前言：截止到發(fā)稿，本周全國(guó)菜粕均價(jià)4407元/噸，較上周上漲184元/噸，漲幅4.36%，近期菜粕整體基差上漲明顯。國(guó)慶節(jié)即將來臨，國(guó)慶節(jié)前后菜粕行情走勢(shì)如何。

　　國(guó)慶節(jié)前：

　　由于加拿大油菜籽今年產(chǎn)量恢復(fù)至正常水平，國(guó)內(nèi)菜籽進(jìn)口利潤(rùn)回歸。根據(jù)USDA數(shù)據(jù)顯示，2022/23年度新季加籽產(chǎn)量為2000萬噸，較2021/22年度的1260萬噸增加740萬噸。

　　同時(shí)，由于2021年加籽的減產(chǎn)，導(dǎo)致很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽利潤(rùn)倒掛，國(guó)內(nèi)油廠買船不積極，進(jìn)口菜籽量直線下滑，根據(jù)Mysteel調(diào)研顯示 截止到2022年第38周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口加拿大油菜籽共計(jì)壓榨94萬噸，同比2021年的179.75萬噸減少47.71%。 2022年1-3季度，由于舊季加籽減產(chǎn)及舊季加籽出油率降低等因素影響，加拿大油菜籽的CNF價(jià)格居高不下，國(guó)內(nèi)壓榨菜籽產(chǎn)出菜粕一直處于偏緊態(tài)勢(shì)。

　　根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-8月國(guó)內(nèi)菜籽進(jìn)口數(shù)量為73.6萬噸，同比2021年1-8月菜籽進(jìn)口數(shù)量減少49%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-8月國(guó)內(nèi)菜粕進(jìn)口數(shù)量為152.5 萬噸，同比2021年1-8月菜粕進(jìn)口數(shù)量135.7萬噸增加12%。

　　雖然菜粕直接進(jìn)口量有所增加，但國(guó)內(nèi)壓榨菜籽產(chǎn)出菜粕減少明顯，國(guó)內(nèi)正處于傳統(tǒng)水產(chǎn)旺季，菜粕整體供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)，需求處于較強(qiáng)格局。

　　國(guó)慶后：

　　2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量恢復(fù)到正常水平，加拿大油菜籽出口價(jià)格大幅下跌，國(guó)內(nèi)榨利重新開啟。同時(shí)，中加貿(mào)易關(guān)系有所緩和背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛開啟采買加拿大菜籽的計(jì)劃，且國(guó)內(nèi)油廠產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放，根據(jù)Mysteel預(yù)估，9-12月中國(guó)采買加拿大油菜籽船為33-35條（船期），數(shù)量約為200萬噸。

　　菜粕與菜油同受到加籽減產(chǎn)和宏觀消息影響，曾沖高回落。菜粕需求也曾跌落谷底，但較菜油不同的是，作為飼料蛋白原料，菜粕由于較早的與豆粕拉開價(jià)差，提前恢復(fù)了一部分需求。從四季度角度看，菜粕或?qū)⒅鸩竭M(jìn)入水產(chǎn)需求淡季，但因與豆粕價(jià)差逐步拉開，菜粕在禽料中的性價(jià)比或?qū)⒋蜷_。雖然菜粕最大的需求端口為水產(chǎn)，但在市場(chǎng)不斷炒作供應(yīng)激增及四季度水產(chǎn)淡季背景下，豆菜粕價(jià)差擴(kuò)大也同時(shí)帶給菜粕一定的需求性價(jià)比，未來禽料中若菜粕添加大幅度增量，價(jià)差或出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　當(dāng)前由于豆粕偏強(qiáng)格局菜粕被帶動(dòng)處于歷史高位，國(guó)慶節(jié)后，菜粕或隨著季節(jié)旺季消退背景下絕對(duì)價(jià)格所有回落，但單邊仍需要跟蹤美豆價(jià)格。長(zhǎng)期來看菜粕仍為偏空思路對(duì)待，后市需關(guān)注豆粕、菜籽國(guó)內(nèi)開工和菜粕下游需求情況。