美聯(lián)儲再次激進加息，對大宗商品影響幾何？

　　北京時間9月22日凌晨，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)到3.00%至3.25%之間。這是美聯(lián)儲今年以來第五次加息，也是連續(xù)三次加息75個基點。

　　就大宗商品盤面反應來看，截至9月22日早盤收市，全球大宗商品反應比較溫和，其中國內(nèi)大宗商品期貨主力合約普漲。

　　對此，多位期貨行業(yè)人士分析稱，22日早盤的反應，主要是因為美聯(lián)儲此次加息符合市場預期，短期行情可能是加息靴子落地后的反彈。但是后續(xù)加息仍將持續(xù)，整體對大宗商品偏利空，不同品種受到的沖擊不一樣，供給緊張、庫存壓力較小的商品受影響較小，而供應寬松和庫存壓力較大的商品下跌幅度更大。

　　展望四季度，業(yè)內(nèi)人士認為，國內(nèi)外宏觀環(huán)境預計仍將對大宗商品形成一定壓制，大宗商品走勢大概率是震蕩重心略有下移。在投資策略上，當前大宗商品仍缺乏趨勢性走勢，不宜大規(guī)模進行單邊的多空配置，而是尋求波段操作和品種間對沖。

　　業(yè)內(nèi)：美聯(lián)儲加息仍將繼續(xù)，

　　中期利空大宗商品

　　南華期貨(603093)金屬分析師夏瑩瑩介紹稱，點陣圖顯示美聯(lián)儲將維持加息，2023年利率目標將會前上抬，且2023年將維持高利率水平以控制通脹。點陣圖顯示，美聯(lián)儲預計年內(nèi)利率預期達到4.4%，即年內(nèi)還將加息125BP；2023年年底利率預期為4.6%，即2023年還將再加息25BP。

　　“在經(jīng)濟下滑和壓制通脹兩者之間， 美聯(lián)儲首選壓制通脹。所以在今年剩余幾次美聯(lián)儲議息會議， 美聯(lián)儲仍然會繼續(xù)高強度加息。美聯(lián)儲加息對大宗商品利空?！闭闵唐谪浹芯恐行暮暧^金融主管沈文卓對第一財經(jīng)記者稱。

　　夏瑩瑩也稱，美聯(lián)儲加息仍將持續(xù)，且尚未看到美聯(lián)儲扭轉(zhuǎn)“鷹”派立場信號，在流動性繼續(xù)收縮以及資金成本上升下，美元繼續(xù)獲利多支撐，大宗需求預計進一步收縮。同時，隨著利率快速走高，美國經(jīng)濟衰退風險將上升，將加速引發(fā)市場對經(jīng)濟衰退的擔憂，對金融市場和商品價格形成沖擊。

　　資深期貨行業(yè)研究人士程小勇分析，美聯(lián)儲加息可能從三個方面給大宗商品帶來利空壓力：一是加息意味著流動性收緊，美元名義利率上升，在通脹回落緩慢的情況下，將導致美元實際利率上升，從而增加了大宗商品的機會成本；二是可能導致信用緊縮，從而導致全球經(jīng)濟增長可能繼續(xù)放緩，大宗商品需求也會減速或者下降，從需求端構(gòu)成利空；三是可能導致新興市場資本外流，從而加劇金融市場恐慌，導致大宗商品遭遇拋售。

　　四季度可重點關(guān)注

　　哪些大宗商品？

　　美聯(lián)儲加息將是大宗商品后市演繹需要持續(xù)關(guān)注的一大因素。展望今年四季度，大宗商品市場還將受到哪些因素的影響？

　　夏瑩瑩認為，四季度來看，國內(nèi)外不確定因素依然較多。美國方面需關(guān)注經(jīng)濟衰退風險及美聯(lián)儲“鷹”派力度變化；歐洲方面則隨著加息的不斷跟進，希臘及意大利等高債務國家的債務違約風險仍需警惕，同時國際局勢動蕩下，天然氣問題對歐洲“寒冬”考驗以及歐洲地緣政治穩(wěn)定問題都將更加棘手；國內(nèi)疫情和政策面的擾動因素也不容忽視，需繼續(xù)關(guān)注政策支持以及“金九銀十”強預期下的現(xiàn)實驗證。

　　沈文卓也認為，后市大宗商品走勢需要關(guān)注美聯(lián)儲加息及地緣政治影響。

　　“從宏觀環(huán)境來看，海外美聯(lián)儲加息還會持續(xù)到明年，從全球經(jīng)濟周期、商品需求和實際利率而言，都是不利于商品價格上漲的，不過由于未來美聯(lián)儲加息力度會逐步減輕，對商品的利空壓力也會邊際放緩，因此商品也很難深跌。”程小勇認為，四季度，大宗商品走勢大概率是震蕩重心略有下移。

　　那么，四季度哪些品種值得關(guān)注，走勢預期如何？“需要關(guān)注的品種主要側(cè)重于能化類補跌的機會?！背绦∮路治龇Q，前三季度由于海外能源危機，以及地緣政治沖突引發(fā)能源供應擔憂，原油及下游能化類商品跌幅不是很大。至于買入配置的品種可以關(guān)注天然氣（冬季歐洲天然氣供應風險依舊突出），部分農(nóng)產(chǎn)品(000061)（今冬拉尼娜現(xiàn)象可能還會持續(xù)）。

　　夏瑩瑩則對第一財經(jīng)記者稱，工業(yè)品總體依然還是相對偏空的觀點，但節(jié)奏上的交易難度會比之前大，需要密切關(guān)注預期和現(xiàn)實轉(zhuǎn)換的節(jié)點，品種選擇上以玻璃、純堿、PVC、塑料等國內(nèi)建材類商品為主。有色金屬雖然大體也是偏空一些，但需要注意冬季歐洲能源問題再對供給側(cè)的影響以及目前低庫存的現(xiàn)實擾動，節(jié)奏上可能更難把握一些。多頭配置可以選擇能源相關(guān)、目前估值又相對偏低的，如燃料油、瀝青、PTA等品種。

　　就投資風險而言，沈文卓稱，需要關(guān)注后續(xù)美聯(lián)儲高強度加息下市場對全球經(jīng)濟衰退的預期，注意大宗商品下跌風險。

　　程小勇認為，當前大宗商品還是缺乏趨勢性走勢，不宜大規(guī)模進行單邊的多空配置，而是尋求波段操作和品種間對沖，例如空國際性商品、多反映國內(nèi)供需的商品。注意后市能化類商品補跌的機會，有色金屬逢高止盈，反彈可能是階段性的，因價格上漲之后對需求又產(chǎn)生負反饋（中下游利潤薄弱，訂單不足）。