觀點(diǎn)與操作建議

　　1、豆粕

　　期貨方面，美豆11支撐1300，壓力1500；豆粕01支撐3800，壓力4200。

　　現(xiàn)貨方面，1）據(jù)Mysteel調(diào)研，10月20日，全國主要油廠豆粕成交8.46萬噸，較上一交易日增加0.97萬噸，其中現(xiàn)貨成交5.61萬噸，遠(yuǎn)月基差成交2.85萬噸。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國主要油廠的調(diào)查，第41周（10月8日至10月14日）111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為165.24萬噸，開機(jī)率為57.43%，油廠實(shí)際開機(jī)率低于此前預(yù)期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至10月14日，全國主要油廠大豆庫存324.26萬噸，較上周減少52.05萬噸，減幅13.83%；豆粕庫存30.46萬噸，較上周減少3.65萬噸，減幅10.7%。

　　消息面上：1）USDA出口銷售報(bào)告顯示，截至10月13日當(dāng)周，美國2022/2023年度大豆出口凈銷售為233.6萬噸，符合預(yù)期，前一周為72.4萬噸；2023/2024年度大豆凈銷售0萬噸，前一周為0萬噸。2）USDA民間出口商報(bào)告對(duì)中國出口銷售20.1萬噸大豆，對(duì)未知目的地出口銷售13.2萬噸大豆，于2022/2023年度交貨。3）據(jù)外電消息，巴西和阿根廷降水量預(yù)報(bào)提高，午間模型再次轉(zhuǎn)濕。未來15天以后的長期預(yù)報(bào)引發(fā)很多質(zhì)疑，但未來15天內(nèi)巴西降水活動(dòng)預(yù)報(bào)呈現(xiàn)常態(tài)水平，并且強(qiáng)降水將覆蓋90%生長區(qū)。阿根廷未來6-10天干燥天氣格局被打破，并且GFS午間模型顯示未來11-15天轉(zhuǎn)濕，但這些預(yù)報(bào)高度不規(guī)則，需要多次證實(shí)才能令人相信。4）阿根廷羅薩里奧谷物交易所在報(bào)告中稱，由于干旱，農(nóng)民可能會(huì)選擇種植更多的大豆，這是一種比玉米“更強(qiáng)壯“的作物，并維持2022/23年度大豆收成預(yù)估在4800萬噸。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：美國12月大豆榨利創(chuàng)同期新高達(dá)3美元每蒲，壓榨廠追高內(nèi)陸基差。周度出口火熱，單周凈銷售233.56萬噸，提振美豆走勢(shì)。即便國內(nèi)低到港的驅(qū)動(dòng)交易結(jié)束，但現(xiàn)貨5300留下的支撐很顯著，01合約仍暫不具備深跌基礎(chǔ)，但整體或難出新高，建議保持較低倉位的空頭持倉。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2301上方壓力10000，下方支撐8400；P2301上方壓力8750，下方支撐8000；OI301上方壓力11500，下方支撐10200。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調(diào)研，10月20日，豆油成交7600噸，棕櫚油成交2400噸，總成交比上一交易日減少11300噸，跌幅53.05%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至10月14日，重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約82.8萬噸，較上周減少1.29萬噸，降幅1.53%；重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約60.63萬噸，較上周增加7.14萬噸，增幅13.35%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存6.8萬噸，較上周減少0.7萬噸，減幅9.33%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存約9.55萬噸，環(huán)比上周減少0.55萬噸，環(huán)比減少5.45%。

　　消息面上，1）LaSalle Group：美國ULSD期貨僅在過去三周內(nèi)就上漲了50美分。在柴油價(jià)格上漲和 D4 RIN 價(jià)格上漲12美分之后，生物柴油原料模型中的豆油盈虧平衡價(jià)格已從70美分上漲至85美分。最近的原料數(shù)據(jù)顯示，豆油約占可再生和生物柴油所有原料的 45%。隨著接近EPA發(fā)布年度授權(quán)量的日期即將到來，對(duì)未知的恐懼也繼續(xù)占據(jù)著行業(yè)。今年的不同之處在于，美國環(huán)保署表示他們將建立2至3年的遠(yuǎn)期義務(wù)量。令人擔(dān)心的是，當(dāng)考慮到食品、飼料和生物燃料的所有脂肪和油脂需求時(shí)，其增長速度將超過已經(jīng)依賴大量進(jìn)口的原料供應(yīng)。2）ITS：馬來西亞10月1-20日棕櫚油出口量為909817噸，上月同期為950827噸，環(huán)比減少4.31%。AmSpec：馬來西亞10月1-20日棕櫚油出口量為895522噸，上月同期為866984噸，環(huán)比增加3.29%。SGS：預(yù)計(jì)馬來西亞10月1-20日棕櫚油出口量為872508噸，較9月同期出口的952888噸減少8.44%。

　　市場(chǎng)焦點(diǎn)：1、高價(jià)疊加疫情沖擊需求，近期豆油基差高位回落明顯，需求更具韌性的豆粕重獲市場(chǎng)青睞，多粕空油套利抑制油脂升勢(shì)。2、在對(duì)印尼洪澇的擔(dān)憂中，本周棕櫚油帶動(dòng)油脂連漲數(shù)日，但隨價(jià)格走升后續(xù)上漲顯示出一定乏力，馬棕出口走弱及印度提稅預(yù)期有所施壓，而美豆及原油也未能提供太好助力。

　　操作建議：后續(xù)反彈動(dòng)能暫缺，油脂進(jìn)一步反彈空間預(yù)計(jì)有限，油粕比或再度迎來階段性回落。