棕櫚油：反彈修復(fù)估值 關(guān)注產(chǎn)地報(bào)價(jià)

　　豆油：供應(yīng)增加預(yù)期壓制現(xiàn)貨價(jià)格

　　【宏觀及行業(yè)新聞】

　　ITS：馬來(lái)西亞10月1-20日棕櫚油出口量環(huán)比下滑4.3%。外電10月20日消息，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Intertek Testing Services（簡(jiǎn)稱ITS）周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為909,817噸，較上月同期的950,827噸下降4.3%。

　　SPPOMA：馬來(lái)西亞10月1-20日棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加1.7%。外電10月21日消息，南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)(SPPOMA)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年10月1-20日馬來(lái)西亞油棕鮮果串單產(chǎn)較上月同期增加1.74%，出油率下滑0.01%，棕櫚油產(chǎn)量增長(zhǎng)1.70%。

　　【趨勢(shì)強(qiáng)度】

　　棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：1;豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：1

　　注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【觀點(diǎn)及建議】

　　棕櫚油：從產(chǎn)地基本面來(lái)看，印尼庫(kù)存壓力緩解，馬來(lái)仍是累庫(kù)預(yù)期。印尼8月大量出口，導(dǎo)致其棕櫚油庫(kù)存下降至404萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力明顯緩解，11月以后市場(chǎng)預(yù)期該國(guó)將恢復(fù)LEVY關(guān)稅，其相比馬來(lái)的出口優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)將受到影響。10月仍然是馬來(lái)棕櫚油高產(chǎn)季，而10月馬來(lái)的出口較9月份放緩，所以預(yù)計(jì)馬來(lái)在10月仍將繼續(xù)累庫(kù)，不過(guò)，市場(chǎng)開(kāi)始討論11月以后馬來(lái)的產(chǎn)量下降情況，如果降幅較大，則馬來(lái)的供需情況也將出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。在本幣貶值的背景下，馬來(lái)和印尼還將保持較強(qiáng)的出口意愿，需求放緩的情況下，馬來(lái)和印尼預(yù)計(jì)將保持棕櫚油價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)力以刺激出口。國(guó)內(nèi)方面，10月底之前，棕櫚油仍然是繼續(xù)累庫(kù)預(yù)期，不過(guò)由于菜籽和大豆的到港延遲，棕櫚油的消費(fèi)一定程度上受益，而且11月和12月的棕櫚油采購(gòu)明顯低于9、10月份，關(guān)注國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存的變化。

　　豆油：市場(chǎng)關(guān)注大豆到港情況及國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存情況，儲(chǔ)備大豆成交有所增加，進(jìn)口大豆預(yù)計(jì)11月中旬后集中到港，邊際供應(yīng)增加預(yù)期下，豆油現(xiàn)貨有下行壓力。不過(guò)，目前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存仍然偏低，而且大豆進(jìn)口成本高企，油廠仍然挺價(jià)，如果豆油庫(kù)存未出現(xiàn)明顯上升勢(shì)頭，高基差將限制豆油期貨01合約的下行空間。

　　菜油：11月進(jìn)口菜籽將集中到港，供應(yīng)增加預(yù)期上升，令菜油現(xiàn)貨價(jià)格有所松動(dòng)。不過(guò)，還需要關(guān)注國(guó)內(nèi)菜籽油實(shí)際供應(yīng)量，雖然菜籽大量到港，但是菜油有效供應(yīng)或受限于菜籽壓榨產(chǎn)能和地方儲(chǔ)備輪入。

　　商品市場(chǎng)情緒仍然受到宏觀因素影響，美元高位震蕩，商品市場(chǎng)情緒仍然不穩(wěn)定。油脂基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)的菜油和豆油在菜籽和大豆大量到港前受到高基差的支撐。棕櫚油產(chǎn)地利空因素基本兌現(xiàn)，隨著高產(chǎn)期馬上就要過(guò)去，產(chǎn)量收縮預(yù)期下，棕櫚油觸底反彈，修復(fù)過(guò)低的估值。綜合來(lái)看，近期三大油脂均出現(xiàn)反彈，但是四季度國(guó)際和國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)總體是增加的，這將限制油脂的上漲動(dòng)能。預(yù)計(jì)油脂很難突破8月份的高點(diǎn)；11月中旬以后，在菜籽和大豆大量到港后，要小心油脂價(jià)格回落壓力。目前，暫時(shí)看油脂為震蕩走勢(shì)，上方阻力為8月份高點(diǎn)附近，下方支撐為9月份的低點(diǎn)附近。操作上，建議背靠震蕩區(qū)間上下沿低買(mǎi)高賣(mài)。