觀點與操作建議

　　1、豆粕

　　期貨方面，美豆11支撐1300，壓力1500；豆粕01支撐3800，壓力4200。

　　現(xiàn)貨方面，1）據(jù)Mysteel調研，10月17日，全國主要油廠豆粕成交19.86萬噸，較上一交易日減少14.35萬噸，其中現(xiàn)貨成交7.34萬噸，遠月基差成交12.52萬噸。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對全國主要油廠的調查，第41周（10月8日至10月14日）111家油廠大豆實際壓榨量為165.24萬噸，開機率為57.43%，油廠實際開機率低于此前預期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至10月14日，全國主要油廠大豆庫存324.26萬噸，較上周減少52.05萬噸，減幅13.83%；豆粕庫存30.46萬噸，較上周減少3.65萬噸，減幅10.7%。

　　消息面上：1）AgRural：截至10月13日，巴西2022/23年大豆播種率為24%，上一周為9.6%。2）USDA作物生長報告顯示，截至10月16日當周，美豆收割率為63%，市場預期為60%，前一周為44%，去年同期為58%，五年均值為52%。美豆生長優(yōu)良率為57%，市場預期為57%，之前一周為57%，去年同期為59%。美豆落葉率為96%，前一周為91%，去年同期為94%，五年均值為94%。3）NOPA月度報告顯示，9月美豆壓榨量為1.58109億蒲式，市場預期為1.61627億蒲式耳，8月份數(shù)據(jù)為1.65538億蒲式，2021年9月數(shù)據(jù)為1.538億蒲式耳；9月美豆油庫存為14.59億磅，市場預期為15.22億磅，8月份數(shù)據(jù)為15.65億磅，2021年9月數(shù)據(jù)為16.84億磅。

　　觀點總結：密西西比河的水位有望因為降水而恢復，階段性矛盾交易結束。巴西大豆種植率24%，去年同期22%。市場博弈題材主要在10月大豆超低到港上。支撐現(xiàn)貨基差，01合約或維持高位震蕩。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2301上方壓力10000，下方支撐8400；P2301上方壓力8000，下方支撐6800；OI301上方壓力11500，下方支撐10200。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調研，10月17日，豆油成交3700噸，棕櫚油成交200噸，總成交比上一交易日減少3600噸，降幅48%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至10月14日，重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約82.8萬噸，較上周減少1.29萬噸，降幅1.53%；重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約60.63萬噸，較上周增加7.14萬噸，增幅13.35%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存6.8萬噸，較上周減少0.7萬噸，減幅9.33%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存約9.55萬噸，環(huán)比上周減少0.55萬噸，環(huán)比減少5.45%。

　　消息面上，1）據(jù)外電消息，截至2022年9月的4個月里印尼降雨遠高于正常水平，同1-5月低于平均水平形成對比。2022年6-9月(正常來說是旱季)國內(nèi)每月平均降雨量在270mm，高于前5個月的230mm。蘇門答臘和卡里曼丹降雨量均出現(xiàn)上升。棕櫚油產(chǎn)區(qū)降水過多可能阻礙收割進行且日照不足也會影響到棕櫚樹。但土壤濕度供給充足對棕櫚油單產(chǎn)有比較積極的凈影響。2021年棕櫚樹雌花數(shù)量相對較大(可能結出果實)將在2023年轉化為相對較高的棕櫚油單產(chǎn)，考慮到今年以來缺乏干旱壓力，大部分雌花將結果。2）船運調查機構Interek Testing Services數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為633,872噸，較上月同期的659,997噸下降4%。3）LaSalle Group：生物柴油生產(chǎn)利潤強勁，受到柴油反彈和D4 RINs在每加侖1.80美元附近保持近期漲幅的支持，豆油期貨作為可再生燃料原料的盈虧平衡點已經(jīng)回升到85美分，這表明豆油反彈的空間較大。RINs的堅挺讓人懷疑市場對EPA尚未披露的2023年的可再生義務是否有更看好的認識。據(jù)報道，擬議的義務規(guī)定已經(jīng)在白宮接受審查，擬議的公布最晚在11月16日。

　　市場焦點：1、高榨利驅動壓榨廠積極擴充大豆來源，制約豆粕多頭炒作熱情，多頭資金減倉引發(fā)蛋白粕盤面大幅回調，油脂走勢反而受到多油空粕套利的支撐。2、臨近季節(jié)性減產(chǎn)季，過多降雨引發(fā)對東南亞棕櫚油產(chǎn)量的擔憂。而在將10月CPO參考價設定為713.89美元/噸后，印尼出口關稅的降無可降及庫存的大幅去化也令棕櫚油的利空呈現(xiàn)一定出盡傾向。

　　操作建議：自身上行驅動不足，制約油脂單邊反彈空間，關注01豆棕價差、01菜棕價差高位修復的機會。