策略摘要

　　聚烯烴持續(xù)走出獨(dú)立行情，從需求來看表現(xiàn)出季節(jié)性引起的補(bǔ)庫行為。現(xiàn)貨成交放量，情緒逐漸改善。供給側(cè)看，當(dāng)前港口庫存較低，上游石化庫存下降速率高。同時(shí)，伴隨國內(nèi)價(jià)格的上漲，進(jìn)口利潤逐漸擴(kuò)大，聚烯烴上方價(jià)格產(chǎn)生較大壓力。昨晚公布美國CPI狀況嚴(yán)峻，再次傳出19%的概率加息100個(gè)基點(diǎn)的消息，大宗商品應(yīng)聲下跌，聚烯烴也不例外。但加息的預(yù)期消化得很快，難以出現(xiàn)第一次加息時(shí)候的持續(xù)性下跌，加上聚烯烴強(qiáng)硬的盤面狀態(tài)，短線多空競爭很激烈。日內(nèi)依然可尋找短線做多機(jī)會，需求反彈預(yù)期也給了進(jìn)口窗口套盤的機(jī)會，故LL和PP在8100-8300均可以逐漸布局中長線空單。

　　核心觀點(diǎn)

　　市場分析

　　庫存方面，石化庫存69.5萬噸，較前一工作日-2萬噸，周末常規(guī)累庫，但庫存持續(xù)下降，屬于近三年同期低位。

　　基差方面，LL華北基差在+20元/噸，PP華東基差在+70元/噸，基差走強(qiáng)

　　LL和PP油頭制法仍然處于虧損，從近幾周觀察已出現(xiàn)拐點(diǎn)在持續(xù)改善，利潤水平快速拉漲，PDH制PP生產(chǎn)利潤已率先恢復(fù)正數(shù)，也因此加速到國內(nèi)聚烯烴裝置提負(fù)空間。

　　非標(biāo)價(jià)差及非標(biāo)生產(chǎn)比例方面。HD注塑-LL價(jià)差回落到負(fù)數(shù)，HD注塑排產(chǎn)維持近年低位，LL排產(chǎn)持續(xù)回升。PP低融共聚-PP拉絲價(jià)差近期有所回落，但依然維持正數(shù)，PP低融共聚、拉絲排產(chǎn)維持近年低位。

　　進(jìn)出口方面。目前PE、PP進(jìn)口窗口已經(jīng)打開，且PE的利潤位于近三年最高，內(nèi)外盤價(jià)格不同步，國外貨繼續(xù)走弱，進(jìn)出口貿(mào)易商迎來短期的紅利期。關(guān)注后續(xù)美金價(jià)格成交情況。

　　策略

　　（1）單邊：加息超預(yù)期，但日內(nèi)依然可尋找短線做多機(jī)會，需求反彈預(yù)期也給了進(jìn)口窗口套盤的機(jī)會，故LL和PP在8100-8300均可以逐漸布局中長線空單。

　　（2）跨期：01-05正套，做多01，做空05。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　原油價(jià)格波動，下游補(bǔ)庫持續(xù)性，加息超預(yù)期，旺季不及預(yù)期。