(lái)市場(chǎng)著重觀測(cè)當(dāng)下的需求和南美售糧意愿。國(guó)內(nèi)階段性進(jìn)口大豆短缺或進(jìn)一步支撐現(xiàn)貨基差，11合約保持強(qiáng)勢(shì)。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2301上方壓力60日線，下方支撐8850；P2301上方壓力60日線，下方支撐7650；OI301上方壓力60日線，下方支撐10200。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調(diào)研，9月5日，豆油成交14000噸，棕櫚油成交1400噸，總成交比上一交易日增加3500噸，增幅29.41%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至9月2日，重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約79.974萬(wàn)噸，較上周減少1.319萬(wàn)噸，減幅1.62%；重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約32.18萬(wàn)噸，較上周增加4.505萬(wàn)噸，增幅16.28%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫(kù)存11.97萬(wàn)噸，較上周減少2.73萬(wàn)噸，減幅18.57%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫(kù)存約9.85萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.05%。

　　消息面上，1）主流機(jī)構(gòu)對(duì)馬棕8月平衡表的預(yù)估：彭博預(yù)計(jì)產(chǎn)量170萬(wàn)噸（環(huán)比增8%），出口132萬(wàn)噸（持平），月末庫(kù)存205萬(wàn)噸（16%）；路透預(yù)計(jì)產(chǎn)量170萬(wàn)噸（環(huán)比增8%），出口132萬(wàn)噸（持平），月末庫(kù)存203萬(wàn)噸（15%）；Sunvin預(yù)計(jì)產(chǎn)量170萬(wàn)噸（環(huán)比增8%），出口128萬(wàn)噸（-3%），月末庫(kù)存208萬(wàn)噸（17%）。2）市場(chǎng)消息：印度8月棕櫚油進(jìn)口量比7月猛增94%至103萬(wàn)噸，為11個(gè)月來(lái)最高；8月份豆油進(jìn)口量從7月份的519566噸降至24萬(wàn)噸；8月份葵花籽油進(jìn)口量從7月份的155300噸降至143000噸。

　　市場(chǎng)焦點(diǎn)：1、主流機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期馬棕8月產(chǎn)量環(huán)比增8%至170萬(wàn)噸左右，出口受印尼沖擊環(huán)比持平至略降，月末庫(kù)存將從7月的177萬(wàn)噸累至200萬(wàn)噸以上，這令棕櫚油走勢(shì)整體承壓。2、OPEC+會(huì)議決定10月小幅減產(chǎn)10萬(wàn)噸/日，量級(jí)雖小但象征意味更濃。此外，此次會(huì)議還賦予沙特在必要時(shí)隨時(shí)召開(kāi)會(huì)議干預(yù)市場(chǎng)的權(quán)利，這意味著即便經(jīng)濟(jì)衰退沖擊需求或伊朗核協(xié)議恢復(fù)，油價(jià)在及時(shí)的干預(yù)下可能也難出現(xiàn)大幅崩塌，這對(duì)于油脂來(lái)說(shuō)將是堅(jiān)實(shí)的支撐。

　　操作建議：供應(yīng)改善前景令油脂承壓，但堅(jiān)挺的油價(jià)形成支撐，油脂仍未脫離區(qū)間震蕩。