1 、上周美豆期價(jià)再次觸及1400美分/蒲，因USDA 10月供需報(bào)告超預(yù)期下調(diào)美豆產(chǎn)量，導(dǎo)致美豆新作庫(kù)存持平于2億蒲，而非如預(yù)期的庫(kù)存上調(diào)0.48億蒲至2.48億蒲。相比之下，美豆升貼水漲幅更大，除了產(chǎn)量下調(diào)利多外，密西西比河水位偏低改善有限，河運(yùn)和鐵路運(yùn)費(fèi)均大漲也是推力?；久骖}材上，上周USDA報(bào)告連續(xù)三天公告美豆大單出口銷(xiāo)售，阿根廷優(yōu)惠政策結(jié)束后市場(chǎng)買(mǎi)家再次轉(zhuǎn)向美豆。美豆出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)和美豆出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加同比減少，反映出口問(wèn)題節(jié)點(diǎn)還在運(yùn)輸，繼續(xù)觀察河運(yùn)疏通情況。南美方面，巴西馬托格羅索州2022/23大豆播種完成42%，略低于去年的45%，高于五年均值24%，巴西整體播種進(jìn)度約20%。再隔一到兩周阿根廷大豆將播種，天氣展望整體有利，支撐南美豐產(chǎn)預(yù)估。全球大豆市場(chǎng)維持近緊遠(yuǎn)松的預(yù)期，美豆價(jià)格價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　2、上周豆粕基差再創(chuàng)新高，終端成交火爆，持續(xù)放量。相比之下盤(pán)面偏弱，01合約在4100關(guān)口反復(fù)震蕩。這反映出口豆粕結(jié)構(gòu)性行情特點(diǎn)突出。目前邏輯最為明確的階段性供給緊張，國(guó)內(nèi)10-11月大豆到港量偏低VS生豬、肉禽等飼料需求旺盛，供需矛盾錯(cuò)配，現(xiàn)貨緊張問(wèn)題無(wú)解。12月，隨著阿根廷大豆到港、美豆內(nèi)運(yùn)問(wèn)題可能改善以及生豬逐漸步入屠宰高峰期，豆粕供給增加需求減少，豆粕的供需矛盾緩解，豆粕交易確定性減少。再遠(yuǎn)來(lái)看，盤(pán)面榨利為負(fù)，油廠采購(gòu)謹(jǐn)慎，明年生豬存欄增加，豆粕正套邏輯還將持續(xù)，建議逢低買(mǎi)入。單邊方面，期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)分化，期貨的邏輯綜合宏觀和基本面，預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩。

　　3、上周油脂期價(jià)跟隨外盤(pán)反彈，棕櫚油領(lǐng)漲，其次是豆油，上漲的邏輯從原油大漲轉(zhuǎn)變?yōu)槎褂捅苽}(cāng)、報(bào)告影響告一段落。數(shù)據(jù)方面，庫(kù)存再轉(zhuǎn)移，GAPKI預(yù)計(jì)印尼8月庫(kù)存大降至404萬(wàn)噸，因出口創(chuàng)紀(jì)錄。MPOB顯示馬棕油9月庫(kù)存攀升至227萬(wàn)噸，CPOB預(yù)計(jì)年末庫(kù)存將達(dá)到250萬(wàn)噸，近幾年最高水平。國(guó)家豆棕價(jià)差偏高水平，棕櫚油更具有性價(jià)比，印度和中國(guó)的棕櫚油進(jìn)口量和庫(kù)存均大增，如印度8月棕櫚油進(jìn)口97萬(wàn)噸，環(huán)比大漲45萬(wàn)噸；中國(guó)9月棕櫚油買(mǎi)船同樣大增。相比較，需求端表現(xiàn)平淡，較為穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)油脂預(yù)計(jì)維持累庫(kù)趨勢(shì)。品種方面，受到10-11月大豆到港少影響，豆油庫(kù)存年底前難以有效累庫(kù)，相對(duì)偏強(qiáng)運(yùn)行，基差強(qiáng)勢(shì)預(yù)計(jì)持續(xù)到11月；棕櫚油到港高，相對(duì)偏弱，看弱棕櫚油基差、豆棕價(jià)差看擴(kuò)。