摘要：

　　綜合來看，8月進(jìn)出口增速繼續(xù)放慢，邊際增長(zhǎng)也明顯回落，尤其是出口端。此前6月和7月進(jìn)出口主要是疫情后恢復(fù)邏輯，支持加速補(bǔ)庫存并推升進(jìn)出口。8月開始上述支持已開始下降，且電力供應(yīng)缺口、零星疫情、產(chǎn)出有所減緩，因此出口受到壓力。進(jìn)口相對(duì)平穩(wěn)，反應(yīng)大宗商品價(jià)格低位暫時(shí)持穩(wěn)，且在紓困政策支持下內(nèi)需回落暫時(shí)放慢。進(jìn)出口分項(xiàng)表現(xiàn)類似，均為加工裝配和電子制造等行業(yè)相對(duì)更弱，一般貿(mào)易和來進(jìn)料加工貿(mào)易凈值也明顯回落，同樣反映疫情后加速補(bǔ)庫存階段已過，以及南方地區(qū)缺電限制產(chǎn)出的影響。短期來看，9月電力供應(yīng)缺口基本消除后，產(chǎn)出恢復(fù)或帶動(dòng)出口回升，尤其是最近表現(xiàn)較差的中游制造業(yè)等對(duì)應(yīng)的出口或迎來更明顯的修復(fù)。但零星疫情對(duì)港口效率的影響仍需要持續(xù)關(guān)注。此外，人民幣大幅貶值，對(duì)出口有利，但全球主要出口國(guó)貨幣普遍貶值，該利好一定程度上被抵消。歐洲能源危機(jī)之下，中國(guó)的替代效應(yīng)對(duì)出口有一定支持。長(zhǎng)期來看，二季度疫情對(duì)產(chǎn)出影響已完全消除，后期出口將回歸海外經(jīng)濟(jì)基本面影響，進(jìn)口則取決于國(guó)內(nèi)需求和產(chǎn)出修復(fù)節(jié)奏。預(yù)計(jì)在海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期不減的狀況下，出口仍是穩(wěn)中回落趨勢(shì)，尤其是同比增速下行方向不變。外需對(duì)經(jīng)濟(jì)影響繼續(xù)轉(zhuǎn)向中性。

　　正文

　　數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月出口金額3149.20億美元，同比增長(zhǎng)7.10%，低于預(yù)期的13%，也明顯低于前值18%；進(jìn)口金額為2355.30億美元，同比增速為0.30%，低于預(yù)期的1.1%，較前值2.3%進(jìn)一步回落。出口走弱程度超過進(jìn)口，貿(mào)易差額從歷史高位回落，下降至793.9億美元。

　　總體上看，8月美元計(jì)價(jià)出口金額出現(xiàn)明顯回落，表現(xiàn)也弱于季節(jié)性，且去年同期基數(shù)走升壓制同比增速，剔除基數(shù)作用后8月同比增速下修至6.75%，明顯弱于前月表現(xiàn)。進(jìn)口金額邊際變動(dòng)基本符合季節(jié)性，去年同期基數(shù)有所抬升，剔除基數(shù)作用后8月進(jìn)口同比增速略微上修之0.72%。出口金額回落較明顯，導(dǎo)致貿(mào)易順差從歷史高位明顯回落。影響因素上看，此前6月和7月出口增長(zhǎng)更多受到疫情減弱、產(chǎn)出好轉(zhuǎn)，物流、供應(yīng)鏈恢復(fù)后，開始加速回補(bǔ)缺失量影響。8月開始上述動(dòng)能進(jìn)一步下降，且受到電力供應(yīng)缺口、零星疫情等影響，產(chǎn)出可能有所減緩，因此出口受到壓力。進(jìn)口金額相對(duì)平穩(wěn)，反應(yīng)大宗商品價(jià)格低位暫時(shí)持穩(wěn)，且內(nèi)需沒有進(jìn)一步回落，但依然有待修復(fù)的現(xiàn)狀。

　　具體來看8月進(jìn)口方面。分貿(mào)易方式看，一般貿(mào)易同比增速明顯下降，來進(jìn)料加工裝配貿(mào)易負(fù)增長(zhǎng)程度擴(kuò)大，海關(guān)監(jiān)管和保稅區(qū)貿(mào)易同比增速則有所上升。邊際上看，來進(jìn)料加工裝配貿(mào)易仍弱于季節(jié)性，一般貿(mào)易稍弱于季節(jié)性但仍在高位，海關(guān)監(jiān)管和保稅區(qū)貿(mào)易則略強(qiáng)于季節(jié)性。工業(yè)原材料進(jìn)口量方面，大豆和初級(jí)塑料負(fù)增長(zhǎng)幅度擴(kuò)大，原油仍為負(fù)增長(zhǎng)，鐵礦石進(jìn)口增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。銅相關(guān)進(jìn)口同比增速則明顯擴(kuò)大。邊際上看，主要是大豆進(jìn)口量弱于季節(jié)性，其他品種基本符合或超過季節(jié)性。工業(yè)中間品和制成品方面，高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口同比負(fù)增長(zhǎng)擴(kuò)大，機(jī)電產(chǎn)品也維持負(fù)增長(zhǎng)。主要產(chǎn)品中電子設(shè)備、集成電路進(jìn)口量負(fù)增長(zhǎng)擴(kuò)大，電子元件、汽車相關(guān)進(jìn)口金額則恢復(fù)正增長(zhǎng)。邊際上看，高新技術(shù)產(chǎn)品和機(jī)電產(chǎn)品均弱于季節(jié)性，電子設(shè)備、集成電路也弱于季節(jié)性，電子元件、汽車相關(guān)則超過季節(jié)性。情況表明，加工裝配和電子制造等行業(yè)疫情后加速補(bǔ)庫存的行動(dòng)機(jī)已經(jīng)結(jié)束，后期需要關(guān)注內(nèi)需修復(fù)對(duì)中上游原材料的帶動(dòng)。

　　出口分項(xiàng)看方面。分貿(mào)易方式看，一般貿(mào)易、來進(jìn)料加工裝配貿(mào)易、海關(guān)監(jiān)管和保稅區(qū)貿(mào)易同比增速均大幅下滑，尤其是來進(jìn)料加工裝配貿(mào)易縮窄至僅為0.5%。邊際上看，一般貿(mào)易和來進(jìn)料加工裝配貿(mào)易從高位回落而明顯弱于季節(jié)性，海關(guān)監(jiān)管和保稅區(qū)貿(mào)易基本符合季節(jié)性，仍維持高位。分產(chǎn)品看，6大勞動(dòng)密集型產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品出口同比增速均有明顯回落，其中高新技術(shù)產(chǎn)品出口出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。邊際上看，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品均有明顯回落且弱于季節(jié)性。此外，電子設(shè)備、家用電器、集成電路出口金額邊際走弱，手機(jī)出口強(qiáng)于季節(jié)性，汽車相關(guān)出口仍然超季節(jié)性。分國(guó)家來看，對(duì)主要發(fā)達(dá)國(guó)家、對(duì)AXJ國(guó)家出口拉動(dòng)力下降明顯，對(duì)新型多家出口拉動(dòng)力也有小幅回落。邊際上看，對(duì)美、歐、日、港、東盟出口降幅均非常顯著超季節(jié)性。情況表明，出口和進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)依然類似，從凈值角度來看，一般貿(mào)易和來進(jìn)料加工貿(mào)易均出現(xiàn)回落，表明在回補(bǔ)前期產(chǎn)量和出口缺口后，出口表現(xiàn)繼續(xù)走弱。