油料：隔夜蛋白粕市場繼續(xù)偏弱震蕩，考慮雖然目前的現(xiàn)貨市場貨源依舊緊張，但期貨市場因為預期將要到港的大豆供給而暫歇腳步。根據(jù)買船數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國10月及11月的買船分別達到了1000萬噸和800萬噸，因此預計11月的到港和12月的到港將超過1800萬噸的量，相比于10月僅僅預期450萬噸的進口將會有明顯的供給增量，在供給壓力預期緩解的情況下，豆粕主力合約因此暫歇跟隨現(xiàn)貨市場上漲的腳步，但由于當前預期的到港還未見到實現(xiàn)的可能，因此豆粕主力合約暫時盤踞高位，繼續(xù)保持高位震蕩的狀態(tài)。對于菜粕，由于當前雖然有進口粕，但不可交割11合約，因此當前舊年度合約表現(xiàn)較為強勢，但01合約由于存在200萬噸菜籽的進口預期，供給有顯著的增量預期在，且01合約允許了進口粕的交割，因此01菜粕與01豆粕之間有極大的價差存在，當前價格的高企表現(xiàn)在豆粕01對菜粕01的拉扯而導致的跟隨偏強運行，但預期隨著菜籽買船的到港和舊季合約將要結(jié)束，月差結(jié)構(gòu)的消失，01菜粕繼續(xù)偏強運行的動力將會逐步被削弱，存在較大的下行壓力?？傮w來說，對于蛋白粕市場，建議在本月底關(guān)注01做空機會。

　　油脂：隔夜油脂保持高位運行，出于對后續(xù)產(chǎn)量的擔憂，棕櫚油表現(xiàn)最為強勢；豆油及菜油當前依舊有供給短缺問題存在且當前豆菜粕價格偏弱運行支撐了豆菜油的走勢。對于后市，首先對于棕櫚油，當前在供給無壓力的情況下，其價格上方有非常強的壓力，但在價格下跌到極具性價比時，能源價格的波動將會顯著的通過生物柴油摻混利潤帶來的消費反饋到棕櫚油的價格上，因此總體來看，棕櫚油的價格更多表現(xiàn)為寬幅波動，即上有供給壓制，下有消費支撐；對于豆油和菜油，當前由于現(xiàn)貨端豆油菜油均有明顯的供給不足導致其現(xiàn)貨價格高企，因此基差和近遠月差的走擴令其普遍上漲，而棕櫚油端受到的能源提振則是松動其品種間價差的壓力，因此近期豆菜油的上漲更加迅猛且持久。但豆菜油當前現(xiàn)貨價格如此強勁主要是因為現(xiàn)貨端的油籽供給不足導致，油籽供給的不足令現(xiàn)貨及11合約的豆菜油價格均表現(xiàn)強勢，導致了01合約雖然有供給好轉(zhuǎn)的預期存在，但月差和基差的不斷走擴使得01合約價格維持高位甚至不斷走強。因此對于豆油及菜油，價格繼續(xù)維持高位的時間窗口則在于11合約的到期及大豆及菜籽的到港，當月差結(jié)構(gòu)的消失和供給邊際變化明顯向松之時，豆油及菜油預期將難以繼續(xù)維持在當前高位。對于三大油脂，由于01合約為消費旺季合約，建議豆油及菜油關(guān)注1-5正套。